1港股干升 藍籌外圍回軟

中期業績期尚余不足一周，資金亦開始按已公布業績覓落腳點。瑞銀指已公布的中資股業績大致理想，逾4成企業的業績勝預期。績優股亦成昨日大市推動力，恒生指數升285點，收報19752點，但主板成交偏低，僅650億元。

美股昨午市曾跌近200點，藍籌股在外圍造價普遍回軟，本港時間今晨1時45分，匯豐控股（00005）在美國掛牌的預托證券（ADR）折算報65.1港元，較本港收市價65.9元低0.8元；中移動（00941）ADR折算報79.1港元，較本港收市價78.65元高0.45元。

瑞銀表示，截至8月24日共有57家、占MSCI中國指數市值44%的中資企業公布業績，表現大致強勁。以這批公司的市值計，約有29%的企業公布的業績優于預期，較遜預期的17%高約12個百分點（見表）。該行以行業分類，指跑贏預期的行業主要為銀行、能源、地產，惟保險、信息科技則遜于預期。

評論：伯南克對于QE3的講話，將是短期市場關注的焦點，而無論QE3是否推出，在伯南克講話后，預期市場均將有較大幅度的波動，在這種影響對市場影響極大的事件出結果之前，建議投資者保持謹慎。

2調控松緊 8月數據成風向標

內地就宏調政策應該放松，還是繼續從緊出現爭議。認為應繼續從緊的一派認為，內地通脹仍未受控，緊縮政策不能松綁；但支持放松一派則認為，政策過緊已影響實體經濟。對于未來的政策取向，即將公布的一系列數據，將成為重要的風向標。

中共中央政治局在7月22日拍板定調，指穩定物價仍是宏觀調控的首要任務，宏調的取向「不能變」。雖然最高決策層對宏調方向已有定案，但是對于政策應否放松的問題，爭議卻一直未有停過。

評論：現時中國經濟通脹形勢仍較嚴峻，而實體經濟尤其是中小型企業處境則極為艱難，宏調政策面臨放松與繼續緊縮的抉擇。在現時經濟情況下，適當推出針對中小企業的扶植政策無可厚非，但在整體貨幣政策選擇上，控制通脹仍是最主要的任務，中國若盲目放松宏調，一旦美國繼續推出“印鈔”政策以刺激經濟，中國將處于極為被動的位置，繼續維持緊縮政策以控制通脹是當然的選擇。

3 工行最賺錢 半年純利首破千億農行純利增速冠絕五大行

全球市值最大的銀行工商銀行（1398）半年純利首次突破千億元，成為內地五大國有銀行中最賺錢的銀行；同時，五行中最后一個上市的農業銀行（1288）則純利增長最快，按年上漲45.4%。

工行和農行昨天先后召開2011年上半年業績會，截至6月底的核心資本充足率分別為9.82%和9.36%，各降0.15和0.39個百分點；不過，兩者均無意通過資本市場融資，農行亦不改變35%至50%的派息政策。

工行上半年業績表現勝預期，凈利息收入按年增長21.8%，至1745億元（人民幣．下同）；非利息收入升50.6%，至566.56億元，手續費及傭金凈收入為537.91億元，按年升45.82%。年化的平均總資產回報率和加權平均權益回報率達1.55%和25.12%，分別比2010年同期提高0.18和1.22個百分點。

評論：四大內銀股半年業績已公布完畢，其上半年業績均如預期有不錯表現，不過由于市場對于其所面臨的風險仍有較大擔憂，加上大市偏弱，業績期中，內銀股股價均表現偏弱。展望下半年內銀股整體走勢，由于市場最為關注的內銀股風險在中短期內難于解除，加上內銀股融資壓力仍大，后市料內銀股難有尚佳表現。

4煉油虧損233億 中期純利遜預期中石油賺660億人民幣僅升1％

受煉油業務經營虧損高達233.6億元拖累，中石油（857）上半年錄得純利660億元（人民幣．下同），按年僅上升1%，遜于市場預期。分析員指出，如果煉油業務沒有改善，中石油下半年純利將較上半年很難有增長。

中石油上半年原油產量和可銷售天然氣產量分別按年上升5%和5.3%，實現原油價格按年增長40.3%至每桶101.6美元。盡管油氣價量齊升，增加上游業務獲利，但因期內國際油價走高，而國內成品油漲價滯后，其上半年煉油業務經營虧損從首季擴大至233.6億元，拖低整體盈利增長：其中期純利660億元，低于此前路透社綜合九名分析師預測的683億元。

上半年在國內通脹壓力影響下，國家加強對成品油價格的調控力度，國內成品油價格調整的頻率和幅度與既定機制存在一定差異。

評論：中石油業績遜于市場預期，煉油及天然氣業務的負面影響是主因。煉油業務主要受國際油價及國內成品油價格政策影響，下半年恐難于改善。而天然氣作為碳排放遠低于石油、煤炭的低碳能源，增長潛力巨大，中石油憑借自身在網絡上的巨大優勢，一旦中央相關政策明確，該業務或成為其未來業績增長的最大持續動力。

5 硅片銷售增保利協鑫多賺3倍半

中投持股三只港股之一的保利協鑫（3800）上半年純利大升351％，至35.5億港元，每股基本盈利22.94港仙，主要受惠于上游硅片銷售大幅增加，保利協鑫上半年多晶硅產能達到2.5萬噸，銷售多晶硅1508噸，銷售硅片2.12吉瓦，合共貢獻收益126.91億元，較上年同期增長2.5倍。上半年售電量24.26億千瓦時，按年增長4.61％。成本方面，多晶硅生產成本降低到每公斤21.4美元，硅片加工成本降低至每瓦0.2美元。

保利協鑫主席朱共山在公告中表示，上半年全球光伏市場較為波動，德國、意大利等傳統歐洲光伏大國補貼政策延遲出臺，導致光伏裝機增速減緩，對二、三線光伏生產商帶來嚴重庫存壓力，令產業鏈銷售價格下跌。

評論：憑借在多晶硅生產規模及成本上的巨大優勢，保利協鑫在中國太陽能硅電池產業鏈中競爭力最大，上半年業績基本符合預期。不過考慮歐債危機繼續發酵，對于全球最大的太陽能電池需求市場歐洲的影響極大，中短期看，未來太陽能市場整體需求增長存在較大變數，在下半年全球太陽能擴產產能陸續投產的形勢下，太陽能行業的競爭將更加激烈，或影響保利業績表現。

6 違約憂慮再現 希債息新高

希臘10年期國債孳息率升至歷史新高，昨晚高見17.891厘，主因外界擔心芬蘭與希臘有關抵押品要求的協議，或推遲希臘獲得第二輪援助的時間，甚至錯過贖回債券的時間，觸發違約。

彭博社指出，倘芬蘭堅持要求希臘提供抵押品，以獲取該國首肯參與援助，希臘或有180億歐元債券違約。由于兩國早前私下達成抵押品協議，引起其它歐元國不滿，對次輪援希計劃出現分歧。

不過，芬蘭議會大委員會（Grand Committee）主席Miapetra Kumpula-Natri指，如財長Jutta Urpilainen所言，上述協議必須獲得歐元區其它國家同意，故愿意就協議作修改。

評論：在市場將目光集中在美國QE3上之時，歐債危機亦在繼續發酵。相對于美國兩黨在經濟刺激政策上角力，導致美國經濟刺激政策出臺困難而言，歐洲各國在出臺應對歐債危機的政策是則顯得更為糾糾結和無力，各國從自身利益出發致使歐債危機的援助政策更多的只能做到頭痛醫頭，最終或只能坐視歐債危機進一步惡化。