1 IMF憂風險齊爆 重創內銀

吁改革金融體系 人行：有欠客觀

國際貨幣基金組織（IMF）首份中國金融評估注冊離岸公司報告警告，中國的信貸、房地產、匯率和債務等問題，單獨來看都處于可承受范圍，但幾項風險若同時爆發，銀行體系將遭遇系統性風險，呼吁中國盡快改革金融體系。人民銀行昨日響應稱，報告評價積極、正面，但個別觀點不夠客觀。

IMF和世界銀行14日發表了首份中國「金融部門評估規劃」成果報告：《中國金融體系穩定評估報告》和《中國金融部門評估報告》。報告稱，中國金融系統總體穩健，但脆弱性正在增加。

評論：盡管IMF的中國金融評估報告注冊香港公司的確如人行所指存在不夠全面和不夠客觀的觀點，但在其中涉及的中國金融體系，尤其是中資銀行股所面臨的諸多風險不容忽視。其實，中國金融體系所面臨的諸多風險均不是首次提出，IMF對其的全面分析，將使市場這些風險更加重視，鑒于目前內銀股股價對于相關風險已有所反應，報告影響料相對有限。

2 藍籌美午市穩 美林壓測選股

建行（00939）被美銀沽售，雖暫時移除內銀股集資不明朗因素，惟港股受意大利國債孳息率抽升影響，恒生指數收市跌159點，市場料本周觀望氣氛仍濃厚。港股昨成交達659.6億元，但若扣除美銀配售建行股份的「疑似」上板成交185.5億元，港股成交僅474億元，較周一少68億元。恒指表現牛皮，全日高低波幅180點，收報19348點，跌159點；國指收市報10637點，跌79點。

美銀美林為中資股進行壓力測試，指近日環球市場大波動，令中資股明年可能有極端表現，要不來一個猛烈大調整，重演2008年情況，要不就是股價重新升上歷史平均值。

評論：受歐債危機憂慮再次升溫帶動，昨日港股小幅下挫，不過遭美銀大額減持的建行股價不降反升，對于港股信心有較大提振，加上隔夜注冊美國公司美股表現較佳，預期周三港股將有所反彈。從昨日盤面看，恒指全日波幅僅180點，大市實際成交更是繼續保持清淡，表明市場觀望氣氛仍然較重。展望后市，前期市場最為擔心的策略股東減持將拖累大市的憂慮，隨著建行減持后表現已大幅舒緩，港股后市表現或可高看一線。

3 傳淡馬錫中資接貨 建行俏

建設銀行（00939）主要策略股東美國銀行大手減持塵埃落定，市傳該批股份獲新加坡淡馬錫及多家中資機構洽購。券商普遍認為建行后市不明朗因素消除，其中摩根士丹利更預期，建行未來一個月有七、八成機會跑贏大市。

建行昨逆市升1.1%，收報5.59元，連同美銀轉售部分股份上板，成交207億元。建行昨錄得3.14億元沽空成交，高踞沽空榜首。

評論：美銀宣布對建行大手減持后，昨日建行股價不跌反升，分析其原因，一方面是由于股票受讓方主要是機構投資者，美銀減持對于市場影響相對不大；另一方面是之前市場對于建行減持傳聞已有所預期，消息出臺后形成“利空出盡”效應，亦對建行股價有所支撐。整體而言，在市場對于內銀股減持憂慮消退后，隨著國內宏調的逐步放松，內銀注冊英國公司股盈利能力料將有所改善，后市內銀股表現值得期待。

4 中移動冀明年完成4G試驗

中移動（941）研究院院長黃曉慶期望，可于明年6月完成其TD-LTE（4G）網絡的商用試驗，以吸引更多手機及通訊設備商生產LTE制式產品，從而推動該制式在2015年覆蓋全球人口50%。

中移動副總裁李正茂昨天在港出席GSM亞洲通信大會時指出，LTE第一階段試驗已成功，各項關鍵技術指標測試結果均符合預期，奠定該制式在全球商用的基礎。他說，全球已建立逾30個LTE試驗網，包括日本、印度和澳洲等地十多家電訊商已有明確的商用計劃。

評論：從國內三大運營商3G業務上表現來看，中移動在競爭中優勢地位不再，其盡快推進4G業務發展，是加強未來競爭力的重要戰略選擇。中移動作為恒指最大的藍籌股之一，其近期表現相對穩定，公用股特性日益明顯，其未來業績能否重新迎來較大增長，4G業務的發展至關重要。

5 內房商「缺水」 以樓抵債

內房板塊形勢嚴峻，降價退房潮、退地潮一浪接一浪，有大型銀行融資主管以及內房老板向本報記者透露，開發商無錢可還，轉而用樓抵債。有開發商為籌措資金，組建建筑公司、建材貿易公司「曲線」向銀行借貸，從而騰挪給地產開發；而銀行為防范「火燒聯營」，不僅停止開發類貸款，更將鋼鐵貿易等相關行業納入禁貸行列。

昨日上海一間銀行的企業融資審查主管向本報透露，鑒于內地房地產市場風險急增，其所在銀行不僅不介入新增開發貸款，連相關行業比如鋼鐵貿易的新增貸款業務也不參與。銷售困難導致開發商無力還債，上海不少開發商開始以房抵債，該主管稱，內地大型開發商綠地也在其中，「業內人士都很清楚。」樓價暴漲時 沒人以樓抵債

評論：隨著國內房地產調控日見成效，國內房價已開始進入下降趨勢之中，房地產貸款風險逐步顯現，銀行進一步加緊房地產貸款的控制，導致嚴重依靠信貸的國內房地產開發商處境更加艱難。為應對資金緊張困局，房地產開發商未來進一步加大降價促銷力度以加快資金回籠已成為必然選擇，國內房價下降——銀行收緊信貸——開發商降價加快回款——房價進一步下降的循環正在形成，國內長期以來的房地產調控終于開始逐漸取得成效。

6 意債息重上7厘 法升至3.66厘憂慮升勢蔓延英法德股市下跌

繼上周五以來，意大利債息再現「7厘魔咒」，而且連西班牙，甚至歐羅區核心國法國的債息都一同上升，反映市場憂慮已不止于區內邊緣國家。

歐洲債息上升，拖累歐羅。不過，意大利候任總理蒙蒂（Mario Monti）昨天會晤總統，令人憧憬蒙蒂或很快便組成內閣，加上美國零售數據不俗，美股只是反復偏軟。

道瓊斯工業指數中段跌16.65，報12062.33，上下波幅不足70點；標準普爾500指數跌0.84，報1250.94，納斯特綜合指數跌1.92，報2655.3。