十八屆三中全會(huì)剛剛落幕，香港金融發(fā)展局（下稱“金發(fā)局”）就第一時(shí)間連拋六份重量級(jí)報(bào)告，問(wèn)策離岸人民幣中心下一步。

這背后，既有新加坡、中國(guó)臺(tái)灣等“吵鬧的鄰居”[注冊(cè)新西蘭公司]的進(jìn)取壓力，又有自身政策、市場(chǎng)格局的亟需突破之難。11月18日，金發(fā)局公布了創(chuàng)立以來(lái)首批六份研究報(bào)告，分別從離岸人民幣業(yè)務(wù)、內(nèi)地金融業(yè)改革、發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金、開(kāi)放式投資公司、鞏固主要金融中心和私募基金稅務(wù)豁免等六大范疇，正式向特區(qū)政府及中國(guó)人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交政策建議。

其中，21條針對(duì)香港加速建設(shè)離岸人民幣中心的建議（下稱“21條”）頗為引人矚目：包括建議建立離岸人民幣回購(gòu)市場(chǎng)、在前海試點(diǎn)QDII3、人民幣第三方融資，允許中投等機(jī)構(gòu)直接投資離岸市場(chǎng)以及發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的商品期貨清算中心等。

整體而言，21條建議分為三大部分，條分縷析，極具“路線圖”意義。

巧合的是，21條政策建議與剛剛公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（下稱“《決定》”）全文中，涉及資本賬目雙向開(kāi)放和建立資本流動(dòng)管理體系的改革方向如出一轍。

當(dāng)日的記者會(huì)上，香港金發(fā)局主席史美倫和前招商局董事長(zhǎng)、現(xiàn)任金發(fā)局委員的博源基金會(huì)理事長(zhǎng)秦曉，為香港描繪了未來(lái)10年的金融發(fā)展藍(lán)圖。

事實(shí)上，金發(fā)局的報(bào)告還對(duì)香港的金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，以及香港國(guó)際金融中心的模式及定位，進(jìn)行了深入的探討。比如，金發(fā)局建議，香港應(yīng)加大建設(shè)香港人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算和人民幣離岸中心的力度，包括人民幣的貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資、銀行存款、債券市場(chǎng)規(guī)模和相關(guān)金融產(chǎn)品，為內(nèi)地和海外企業(yè)提供便捷、高效的貿(mào)易融資和直接投資融資。

金發(fā)局還建議，[新西蘭公司注冊(cè)]香港應(yīng)為內(nèi)地高收入群體提供理財(cái)服務(wù)，爭(zhēng)取獲得內(nèi)地外匯儲(chǔ)備和主權(quán)基金運(yùn)用的外包資格；積極參與內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放和產(chǎn)品創(chuàng)新的進(jìn)程，并爭(zhēng)取獲得試點(diǎn)的政策，如擴(kuò)大香港金融機(jī)構(gòu)投資內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)和RQFII的額度，適時(shí)向香港金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放內(nèi)地銀行間貨幣市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、公募基金發(fā)行等領(lǐng)域和產(chǎn)品等。

18日，針對(duì)金發(fā)局的六大報(bào)告，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官梁振英表示，政府會(huì)詳細(xì)研究并積極跟進(jìn)。消息指，這批報(bào)告已提交至人民銀行和香港金管局，并獲得方向性認(rèn)可。

香港金發(fā)局是香港特區(qū)政府今年1月份正式成立的高層咨詢組織，匯豐非執(zhí)行副主席史美倫擔(dān)綱主席，另有21位金融業(yè)界極具分量的委員。

跨境資本流動(dòng)方案全部可行

從2011年12月到2013年9月，香港的人民幣存款僅增長(zhǎng)了24%，這與發(fā)展初期2年10倍的增速形成鮮明反差。究其原因，人民幣流動(dòng)性的缺乏和不穩(wěn)定是離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的最大的瓶頸。金發(fā)局認(rèn)為，只有建立雙向、靈活的跨境資本流動(dòng)，才能避免香港被新加坡、倫敦等其他離岸中心所超越。

