歐債、美債、日債，發達國家主權債務危機持續發酵，而作為債權國的新興經濟體也面臨著巨大的債權風險。失衡的債權債務結構和不均衡的世界格局正處在一個關鍵的轉折點上，新興經濟體要打破全球債權債務格局，通過新的經濟金融循環改變全球財富流向。

根據IMF數據，2003年到2010年，新興和發展中經濟體的增長速度每年都比發達經濟體高出4個多百分點。在2010年全球經濟增長中，代表全球GDP1/3的新興經濟體，推動了2/3的全球經濟增長。與此同時，商品出口、資源出口帶來的大量順差也累積了高額的儲備資產。過去十年間，發展中國家外匯儲備總量從約7500億美元（相當于GDP的11%）增至近6.3萬億美元（相當于GDP的29%），除了中國擁有全球近三成的外匯儲備外，俄羅斯外匯儲備占比接近7%，印度、韓國的外匯儲備占全球份額也超過或接近4%，巴西、中國香港和新加坡的外匯儲備占全球份額都在2%以上，新興經濟體的全球儲備份額總和已經遠遠超過全球儲備資產的50%。

作為債權國的新興經濟體大都面臨著負財富效應、貨幣錯配，對外金融資產與負債不對稱等不成熟債權國的種種困境。近十年來，全球經濟與貿易重心正在“由西向東”發生轉移，全球制造業中心已逐步從發達國家轉向新興市場國家，但貨幣金融中心仍在發達國家，這也決定了財富的分配權仍然掌握在發達國家手中。

新興經濟體金融財富在全球占比明顯低于GDP的占比，各種風險將越來越多地由新興市場國家承擔。由于新興市場貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴重被削弱。特別是金融危機以來，本幣升值、熱錢流入，不但進一步推高新興經濟體外儲規模、加劇輸入型通脹的風險，也使新興經濟體的經濟與金融安全越來越被美國債務風險所累，在“美元陷阱”中越陷越深。

長期積累的全球經濟失衡和全球經濟復蘇中利益分配不均等化的實質，已經使幾十年來這種相對穩定的態勢在“多元化”格局中孕育著變革。當前，新興經濟體挖掘彼此合作空間，共同應對危機意義重大。

新興經濟體內部合作尚處于初級階段。按購買力平價計算，2010年，金磚四國國內生產總值約占世界總量的18%，貿易額占世界的15%，但金磚國家間的經貿合作數量仍偏低。中國去年與其他金磚國家的貿易額增幅高達40%，超過其在全球范圍內的平均水平，但其他金磚國家之間的貿易額相對較小。盡管2009年中國已成為俄羅斯第二大出口國，但1997年以來中國對俄羅斯累計投資不足50億美元，占俄羅斯累計吸引FDI總額比重不足1%，且投資領域僅限于能源礦產資源等領域。2009年中國超過美國成為巴西第一大貿易伙伴，但中國對巴西投資額占其利用外資額比重極低，僅為0.1%。2009年中國是印度第二大進出口貿易國，中印貿易高速增長，但中國對印度投資總額占其利用外資總額不足1%。

事實上，從多樣性、差異性和互補性角度看，新興經濟體完全可以形成一個新的經濟貿易循環。發達經濟體繼續設置政策障礙，阻止新興經濟體外儲資產對基礎設施、能源領域等重要資產的投資和購買，這倒給新興經濟體之間的相互投資以機遇，各國的工業化水平、產業結構及資源稟賦等存在差異，各國可以加大相互之間在海外兼并、海外市場拓展、技術升級、資源能源收購、知識產權等項目的重點支持，加強外儲資產的相互投資，從而改變儲備資產流向發達經濟體債券的局面。

此外，要形成新的金融貨幣循環。首先，應積極建立新興經濟體集團內的主權貨幣結算制度，加快推動各國主權貨幣的國際化進程。允許國家間貨幣作為結算和投資貨幣，允許對方貨幣在境內結匯為本幣，尤其是允許對方的機構在境內開設本幣賬戶。其次，加大新興經濟體貿易項下的主權貨幣的相互投資；在貿易項下的資金流動開放以后，可以相互允許各自的企業到對方國家的股票市場和債券市場發行股票和債券，共同建立新興經濟體債券市場。再次，推動新興市場間的匯率協商及聯動機制，降低美元匯率波動的負面影響，鼓勵實行與人民幣掛鉤的匯率機制。最后，提高新興經濟體在全球外匯市場中的交易份額。新興經濟體外匯市場尚不足以對全球匯市產生影響。根據國際清算銀行統計，2010年全球匯市日均成交量已經達到4萬億美元，較2007年增長20%。然而在如此重要的市場中，金磚四國所占比重微乎其微，中國、巴西比重幾乎為零，俄羅斯和印度匯市平均交易量占世界比重也僅為1%。新興經濟體貨幣成為全球主要儲備貨幣的道路還很漫長，但從短期看，積極推動各國貨幣的市場交易應該是擴大金融開放，逐步放棄盯住美元并促進浮動匯率機制形成的關鍵一步。