央行最近更新的《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》顯示，截至3月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為293851.92億元，3月新增外匯占款1891.97億元。較2月份的1282.5億元，多增609.4億元。

與3月份當(dāng)月外貿(mào)和實(shí)際使用外資數(shù)據(jù)相比，這一外匯占款增長(zhǎng)顯得分外強(qiáng)勁，對(duì)已將流動(dòng)性緊平衡狀態(tài)維持了近兩年的央行來(lái)說(shuō)，這一數(shù)據(jù)可能再次降低了其近期調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的可能性。有業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)二季度不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性短缺。

外匯占款逆勢(shì)增長(zhǎng)

“打破了之前對(duì)外匯占款悲觀的預(yù)計(jì)。”[法國(guó)公司注冊(cè)]一位商業(yè)銀行資金市場(chǎng)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者表示，3月M2出現(xiàn)罕見的12.1%的低增速，普遍預(yù)計(jì)是由外匯占款低增甚至減少造成的，如今卻出現(xiàn)1892億元的增長(zhǎng)，令人驚訝。

3月份貿(mào)易和實(shí)際使用外資（FDI）雙雙下降。3月我國(guó)出口1701.1億美元，下降6.6%；進(jìn)口1624.1億美元，下降11.3%；貿(mào)易順差77.1億美元。FDI金額122.39億美元，同比下降1.47%，較1~2月的數(shù)據(jù)大幅回落，且為連續(xù)13個(gè)月保持正增長(zhǎng)后，首次轉(zhuǎn)負(fù)。

從跨境資本流動(dòng)的角度，可以解釋外匯占款的超預(yù)期增長(zhǎng)。央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱近日在公開場(chǎng)合曾表示，一季度中國(guó)未有熱錢流出。據(jù)新華社報(bào)道，他在出席“北大國(guó)家發(fā)展研究院二十周年慶暨中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與金融論壇”時(shí)提到，一季度總體來(lái)講熱錢還是略有流入的。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者估算，一季度外匯占款增加了7548億元人民幣，貿(mào)易順差167.4億美元，F(xiàn)DI為315億美元，即熱錢流入約為735億美元左右。

與市場(chǎng)此前的預(yù)期相反，人民幣在一季度出現(xiàn)的貶值，并未阻擋國(guó)際資本進(jìn)入。方正證券研報(bào)認(rèn)為，觀察MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，國(guó)際社會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍存，新興市場(chǎng)股市指數(shù)也持續(xù)反彈至高位，說(shuō)明資金面并沒(méi)有明顯惡化。

從歷史走勢(shì)來(lái)看，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)與我國(guó)外匯占款流入量走勢(shì)相關(guān)，尤其是近期納斯達(dá)克指數(shù)持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)價(jià)值股重燃興趣，而新興市場(chǎng)股票相比發(fā)達(dá)國(guó)家股票無(wú)疑具有估值優(yōu)勢(shì)，這意味著在當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格下，外匯占款流入趨勢(shì)向好。

二季度或難現(xiàn)流動(dòng)性短缺

自一季度M2、M1增速雙雙大降來(lái)，[注冊(cè)意大利公司]關(guān)于放松貨幣政策的呼聲越來(lái)越高，許多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)二季度將會(huì)有降低存款準(zhǔn)備金率的可能，以此來(lái)保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不要出現(xiàn)“失速”。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“沒(méi)有看到明顯的支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素，”信貸作為一種主要的生產(chǎn)材料，目前又沒(méi)有新的融資渠道，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面沖擊很直接。“希望貨幣政策更有針對(duì)性和靈活性。”

就央行一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)目標(biāo)來(lái)看，除非外資出現(xiàn)大量流出或流動(dòng)性緊張，否則很難觸動(dòng)其降準(zhǔn)的機(jī)制。

今年2月份以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性一直保持著較為寬松的局面，各期限利率穩(wěn)定，7天回購(gòu)利率亦未在3%附近出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。上述銀行資金部門人士表示，二季度將會(huì)有7000億~8000億左右財(cái)政存款上繳，通過(guò)公開市場(chǎng)資金到期量即可應(yīng)對(duì)，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重流動(dòng)性短缺的局面。

此外，一季度GDP增長(zhǎng)仍達(dá)到7.4%，較此前市場(chǎng)預(yù)期7.2%左右要好，而4月16日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議透露出對(duì)符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行，可適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，顯示貨幣政策難以出現(xiàn)全面的寬松，而是針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、行業(yè)的定向?qū)捤伞?/FONT>