《21世紀(jì)》：三中全會(huì)《決定》中明確提出了推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，提高跨境和金融交易的可兌換程度，加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換。具體反映在離岸市場(chǎng)，哪些政策亟待突破？金發(fā)局會(huì)扮演怎樣的角色？

史美倫：金發(fā)局集中了業(yè)界跨行業(yè)最完全的市場(chǎng)建議，由專題小組委員會(huì)撰寫?yīng)毩��?bào)告，并廣泛咨詢監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者，最終形成的政策建議會(huì)上報(bào)特區(qū)政府、香港證監(jiān)會(huì)、香港交易所等執(zhí)行機(jī)構(gòu)。報(bào)告并不等同于政府的政策，但希望對(duì)施政提出戰(zhàn)略性的具體建議。

秦曉：資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放離不開(kāi)香港政府和內(nèi)地有關(guān)部委的溝通，21條改善離岸市場(chǎng)流動(dòng)性的建議早在9月已提交人民銀行和特區(qū)政府，大部分符合人行下一步改革的方向；涉及內(nèi)地的政策松綁將通過(guò)香港金管局和香港財(cái)政司與中央政府溝通，相信決策者會(huì)基于市場(chǎng)考慮做出正確的決定。

建議提及在前海試點(diǎn)QDII3、擴(kuò)大銀行跨境人民幣貸款至金融機(jī)構(gòu)，以及允許中投等國(guó)有機(jī)構(gòu)以人民幣形式配置于CNH（離岸人民幣）市場(chǎng)，全部都是目前可行的跨境資本流動(dòng)方案。這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，但不要期望脫離額度或細(xì)節(jié)管控。

《21世紀(jì)》：目前阻礙香港離岸人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的體制障礙有哪些？應(yīng)如何破解？

秦曉：人民幣資本項(xiàng)下的跨境流動(dòng)管道過(guò)于狹窄，[新西蘭注冊(cè)公司]使得大多數(shù)渴望在資本項(xiàng)下獲取人民幣的境外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲取人民幣。此外，離岸人民幣產(chǎn)品類別非常有限，收益率較在岸市場(chǎng)低，加上人民幣“出入境”不暢，導(dǎo)致內(nèi)地機(jī)構(gòu)和海外投資者缺乏投資離岸人民幣市場(chǎng)的誘因。

應(yīng)考慮在香港發(fā)展離岸人民幣回購(gòu)市場(chǎng)，破除抵押品僅限財(cái)政部債券的限制，鼓勵(lì)中外金融機(jī)構(gòu)允許各類證券和外匯基金以及存款證為抵押，打通離岸和在岸人民幣市場(chǎng)的回購(gòu)機(jī)制，從根本上解決流動(dòng)性不足的難題。人民銀行和香港金管局可建立更高效的溝通機(jī)制，透過(guò)金管局，人行可隨時(shí)向香港和其他離岸市場(chǎng)釋放金融交易所必須的流動(dòng)性。

史美倫：香港必須抓住內(nèi)地逐步開(kāi)放人民幣資本賬戶的金融機(jī)遇，金發(fā)局已向中央政府建議，放寬境外個(gè)人人民幣每日兌換2萬(wàn)元的額度限制。報(bào)告旨在為市場(chǎng)發(fā)展提出“拆墻松綁”和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的政策方案，供政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)參考。

國(guó)資出海問(wèn)路

《21世紀(jì)》：建議中特別提到了中投等國(guó)有企業(yè)以人民幣配置香港離岸投資，是否會(huì)參考當(dāng)年H股推出時(shí)必須向社保基金劃轉(zhuǎn)10%的類似模式？

史美倫：業(yè)界有這樣的訴求，因此金發(fā)局將市場(chǎng)的實(shí)際需要反饋給政府及決策機(jī)構(gòu)。最終以何種形式允許國(guó)資“出海”，包括投資比例的設(shè)定，這些都不是香港所能左右的，相信有關(guān)監(jiān)管部委會(huì)作出適當(dāng)?shù)陌才拧?/FONT>