隨著越來越多的內地券商入港，香港證券市場的傭金價格戰也愈演愈烈。不僅一些內地中資券商紛紛下調港股交易傭金，香港本地的一些中小券商也大幅降傭搶客。目前港股市場每單最低交易傭金已出現4.99港元的超低價，甚至有券商推出了無限量交易傭金包月計劃。業內人士預計，今年港股市場的傭金戰會繼續升溫，市場平均傭金率會繼續下滑，一些以經紀業務盈利為主的中小券商有可能出現增收不增利、甚至虧損的尷尬局面。
競爭加劇 傭金戰愈演愈烈
2003年以前，港股投資者大多通過委托經紀人方式交易，港交所規定最低傭金為0.25%。自2003年4月1日起，港交所取消了最低傭金限制，實行浮動傭金制度。多年以來，各家券商實際傭金收取標準一般在0.15%至0.25%之間，收費高低一般依交易方式和交易額大小而定，通過電話和經紀人委托下單的傭金率穩定在0.25%，而網上交易的傭金率也普遍在0.2%左右，最低收費100港元。
不過，隨著中資券商不斷增多、競爭加劇，港股交易傭金率出現松動。中國證券報記者以投資者的身份咨詢國信證券、國泰君安、申銀萬國等香港分公司港股客戶經理時發現，統一對外宣稱千分之二點五的傭金率，幾乎都可“下調”。其中，國信證券(香港)普通客戶網上交易的傭金率已降為千分之一點五；國泰君安國際普通客戶網上交易傭金為0.2%，但達到100萬港元以上最低可降至萬分之八。
不少香港本地券商也加入了這場傭金戰的行列，開出了比中資券商更為誘人的傭金價格來招攬內地散戶，比如，新鴻基證券的網上交易傭金率已降至 0.138%，最低88港元；耀才證券的網上交易傭金率僅為0.0668%，最低收費50港元；致富證券的網上交易傭金率已降為0.0675%，最低收費僅38港元。還有一家去年新開業的小券商打出了每筆交易4.99港元的超低價傭金，甚至推出了888港元無限量交易的月費計劃來吸引散戶。
“先是新來的券商以低傭金來搶奪市場份額，因為大家的客戶資源高度重合，所以我們不得不迎戰，后來一些香港本地的中小券商也開始被動降傭，亮出了更低的價錢。”一家中資券商香港分公司的負責人無可奈何地表示，內地券商的港股客戶絕大多數來自內地，內地券商相互之間挖角搶客的現象十分普遍。今年， 隨著內地券商加速來港，傭金戰可能還會升溫。
目前中資券商在香港的陣容已經擴充至20家，包括中金公司、中信證券、國泰君安、申銀萬國、海通證券、招商證券、廣發證券、國元證券、國都證券、國信證券、安信證券、平安證券等14家內地券商在香港設立的分公司，還有中銀國際、交銀國際、建銀國際、工銀國際、農銀國際、招銀國際等6家中資銀行在香港設立的投資銀行。此外，長江證券、光大證券、中投證券和銀河證券等四家券商今年也將在香港設立分公司，還有多家中型券商也在籌劃借港出海。
虧損初現 盲目搶客非上策
在過去一年中，除摩根士丹利、 高盛和中銀國際等大型投行在香港仍堅持最低千分之二的傭金外，大部分以零售經紀業務為主的中資券商和香港本地券商的平均傭金率出現了或多或少的下滑。
以內地客戶占比最高的國泰君安國際為例，2010年港股市場交易量同比2009年增長了11%，但國泰君安國際的傭金收入不升反降了6.8%。公司副主席兼執行總裁閻峰坦言，公司去年的平均傭金率已由0.15%下降至0.14%。“這主要是因為在香港開業的中資證券公司數量不斷增加，我們在業務方面面臨激烈的競爭，短期來看，傭金戰的趨勢沒有停止，未來傭金率還會繼續下滑，指望傭金收入大漲恐怕是不現實的，利潤增長動力主要看孖展(融資融券)和投行業務。”
與已在香港經營了十多年、家底殷實的國泰君安國際相比，許多新來者和小券商因此付出的代價明顯更為慘烈。有業內人士透露，在降傭潮下，一些香港本地的小型券商已經連續兩年虧損，去年新進入香港的一家內地券商已出現4000多萬港元的虧損。
“香港的證券市場與內地市場差別很大，不能照搬國內證券公司降傭搶客的經驗。”招商證券(香港)相關負責人向記者表示，在香港開證券行，租金和人力成本都遠高過內地，經紀人一般要分走傭金的50%以上，而港股的日均交易量不足700億港元，又遠低于A股日均2000億人民幣的交易量，因此香港證券公司的盈虧平衡點要遠遠高于內地證券公司，盲目打傭金戰很可能陷入虧損的境地。
香港的金融市場采取混業經營，銀行和券商都可以參與證券市場業務。而且，在香港開設證券公司的門檻并不高，只需要兩位通過相關考試的負責人和 500萬港幣的營運資金就可以成立一間證券公司。因此，香港目前大大小小的證券交易參與者接近500家，大到專做國際機構客戶生意的高盛、美林和匯豐、渣打等國際銀行，小到只有一間街鋪門面做街坊生意的夫妻老婆店，市場競爭格外激烈。
此外，香港證券市場是一個完全開放的市場，監管者對投資者開戶沒有限制，一位投資者可以同時在多家券商或銀行開立賬戶進行交易。“這跟內地A股滬市交易只能指定一家券商有很大區別，一些對傭金敏感的散戶可能會開多個港股賬戶，看誰的傭金低就去哪里交易。所以，傭金戰搶來的低端客戶十分不穩定，很難成為你的長期客戶。”一位不愿透露姓名的中資券商負責人用了一句形象的比喻說，“如果把內地闖紅燈的經驗拿到香港來超車，恐怕是要吃苦頭的。”
香港中資證券業協會會長、中銀國際控股副執行總裁謝涌海認為，在香港打傭金戰無異于飲鴆止渴，是一種非常不明智的短視行為。“內地有13億人口的潛在大市場，海外也有大量的基金有意投資中國，中資券商應該練好內功，從國內國際兩大市場上去吸引新客戶，而不是琢磨怎么挖別人的客戶。”
