金融領(lǐng)域的改革箭在弦上，并且這次金融領(lǐng)域的改革，將會在利率、匯率、存款保險以及資本項目可兌換等多個維度共同推進(jìn)。

近日，國務(wù)院同意并轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)改委[注冊盧森堡公司]《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》（下稱《意見》）明確：穩(wěn)步推進(jìn)利率匯率市場化改革。逐步擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度，建立健全市場基準(zhǔn)利率體系。完善人民幣匯率形成機(jī)制，充分發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換，建立合格境內(nèi)個人投資者境外投資制度。此外，之前少被提及的存款保險制度，這次《意見》也明確推進(jìn)制定存款保險制度實(shí)施方案。

發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，《意見》提出的改革任務(wù)，都是當(dāng)年能夠?qū)嵤┗蛘吣軌騿�動的改革事項。這意味著，利率、匯率市場化，存款保險制度以及資本項目可兌換，這四項《意見》中提及的金融改革，在今年之內(nèi)都將會有新的動作。

事實(shí)上，金融領(lǐng)域的改革，國務(wù)院常務(wù)會議此前已經(jīng)多次“點(diǎn)題”。例如，5月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議就提到過，今年要穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。

而央行亦在近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2013）》中提出，2013年，需做好穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革的工作。

存貸利率浮動范圍將擴(kuò)大

中國的利率市場化改革可謂歷經(jīng)有年。從1996年中國放開銀行間同業(yè)拆借利率起步算起，利率市場化改革歷時已近17年。2012年，央行還實(shí)質(zhì)性重啟利率市場化進(jìn)程：金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

對于今年的利率市場化改革，《意見》提出，要逐步擴(kuò)大存貸款利率浮動幅度。發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時也稱，要穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。

事實(shí)上，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在一個轉(zhuǎn)折的關(guān)口。2012年，GDP增長7.8%，已大大低于過去10年的平均增速。從中長期來看，經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑已無懸念。這種背景之下，以改革促發(fā)展，通過加快改革，釋放經(jīng)濟(jì)增長潛力成為各界共識。金融改革又被視為推進(jìn)各項改革的突破口之一。

這種邏輯之下，各方對利率、匯率的市場化改革可謂充滿期待。今年3月，周小川成功連任央行行長一職，被外界解讀為，人事上保持連續(xù)性，是便于繼續(xù)推動利率市場化等改革。

“這兩三年出現(xiàn)的影子銀行問題，其根源就在利率的管制。”一名國有銀行人士對《第一財經(jīng)（微博)日報》稱，目前，銀行的貸款利率遠(yuǎn)低于實(shí)際的市場利率。中小企業(yè)難以獲得銀行貸款，只好借助于民間借貸等影子銀行渠道。

農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚也對本報表示[盧森堡公司注冊]，雙軌制的利率機(jī)制嚴(yán)重制約信貸資金的有效分配，管制利率條件下所形成的真實(shí)負(fù)利率則嚴(yán)重影響居民個人的儲蓄投資收益，同時亦扭曲企業(yè)、銀行和金融機(jī)構(gòu)的真實(shí)盈利能力和經(jīng)營水平，急需進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，讓信貸資金市場供求關(guān)系成為決定利率水平的真正力量。

“2013年推進(jìn)利率市場化可以考慮在兩個維度上推進(jìn)。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良在接受本報采訪時稱，其一，把貸款利率的下限由0.7倍進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至取消；其二，在利率期限的種類上做文章。例如，先考慮放開3年期、5年期利率的管制。

一名接近央行的人士透露，下一步利率市場化的改革方向就是進(jìn)一步放寬存、貸款利率浮動范圍。

存款保險推出有望

對于存款保險制度，上述《意見》罕見地單獨(dú)列出了改革的具體要求，并將之置于與利率、匯率市場化改革相同的高度。

《意見》稱，推進(jìn)制定存款保險制度實(shí)施方案，建立健全金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗風(fēng)險補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制，形成有效的風(fēng)險處置和市場退出機(jī)制。

發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人則稱，存款保險制度作為一項基礎(chǔ)性金融制度，無論是對推進(jìn)利率市場化改革，還是對建立完備的市場化風(fēng)險補(bǔ)償和退出機(jī)制、發(fā)展多層次金融機(jī)構(gòu)都具有十分重要的意義。

