今日香港股市重要新聞點評。

1 內(nèi)地經(jīng)濟減速緊縮步伐料緩 上月通脹5.3%未受控調(diào)控兩難

內(nèi)地4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)昨日揭盅，在中央緊縮政策下，上月內(nèi)地居民消費價格指數(shù)（CPI）和新增貸款規(guī)模，仍高于市場預(yù)期。同時，內(nèi)地經(jīng)濟放緩跡象亦逐漸明顯，上月零售數(shù)據(jù)不但較預(yù)期差，工業(yè)生產(chǎn)增速更出現(xiàn)明顯下滑。

有經(jīng)濟師認(rèn)為，宏調(diào)政策已進(jìn)入十字路口，面對通脹未受控，目前的緊縮政策仍難放松，但由于經(jīng)濟出現(xiàn)下滑勢頭，未來的調(diào)控步伐或會有所調(diào)整。

2 匯控強化投行業(yè)務(wù) 主攻新興市場

匯控（005）昨天在倫敦總部舉行5年來首次策略日，投資銀行家出身的行政總裁歐智華等管理層，向投資者闡述集團(tuán)未來的發(fā)展策略。歐智華強調(diào)，集團(tuán)未來發(fā)展重點將轉(zhuǎn)向投資銀行及財富管理業(yè)務(wù)。可見匯控已不甘于只做一間保守穩(wěn)健傳統(tǒng)銀行，期望轉(zhuǎn)型為進(jìn)取型的投資銀行，而且新興市場，特別是香港，將成為集團(tuán)未來重點發(fā)展地區(qū)。

匯控已列出五個考慮指標(biāo)，以審視目前各地區(qū)每項業(yè)務(wù)運營情況，包括：日后的經(jīng)濟潛力、與環(huán)球聯(lián)系的相關(guān)性、利潤（股本回報）、效益（成本效益指標(biāo)）及流動資金的狀況（貸存比率）。

歐智華指出，未來將嚴(yán)控成本，計劃于2013年以前把成本收入比率，由今年首季60.9%降至48%至52%；同時，股本收益率達(dá)到12%至15%。存貸比率由79%向上提升，但不超過90%的設(shè)定上限。反映未來將更進(jìn)取地放貸。派息方面，將繼續(xù)維持每年40%至60%的派息比率。

匯控計劃利用目前的全球網(wǎng)絡(luò)，著重從事全球市場的商業(yè)和批發(fā)銀行業(yè)務(wù)；同時，將關(guān)注18個目標(biāo)市場的財富管理業(yè)務(wù)，并減少這些地區(qū)的零售銀行業(yè)務(wù)。新增及強化的投行業(yè)務(wù)方面，主要包括擴充股市投資類的銷售、交易和研究部門；加強外匯、商品等金融服務(wù)，以及上市和發(fā)債承銷等融資代理服務(wù)。

在昨天策略會上，歐智華多次以香港作為成功案例，闡述匯控在投行類業(yè)務(wù)方面的發(fā)展?jié)摿ΑＫ�說，當(dāng)集團(tuán)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)面臨息差壓力及風(fēng)險時，香港的IPO市場及資本市場發(fā)展勢頭強勁，帶來增長機遇。匯豐香港目前占香港離岸人民幣發(fā)行約三成市場份額，加上全球性銀行經(jīng)驗，在香港的人民幣金融產(chǎn)品拓展上有得天獨厚的優(yōu)勢。

除香港外，其它新興市場如中國內(nèi)地、印度、巴西、墨西哥和阿根廷等亦將是集團(tuán)發(fā)展的重點區(qū)域。歐智華表示，匯控會努力鞏固在內(nèi)地外資銀行中的領(lǐng)先地位，加強在與有份參股的交行（3328）的合作，并期待成為上海國際板首只IPO。

美國業(yè)務(wù)方面，歐智華表示，不會完全退出，因為美國仍是最大經(jīng)濟體系，但會重點發(fā)展，例如美國推動制造業(yè)，匯控在各地均有據(jù)點，會有發(fā)展當(dāng)?shù)毓ど虡I(yè)務(wù)優(yōu)勢。他指出，美國的卡業(yè)務(wù)及零售網(wǎng)絡(luò)已不屬于集團(tuán)策略層面的發(fā)展對象，若有合適出價，未來或會出售。

