武漢三家通信公司昨日一紙公告，宣示著2012年第一部國資整合大戲由此拉開帷幕；鹽田港與特區建發集團的整合，透露出深圳國資整合的新動向；而山西煤運與山西國電的“聯姻”，也顯示山西“煤并電”漸成趨勢……

　　2012年伊始，各地國資重組已胎動連連。種種跡象表明，2012年地方國資重組有望掀起新一輪熱潮。

　　[注冊百慕大公司]值得提醒的是，往年因重組預期落空致使上市公司深陷泥潭的個案屢見不鮮，因此，在重視地方國資重組帶來機會的同時，也應高度關注地方國資啟動整合的深度、廣度及最終效果。

　　各地國資競相釋放重組信號

　　昨日，烽火通信、光迅科技、長江通信三家武漢上市公司集體發布公告稱，光迅科技和烽火通信的實際控制人武漢郵電科學研究院已與武漢國資委簽署《戰略合作框架協議》，雙方擬進行戰略合作，最終前者將通過旗下全資子公司烽火科技間接持有長江通信股份。用武漢科技大學金融證券研究所所長董登新的話來說，就是武漢國資委將長江通信這個“雞蛋”，放進了烽火科技的“籃子”里。而三家上市公司的控股股東變成同一個“老板”，意味著2012年第一部國資整合大戲由此拉開帷幕。

　　值得關注的是，近期深圳、山西等地的國資整合也動作頻頻。深圳國資委旗下的鹽田港從1月4日就因籌劃重大資產重組事項而開始停牌，公司2月8日公告顯示，深圳國資委持有的鹽田港集團100%股權已劃轉至國資委全資企業深圳市特區建發集團名下。分析人士認為，鹽田港與特區建發集團的整合透露出了深圳國資整合的新動向。與此同時，深圳國資委還出手“急救”深振業，深圳國資委旗下的深振業和深長城2月8日同時公告稱，深振業擬將所持深長城7.05%股份轉讓給控股股東深圳市國資委，深振業坦言，在目前宏觀調控較嚴峻的情況下此舉能緩解資金壓力。此外，山西“煤并電”也漸成趨勢，通寶能源1月31日的公告顯示，繼去年10月大同煤業重組漳澤電力之后，山西省政府再次主導了山西煤運與山西國電的“聯姻”。

　　警惕重組“雷聲大雨點小”

　　武漢三家上市公司重組，令通信板塊近日異動連連，[注冊汶萊公司]昨日板塊個股九成逆勢上揚，明顯強于大市。

　　不過，雖然國資重組完成后股價一飛沖天的不斷上演，令無數投資者趨之若鶩，但是這種追捧本身就存在相當的風險。比如對于川化股份來說，2012年的開局就多少有些艱難。2008年，同屬四川國資委旗下的川化股份與瀘天化開始重組，按照當時業內的分析，應該會將其中一家公司的殼資源賣掉，然后將另外一家有投資潛質的留下來。然而如今已近四年，重組未竟川化股份卻步入下行軌道，從2007年9.4億的歷史最高盈利開始，凈利潤連年下滑，到2011年度虧損額在1.35億~1.65億之間。分析人士認為，川化股份重組之所以擱淺，除了市場因素之外，公司的國企性質也會受到行政等方面的干預。

　　川化股份并非個案，2011年武漢國資委與“銀泰系”的舉牌大戰也曾成為市場關注的焦點，而最終的結果是鄂武商A錯過配股時點未能拿到核準發行的批文，最終被迫放棄配股計劃；而中百集團吸收合并武漢中商，卻導致兩家公司股價一路下挫，遠低于當初方案定出的資產價格。

　　與此同時，國資重組一度被視為2011年A股市場的重頭戲，但最終也是雷聲大雨點小。有鑒于此，分析人士也提醒，投資者在重視地方國資重組帶來機會的同時，也應高度關注地方國資啟動整合的深度、廣度及最終效果。

　　粵滬渝三地國資整合最受關注

　　廣東：證券化目標較高最值得期待

　　在“十二五”規劃中，廣東國資委需要將目前不足20%的證券化率提高至60%，廣東國資也為此搭建了廣晟、廣弘、廣業、廣新四大國資重組平臺。五年證券化率增三倍，80%以上國資委下屬集團至少控股1家上市公司，新增20家國有控股上市公司，這是廣東國資委立下的“軍令狀”。與此同時，廣東省屬企業擁有的國內上市公司平臺并不多，只有粵電力、粵高速、粵水電、白云機場、星湖科技、佛塑科技、省廣股份、風華高科、中金嶺南、廣晟有色、廣弘控股等11家，這也讓業界對此興起了諸多期待。

　　長江證券認為，相對于其他各省，廣東存在證券化起點較低但目標較高的情況，因此其動作幅度或許最大。其中，作為單一主業且擁有唯一的上市公司平臺的省屬國資企業未來證券化發展方向最為明確，該類國企應當會向其所屬上市平臺注入優質資產以期整體上市；多種業務經營且已有多個上市公司平臺的國資集團企業，其未來證券化發展思路及方向也較清晰，因此投資機遇也較明確；此外，可關注擁有較好潛在“殼資源”的省屬企業。

　　上海：投資標的將更加明確

　　與廣東的剛剛起步不同，上海國資重組幾乎已進行了一半。上海國資委日前要求，今年將繼續推進國企集團整體上市或者核心資產上市，提升國有資產證券化率，地方經營性國資證券化率將從34.7%提高至38%。分析人士認為，由于上海國資系統豐富的企業資源、以及國資資本化率距離要求仍有相當距離，2012年國資委在推進重組方面仍將不遺余力。興業證券就表示，上海國資重組棋過中盤，隨著一大批標的上市公司已經實現了資產重整，剩余公司的重組思路會更加清晰，投資標的會更加明確。

　　安信證券梳理了有較強整合預期的上市公司，認為可從剩余的20多家公司中找尋機會：首先關注集團核心主業，對于那些主業定位清晰的集團，整合進程相應會更快，整合預期也更加強烈；其次是對殼資源進行挖掘，對于那些已經整合過的集團，其中的未進行重組或與集團主業南轅北轍的上市公司成為殼資源的機會較大；第三，是符合集團主業規劃來進行重組，以及與國資委產業政策契合度高的上市公司，在優良資產的注入后，未來經營業績提升的可能性更大。

　　重慶：未整體上市國企可作投資重點

　　2012年重慶國資國企改革發展重點已經敲定，國有資產證券化率今年要從30%提高至40%，力爭到2015年實現70%左右的國資證券化率目標，從而使上市公司市值與GDP的比例達到1∶1。

　　華龍證券認為，上半年機會最多最大，下半年應謹慎，要重點關注有重組題材的個股，隨著股價走低，重組成功的概率就會越高。國資系重組是促進重慶大型國企集團上市優化資源，這是一直以來的方向。目前還沒有實現整體上市的重慶國企是未來重組的目標。比如化醫集團系（渝三峽、建峰化工）、輕紡集團（上海三毛）。另外太極系和涪陵電力屬于涪陵國資，其旗下四家公司的重組預期也非常迫切。

　　海通證券則認為，重慶路橋的實際控股股東南光（集團）有限公司是總部設在澳門的國務院國資委直屬中央企業，重組預期強烈。南光集團入主國信控股是重慶國資整合浪潮中一種較為典型的模式，其后期動向值得關注，資產注入或其它重組可能會引發市場遐想。