近期，小麥、玉米、早秈稻三大糧食品種期價震蕩走強，其主要原因在于，國內外糧食產區遭遇多種自然災害襲擊，[北京瑞豐注冊香港公司]食用和飼用消費剛性增長，供需關系偏多轉換，致使糧食品種自身利多抵御外圍系統性利空。

飼料消費強化麥米聯動

由于農民惜售等原因，東北產區玉米價格持續上調，華北黃淮產區雖然上市量放大，但由于品質問題突出，優質玉米價格依然居高不下。雖然當前飼料、深加工企業存在補庫需求，但由于生豬、禽蛋價格持續低迷，淀粉加工依然虧損，對玉米價格支撐平穩。從中長期來看，玉米剛性需求仍將支持后市價格易漲難跌。而小麥面粉消費依然疲軟，即使當前已逐漸進入天氣炒作時期，但主產區墑情多數較好、苗情整體好于上年，也預示著豐收前景可期。小麥價格保持整體平穩運行，近期價格上調，原因是企業及貿易商自身成本增加，及部分飼料企業提價收購支撐。

去年5月以來，[上海瑞豐注冊香港公司]國內玉米價格連續上漲之后，近年來首次超過小麥價格。隨著小麥、玉米之間價差不斷拉大，部分加工企業尤其是飼料企業，迫于成本壓力，改變生產配方，使用小麥原料來替代玉米。據相關飼料企業介紹，目前飼料小麥替代技術已經有較大突破，整體替代水平在60%左右，鴨料和部分肥豬料甚至達到100%替代，但仔豬料、蛋雞料基本無替代。由于當前玉米價格整體仍在小麥價格之上，預計二者之間的替代比例難有下降。受飼料企業采購積極影響，江蘇、安徽局部產區小麥價格上漲，幅度在40元/噸左右，其中部分貿易商惜售看漲心理增強，目前已停止出庫活動。

小麥飼料消費強勁增長

隨著小麥飼用功能增強，預計國內飼用小麥消費量將超過1400萬噸，比上年度增加600萬噸。受玉米價格上漲以及部分地區玉米水分較高、品級下降影響，黃淮產區、南方銷區部分飼料養殖企業小麥替代玉米熱情高漲。后期受小麥、玉米兩大品種季節性供求、價格互動等綜合影響，預計二者在飼料方面的替代階段性特征明顯，消費需求變化將通過價格來轉換。

小麥供需關系方面，國家庫存充裕、市場調控能力較強，但由于我國人口基數較大、恩格爾系數較高，小麥在口糧消費方面仍呈剛性增長態勢，加上近兩年其與玉米之間價差轉換，飼料和工業用途被放大，且國家沒有明確的相關制約政策，小麥飼料消費需求面臨強勁增長，小麥消費量預計增加至11125萬噸，增幅主要來自于飼用和工業用量；由于種植面積略減，去年小麥產量增幅較小，由此使得國內小麥期末庫存量近幾年來首次下降，預計本年度為6332.6萬噸，庫存消費比也降至56.43%，下降0.82%。[廣州瑞豐注冊香港公司]雖然中短期內由于天氣變化、糧庫輪換等，小麥市場仍將以技術性反彈行情為主，但中長期來看，其價格上漲壓力逐漸增大。

政策調控偏向玉米水稻

玉米價值被充分發掘，尤其是在全球性玉米，乃至整個農產品能源化、金融化特征凸顯，預計其價格高于小麥價格將成為常態，從而與小麥之間的飼用替代、價格支撐等特點也將繼續保持。去年國內三大糧食作物中，玉米、水稻播種面積分別達到50145萬畝、45000萬畝，分別比2010年增長2.9%、0.4%，唯獨小麥播種面積下降了0.3%，為36285萬畝。實際上，我國小麥種植面積一直在減少：1998年為4.4661億畝，總產1.0973億公斤；2008年為3.5426億畝，總產1.1246億公斤，全國十年小麥播種面積減少20.7%（近1億畝）。雖然科技投入不斷加強，使得1998年至2008年的十年間，全國小麥單產增長29.2%，總產增長2.5%，但在我國農業仍然是“靠天吃飯”的大背景下，科技對小麥總產提高的作用抵消不了種植面積減少對糧食增收、糧食安全的影響；加上干旱、洪澇等惡劣天氣、自然災害的頻發，小麥產量增長空間較為有限。