歐洲市場方面， 除早前已宣布出售俄羅斯的零售銀行業(yè)務(wù)，匯控會繼續(xù)強化在英國銀行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，在法國拓展財富管理業(yè)務(wù)，以及在德國加大國際性企業(yè)的金融服務(wù)。

評論：匯豐跟目前歐美所有的同級別金融機構(gòu)的最大差異是源于新興市場，但是過去二十年又恰恰不重視新興市場（雖然口頭上滿重視），現(xiàn)在削成本和重點發(fā)展新興市場，方向應(yīng)該是對的，但是需要時間的考驗，但是我們從相關(guān)信息看出，并沒有對歐美業(yè)務(wù)做出重大調(diào)整，看來還是過于小心謹(jǐn)慎。

4月份內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差（見表），雖然出口及投資表現(xiàn)較預(yù)期理想，但上月CPI卻高達(dá)5.3%，高于市場預(yù)期的5.2%，亦和4%的官方目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。4月份內(nèi)地新增貸款更達(dá)7,396億元（人民幣，下同），較3月份反彈逾600億元。

此外，上月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、進(jìn)口總值及社會消費品零售總額增長，均較預(yù)期遜色，而4月份內(nèi)地工業(yè)增加值增長更只有13.4%，增速較3月份顯著下降1.4個百分點，令外界擔(dān)憂中國實體經(jīng)濟，尤其是內(nèi)需增長出現(xiàn)放緩。

評論：任何的調(diào)控都是兩難的，只是時機有好有壞，等到惡化時候才想起早該做的事情不做，這個是官僚政客的特點。調(diào)控必然引起經(jīng)濟放緩，這個就跟人衰老的規(guī)律一樣無法避免。

3 騰訊首季實多賺37% 網(wǎng)游變雙刃劍收入成本同時大增

網(wǎng)絡(luò)游戲收入大增，帶動互聯(lián)網(wǎng)及移動增值服務(wù)供貨商騰訊控股(0700)，今年首季賺逾28.7億元(人民幣．下同)，較2010年同期增加61%。不過，代理網(wǎng)絡(luò)游戲分成、雇員成本等大幅增加，令騰訊今年首3個月的成本亦激增65.1%。期內(nèi)錄得一次過收益4.6億元，若扣除此筆收入，則盈利增長實只有36.8%。

騰訊總裁劉熾平于業(yè)績電話會議中不愿估計未來成本趨勢，卻坦言除了分成及雇員成本，新增視頻內(nèi)容及微博的宣傳方面仍需大量投入。該公司于業(yè)績報告中亦重申，已進(jìn)入一個新的投資階段，公司將持續(xù)增加在微博、電子商務(wù)、搜索、網(wǎng)絡(luò)安全、在視頻及國際業(yè)務(wù)擴展。有中資券商分析員相信，騰訊未來的的成本仍會繼續(xù)上升。

騰訊今年首3個月高價收購美國網(wǎng)絡(luò)游戲公司Riot Games，騰訊原持有的股權(quán)公允值大升，因而錄得4.6億元一次過賬面收益，扣除相關(guān)因素騰訊首3個月利潤介乎25.8億元，按年實增36.8%。另外，騰訊期內(nèi)亦捐贈了1億元予慈善基金(微博)。

今年首季騰訊錄得收入63.3億元，較去年同期增加50%，與去年第4季比較增加14.7%。當(dāng)中互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入52.5億元，按年增加55%，來自網(wǎng)絡(luò)游戲的收入占35.7億元，較去年同期大增76.6%；小區(qū)增值服務(wù)的收入亦按年增加23.1%，至16.7億元。期內(nèi)公司的核心實時通信平臺活躍用戶基數(shù)，按季增長4.1%至6.74億戶。

評論：本來投資市場對今年騰訊的增速放緩已經(jīng)有心理準(zhǔn)備，但是公司業(yè)績?nèi)匀涣钊烁械襟@喜，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮再臨。

