1 央票息升 加息預期升溫7周以來首度調升

人民銀行昨日發行的50億元(人民幣．下同)一年期央票，利率出乎意料地上升0.08厘至3.584厘，打破此前連續6周持平之勢，重燃市場加息預期。有財資市場人士認為，人行此舉或許是因為央票二手市場息率已升至逾3.6厘，提高央票息率，可能是要增加央票需求以恢復公開市場資金對薰δ埽并不代表人行一定加息。

加息預期抬頭，A股市場昨日走弱，上證指數收報2608.17點，跌0.71%。港股也受到拖累。

央票利率向來被視為加息的風向標，一年期央票利率對上一次調升于6月28日，由3.4019厘升至3.4982厘，貼近當時存款基準利率3.25厘加息一次(即0.25厘)的水平，其后于7月6日，人行便公布加息。

評論：央票利率回升，加息預期再度升溫。在目前國內通脹形勢仍然嚴峻的形勢下，國內繼續加息可能性不小，唯從此前人行出臺加息政策的規律來看，國內出臺加息政策極為謹慎，現時央票利率的回升，更多的是對市場加息預期的影響，離正式加息仍需視國內的經濟數據而定，月內加息可能性不大。

2 中央送禮 人幣FDI有望落實李克強囑特首穩大局 抗環球危機

國務院副總理李克強昨率領多名掌管國家經濟金融的部長抵港，消息人士透露，中央對歐美近期經濟動蕩極為關注，也關心對香港的影響，故李克強今次帶來一系列「政策大禮」，強化香港國際金融中心地位，推進兩地經貿金融合作，其中包括在人民幣外商直接投資（FDI）方面有好消息。

市場一直期待人民幣FDI管理辦法，終有望落實。所謂人民幣FDI，即境外人民幣可調撥至內地，投資于資本市場以外實體項目，例如基建，工廠及企業營運資金等。由于FDI被視為人民幣「回流機制」一個重要部分，其開通對于本港發展離岸人民幣市場將有極大作用。

近期不少企業在港發行人民幣債券，籌集人民幣后，可向外管局申請將資金調撥至內地，但審批標準及效率，均完全是由外管局根據每個案不同作決定；以合和公路基建（00737）去年發債籌集13.8億元人民幣為例，便是以試點特批方式，匯入內地作珠三角西岸干道的開發項目。不過，人民銀行今年6月曾發出通知，詳列人民幣FDI申請步驟；市場指，雖相關管理辦法并未出臺，但該通知已顯示內地相關部門對推動措施的態度積極。

評論：如此前預期，李克強訪港將帶來更多的支持香港發展的新政策，其中人民幣外商直接投資（FDI）是市場最為關注焦點。整體而言，推出人民幣直接投資，將有利于人民幣回流機制的完善，加快香港人民幣離岸中心建設的步伐。唯在目前國內緊縮調控政策持續的情況下，推出FDI對國內宏調的負面影響亦不容忽視。

3 民行半年賺139億勝預期

中資銀行半年成績單陸續公布，民生銀行（1988）今年上半年錄得收入388.01億元（人民幣．下同），按年升48.77%；純利139.18億元，按年增長56.98%；每股盈利0.52元，增幅57.58%，較預期為佳。

同時，不良貸款比率較上年末降低0.06個百分點，至0.63%，核心資本充足率則下降0.32個百分點，至7.75%。公司表示，業績增長的主要驅動因素是營業收入增長、成本收入比改善。

期內，民行的凈利息收入295.45 億元，按年增長39.59%；凈非利息收入92.56億元，按年增長88.28%；手續費及傭金凈收入錄得79.19 億元，占營業收入比率為20.4%，較上年同期提高3.12個百分點；成本收入比34.08%，按年下降5.75個百分點。

評論：民行勝預期的中期業績，更加證實了此前市場對于內銀股中期業績將較佳的預期，將有利于內銀股股價企穩。唯目前國內房地產調控仍將延續，通脹形勢仍嚴峻，內銀股面臨的房地產貸款和地方融資平臺風險仍大，投資內銀股仍需謹慎。

4 碧桂園核心盈利升40%勝預期毛利率跌 銷售目標完成64%

受惠上半年交樓面積增加，撇除股份掉期等收益后，碧桂園（2007）中期核心盈利為27.4億元（人民幣．下同），按年增長40.5%，勝市場預期，惟期內毛利率及每平米銷售均價皆錄得下跌。集團旗下的十里銀灘項目至今已售出逾4000個單位，帶動整體合約銷售迄今已達275億元，完成全年目標64%。

總裁兼執行董事莫斌表示，實施推盤優惠后，十里銀灘最低山景單位每平米均價約4000元，較原定最低5500元售價低約27%。他指出，該項目銷售反應理想，首期推出5080套房，至今已售出超過4000套，合共認購金額達38億元，當中約80%是來自深圳及香港的買家，有關項目大部分于明年底逐步入賬。

評論：碧桂園較佳的中期核心盈利及期內毛利率及每平米銷售均價皆錄得下跌，表明碧桂園降價促銷策略的成功。在國內房地產調控仍將持續的形勢下，國內房地產開發商更多的實行主動降價銷售策略，達到更好的回籠資金的目的，才能保證在未來持續的房地產調整中占據有利位置。

5 中煤賺56億超預期 煤價驚喜

受惠商品煤產銷量價齊升，現貨銷售比重又大幅增加，中煤能源（01898）今年上半年錄得純利55.98億元（人民幣，下同），按年增長7.8%，優于市場預期。其中第二季純利約26.9億元，較首季亦增長16.9%。

值得注意的是，中煤將自產商品煤內銷現貨銷售比重，大幅提高13.2個百分點至44.1%，令綜合煤價受到現貨市場價格高漲之推動，上升6.7%。有分析員形容為「驚喜」，更預期隨著現貨比重的持續上升，煤價穩定上揚，該公司未來表現將續跑贏大市。

評論：雖然近年來中國新能源項目發展迅速，但受經濟持續增長帶動，中國對于能源的需求增加更快，煤炭仍將是未來中國能源結構中最大的一塊，中國對于煤炭的需求仍將保持增長趨勢。加上持續高企的通脹壓力，相關煤企業績仍將有所保證，看重點關注。

6火車頭幾停頓 歐燃衰退憂慮

歐元區次季國內生產總值（GDP）按季及按年分別增長0.2%及1.7%，遜預期增0.3%及1.8%；其中，按季更是09年次季以來最小增幅，主因受德法增長呆滯影響。市場憂歐洲經濟重陷衰退，或加劇歐債危機惡化。

歐元區次季經濟亦遠遜首季增長0.8%，顯示經濟急劇放緩，增加歐洲央行扭轉緊縮貨幣政策的機會；央行先后于4月及7月加息。

然而，德國次季GDP僅增0.1%，法國更錄得零增長，令人質疑作為歐元區兩大核心經濟體的德法兩國，是否有力支持疲弱的南歐經濟，特別是次季結束后，歐元區經濟仍未有起色，上月量度歐元區私人經濟活動的綜合采購經理指數放緩至22個月低位，主因是工人預料工資升幅跑輸物價，令消費疲弱。