中國目前并沒有建立存款保險制度。銀行的存款獲得政府背書，是以國家信用、中央財政信用作為擔(dān)保，由中央銀行和地方政府承擔(dān)個人債務(wù)清償。例如，上世紀(jì)90年代中期以來，全國有幾百家中小金融機(jī)構(gòu)退出市場或者難以為繼，主要依靠人民銀行再貸款來保障存款人利益。但這種救助方式，在一定程度上增加了政府的成本。

隨著利率市場化的推進(jìn)，對存款保險制度的呼聲越來越強(qiáng)。

今年兩會期間，人民銀行武漢分行行長殷興山就呼吁，加快建立存款保險制度，為多層次金融安全網(wǎng)加設(shè)一道屏障。近年來發(fā)生的國際金融危機(jī)，我們不能不吸取教訓(xùn)，防患于未然。

一般而言，一國推進(jìn)利率市場化普遍會出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的現(xiàn)象，而這種倒閉又必將危害到儲戶的利益。這種情況下，存款保險制度就顯得十分必要。

以美國為例，美國實(shí)行利率市場化后，從1980年起，眾多的小銀行開始倒閉。1987年至1991年，平均每年有200家小銀行倒閉。其間，從1934年1月1日開始就提供存款保險服務(wù)的聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)揮了重要作用。

鑒于此，各國往往在利率市場化改革之前或者改革進(jìn)展的過程中建立存款保險制度，為利率市場化改革的順利進(jìn)行提供制度保障。

“存款保險制度將為利率市場化創(chuàng)造更好的條件。”國泰君安高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜(微博)則在接受本報采訪時稱，當(dāng)前推出存款保險制度，時機(jī)是合適的。[盧森堡注冊公司]

建合格境內(nèi)個人投資者境外投資制度

《意見》強(qiáng)調(diào)，要推進(jìn)匯率市場化改革，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。

匯率改革方面，2005年7月，中國曾將人民幣對美元匯率一次性升值2%，不再單一盯住美元，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。但由于應(yīng)對全球金融危機(jī)沖擊的需要，央行收緊了人民幣匯率的波動幅度。

直至2010年6月19日，央行再度宣布進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制的改革，啟動了“二次匯改”。行至2012年，央行還將外匯市場人民幣對美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴(kuò)大至百分之一。

“目前人民幣匯率改革的關(guān)鍵還不是百分之一或者更大的波幅問題，而是人民幣中間價格的形成市場化程度非常低，市場的實(shí)際狀況是‘波而不動’。”林采宜表示，市場匯率的形成機(jī)制沒有完全建立，波幅放寬不放寬就變得不那么重要。

此外，目前人民幣匯率仍是以盯住美元為基礎(chǔ)。每日外匯交易中心按做市商報價來公布美元中間價，然后套算對其他貨幣的匯率，難以及時反映人民幣綜合有效匯率。

宗良認(rèn)為，2012年4月份波動浮動上下限從千分之五到百分之一，是一種重要進(jìn)步。未來可考慮進(jìn)一步擴(kuò)大波動浮動范圍，逐步增加外匯市場的交易主體和交易品種，完善中間價形成機(jī)制，促進(jìn)更多主要貨幣與人民幣直接交易等。

林采宜則建議，要改革外匯交易中心“做市商”的結(jié)構(gòu)和定價權(quán)重，改革報價方式，使得做市商的報價能夠客觀、全面反映市場供求關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，推出人民幣匯率期貨、期權(quán)等衍生交易產(chǎn)品，全面建立人民幣匯率的市場化價格形成機(jī)制。

人民幣資本項目可兌換方面，瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受本報采訪時表示，當(dāng)前，中國已經(jīng)具備了資本項目開放的最初條件，即高速的經(jīng)濟(jì)增長、較高的儲蓄率、經(jīng)常項目盈余、大量的外匯儲備、穩(wěn)健的財政狀況、較低的銀行不良貸款、較多外商直接投資、發(fā)展中的國內(nèi)資本市場及最少的外部債務(wù)等。

在具體的落腳點(diǎn)上，《意見》提出，建立合格境內(nèi)個人投資者境外投資制度，研究推動符合條件的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。