1 中外夾擊 港股6月審慎「五窮六絕」 10年出現兩次

港股經歷4月升浪，5月表現顯得無以為繼，更應驗「sell in May」（5月沽貨）。面對歐債危機、中國通脹，QE2完結等不明朗因素，市場對港股6月走勢態度審慎，相信恒生指數暫難突破22000至24000點的上落范圍，花旗認為下半年才是中資股的轉折點。

港股今年出現「五窮」，市場關注「六絕」會否與雙生兒般出現。不過，過去10年，港股真正出現「五窮、六絕」（即5月跌市，6月跌幅更大）只有兩次，分別是2002及08年，其中08年5月跌4.7%，6月再跌9.9%（見表）。至于6月跑輸5月的機會僅屬一半，故從統計角度，難推算六絕出現的機會。

至于從宏觀角度分析，6月利淡因素較多，花旗指中資股出現經濟硬著陸的風險仍存在，包括地產政策不明朗、美元持續強勢及歐洲信貸危機未解除。花旗料中資股短線仍不想承擔太高風險，相信要等下半年，即政策及增長都較明朗，中資股才現轉折點。

評論：整體來看，目前歐債危機仍延續，美國經濟復蘇形勢現放緩趨勢，QE2到期及美聯儲加息預期或導致資金流出香港，國內緊縮政策仍將延續，外圍形勢并不樂觀，甚至可以說是相當嚴峻，雖然港股概率上走出「六絕」不高，但從目前的整體經濟形勢看，「六絕」亦絕非不可能。綜合來看，投資者6月仍然應保持謹慎的投資策略，靜待入市信號出現。

2 保人幣中心 港陳情中央 數星洲劣績

本港與新加坡的人民幣離岸中心之爭日益白熱化。新加坡曾強烈造勢，甚至派出重量級人物積極游說中央。不過，多個渠道均向本報證實，特區政府為了保住離岸人民幣中心這一金融優勢，決定大力反擊，制訂新策略應對，包括不斷向中央進言，重提新加坡在亞洲金融風暴期間，間接協助國際大鱷狙擊區內貨幣，在國家金融安全的大前提下，期望中央三思而后行。

特區政府花了幾年時間才成功爭取在「十二．五」規劃加入支持香港發展成為離岸人民幣業務中心和國際資產管理中心，香港未來經濟的命脈系于這一目標能否成功。

評論：面對新加坡咄咄逼人的進攻氣勢，香港確實應該有所行動。但這些行動如果是類似于向國內告狀、數過往劣跡這些內容為主的話，未免過于下作。其實香港相對于新加坡而言，自身在地理、經濟、文化上的具有一定優勢，香港政府及社會通過積極改善對國內經濟、民眾的服務方式、態度，真正從根本上擺正自身的位置才是關鍵。

3 三新股今搶閘 華能配售超額

3只賣點各異的新股將于今日登場，其中華能新能源（新上市編號︰00958）及源庫資源（新上市編號：00394）為重磅股，3股共集資最多逾359億元。據市場消息稱，華能新能源國際配售超額1倍；至于集資額較小，最多集3.85億元的龍翔（新上市編號︰ 00935）國際配售已足額。

評論：源庫資源(0394)是「第4度」來港上市，華能新能源(0398)是第2度來港，這兩只集資金額較大的新股，此前均有延后在港上市的先例，投資者需留意。當前偏弱市況下，新股普遍表現偏弱，上周上市集資較多的新股嘉能可上市首日破發，今日開始招股的新股表現，能否有較佳表現，或對港股后市走勢有所啟迪。新股中風電運營商華能新能源值得關注，投資者尤需留意2012年京都議定書第一階段到期后，其CDM收入可能終止的風險。

4 重磅國企回購牌 蓄勢待發

中石油集團上周罕有出手增持旗下中石油（00857）A股，引發市場對大型國企陸續入市支持的憧憬。原來不少重磅國企如神華（01088）、中海油（00883）及中移動（00941）等，均于近日獲股東會授權回購最多10%股份，入市支持可謂「萬事俱備」，至于會否出手則要拭目以待。

煤業龍頭神華上周五公布，股東會通過回購公司不超過10%的A股及不超過10%的H股之一般授權，以上一交易日收市價計，一旦回購全部10%股權，涉及資金將達500億元。有分析指出，回購股份顯示公司信心，亦因股票供應減少而刺激股價，故盡管神華屆時未必足額回購，甚至未必出手，但單是一招防身已有提振作用。去年神華曾公布回購，的確令其A、H股價即彈約5%，惟公司最后并無行使。

評論：考慮近期的國內A股大跌，諸多重磅國企股推出回購計劃，其中的政治因素不容忽視。但無論如何這些重磅股的回購計劃，將對近期偏弱的港股市場將有所支撐，投資者可關注相關個股是否有實質的回購。

5 綠城認資金緊張放緩買地銷售減慢及貸款收緊

受到限購令及收緊銀根兩者夾擊，負債率一直高企的綠城中國（3900），終于承認資金鏈緊張，未來將放慢買地步伐。集團管理層向本報表示，年初至今合約銷售約150億元（人民幣．下同），5月份銷售僅約20億元，成績不太理想，惟暫未有計劃調整全年銷售目標。綠城中國股價上周五收報8.03元，升0.37%；成交金額592萬元。

截至去年年底，綠城的凈負債率為132%，較2009年的105%為高。有分析員指出，綠城有部分信托融資及合作項目的貸款，其實并未計入綜合收益表內，故實際負債率或高達200%。

評論：在國內持續的房地產調控下，內地房產企業資金緊張是必然出現的情形，而在目前國內緊縮貨幣政策的背景下，若無政策變化，房企降價回籠資金是解決資金緊張問題的必然選擇，中國房市調整在即。

6 歐債危機未了 美股沽壓難減復蘇力度 還看就業報告工業數據

美股連跌4周兼創15個月來最長跌浪后，市場擔心歐債危機，連同預期本周公布的就業及制造業等多個重要數據，或將進一步確認美國經濟放緩，勢將令大市持續受壓。

道指及標普500指數上周五分別升38點及5點，雖是連升3天，但升幅相當溫和，未能抵銷上周初的跌幅，全周計分別跌0.6%及0.2%、至12441及1331，亦反映上周后期商品反彈，未能掩蓋周初市場對歐債危機及經濟放緩的憂慮沖擊。

美股今晚「陣亡將士紀念日」假期休市，但美國本周將公布多個重要數據，最重要是周五的5月份就業報告，次為周三反映全國制造業經濟的ISM制造業指數。經過近期多個顯示經濟放緩數據后，投資者擔心本周數據同樣不濟，加上歐債危機沒完沒了，市場風險胃納難以回升，大市上周末段升勢料難以持續。

評論：本周出臺的美國經濟數據極為關鍵，若美國經濟復蘇放緩趨勢獲確認，美股后市堪憂。但同時市場對于美國重回加息周期擔憂亦將有所減弱，或減輕港股資金流出擔憂。