4 投資者趁內(nèi)房股價回升套現(xiàn) 淡馬錫配售8%佳兆業(yè)涉12億

內(nèi)房股近日股價略有起色，企業(yè)及投資者紛紛伺機「抽水」或「套現(xiàn)」。市場消息指出，新加坡投資公司淡馬錫配售佳兆業(yè)（1638）近4億股份，套現(xiàn)逾12億元；另一方面，市傳龍頭股中國海外（688）亦蠢蠢欲動，正籌組一筆高達(dá)80億元的銀團(tuán)貸款。

據(jù)銷售文件顯示，佳兆業(yè)被投資者配售3.93億股舊股，占已發(fā)行股份約8%，每股配售價介乎3.02元至3.12元，較昨天收市價3.39元有8%至11%的折讓，集資額1.53億至1.58億美元，折合約11.9億至12.3億港元。

佳兆業(yè)股價自今年3月中以來節(jié)節(jié)上揚，近期成交暢旺，本周一更創(chuàng)下52周新高，至3.39元。消息指出，該名投資者為淡馬錫投資公司，據(jù)聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，淡馬錫于去年8月初持有佳兆業(yè)約4.3億股份，持股比例約8.79%。

評論：剛有點起色就開始套現(xiàn)，銷售成績節(jié)節(jié)高，卻不能掩蓋投資者的信心不足。

5 港人幣業(yè)務(wù)考慮國家金融安全

人民幣海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，引起會否沖擊內(nèi)地金融安全的疑慮。財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強昨天表示，香港人民幣離岸業(yè)務(wù)按循序漸進(jìn)、風(fēng)險可控原則發(fā)展，相信香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展不會對內(nèi)地金融安全造成風(fēng)險，國家金融安全一直是特區(qū)政府考慮的重點。

陳家強昨天在立法會會議上回答議員提問時表示，過去一年多，香港人民幣業(yè)務(wù)增長迅速，截至今年3月底，香港人民幣存款總額達(dá)4514億元人民幣，只占內(nèi)地銀行體系資產(chǎn)的約0.5%，相對于香港的銀行體系資產(chǎn)，也只占4.2%。

他指出，沒有發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)在香港利用貿(mào)易渠道的兌換窗口作投機活動。香港企業(yè)客戶的人民幣存款至3月底為2976億元人民幣，主要來自內(nèi)地通過貿(mào)易支付匯入企業(yè)在香港銀行的賬戶。這些跨境業(yè)務(wù)具有真實貿(mào)易背景，支持實體經(jīng)濟活動，并符合內(nèi)地監(jiān)管機構(gòu)及銀行的規(guī)定和要求。

陳家強解釋，海外金融機構(gòu)需要作出申請并得到批準(zhǔn)才可以將資金匯入內(nèi)地及在內(nèi)地進(jìn)行投資，而內(nèi)地和香港的金融市場是獨立運作，香港可為人民幣在岸和離岸市場提供一道防火墻。

評論：這是香港得到利益的同時應(yīng)有的態(tài)度，人民幣國際化是延續(xù)香港國際金融中心的唯一主要因素。

6 港交所業(yè)績遜預(yù)期 大行調(diào)低全年純利預(yù)測

港交所（388）去年第四季強勁的業(yè)績未能持續(xù)至今年首季，期內(nèi)純利按年增長10%，低于市場預(yù)期，促使投資銀行調(diào)低今年全年的盈利預(yù)測。不過，市場預(yù)期下半年的成交金額有望進(jìn)一步增加。

據(jù)彭博的統(tǒng)計，市場早前估計港交所今年首季純利上升17%，但實際僅升10%，至12.38億元，主要由于與市場相關(guān)的收入較預(yù)期為少，加上期內(nèi)總營運支出4.42億元，按年上升15%。

瑞銀和花旗于業(yè)績公布后雙雙調(diào)低港交所今年全年純利預(yù)測，其中前者下調(diào)每股純利2%，至5.41元。該行認(rèn)為，首季表現(xiàn)令人失望，營運成本上升的速度已超出收入增長，管理層透露未來數(shù)個季度仍處于投資期，意味著營運成本將繼續(xù)飆升。

評論：看港交所的股價表現(xiàn)來預(yù)測未來大市是非常重要的方法。