1 匯豐中國PMI創(chuàng)32個月新低產(chǎn)出新訂單齊大跌 下季GDP或不足8%

全球經(jīng)濟前景暗淡，明年初中國經(jīng)濟恐有大注冊離岸公司幅放緩危機。匯豐11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）表現(xiàn)差過市場預(yù)期，初值再次回落至50盛衰分界線下，創(chuàng)32個月新低，反映制造業(yè)活動大幅放緩。分析認為，明年第一季中國經(jīng)濟增速大幅放緩的風險上升，甚至有機會降至8%以下，政策放松或會很快出現(xiàn)。匯豐11月中國PMI初值跌注冊香港公司至48，低于10月的最終值51，為自2009年3月以來新低。

在分項數(shù)據(jù)中，無論產(chǎn)出、新訂單、成品庫存及采購量均正在萎縮，其中產(chǎn)出及新訂單指數(shù)分別從10月份的51.4及52.6，大跌至11月的46.7及45.7。

評論：匯豐11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）創(chuàng)32各月以來新低，遠低于市場預(yù)期，市場對于中國經(jīng)濟前景的擔憂再度升溫，不利于港股短期表現(xiàn)。不過隨著經(jīng)濟增速放緩風險的上升，在當前國內(nèi)通脹壓力舒緩，外匯占款下降，國內(nèi)宏調(diào)政注冊美國公司策空間有所加大的背景下，國內(nèi)進一步放松宏調(diào)的預(yù)期亦將大幅升溫，或?qū)�對股市有所支撐�?/P>

2 中外夾擊 匯豐美跌勢未止

人行解畫 浙江非減準備金率

亞洲處于歐洲銀行去杠桿引發(fā)信貸收縮風暴之際，11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值創(chuàng)2009年3月以來低位，瞬間便抵銷浙江農(nóng)村信用合作社存款準備金率傳獲調(diào)低的正面效應(yīng)；負面消息圍攻，港股再穿萬八大關(guān)。據(jù)人民銀行杭州中心支行解釋，去年對三農(nóng)信貸投放不達標的農(nóng)村合作銀行，執(zhí)行比正常水平高0.5個百分點的準備金率，期限一年。今年11月到期后，人行對其恢復執(zhí)行正常的準備金率水平，不能把對這些銀行準備金率向正常水平的恢復，理解為準備金率的下調(diào)。德國債券拍賣成績欠佳在歐洲交易時間再次打擊市場氣氛，美股曾挫逾200點。

截至本港今晨1時45分，匯豐控股（00005）在美國掛牌的預(yù)托證券（ADR）折算報56港元，較本港收市價57.05元低1.05元；中移動（00941）ADR折算報74.65港元，較港收市價74.9元低0.25元。

評論：最新出臺的中、歐制造業(yè)數(shù)據(jù)皆不盡人意，德國標售國債的市場需求冷淡，美國經(jīng)濟最新數(shù)據(jù)亦遜于預(yù)期，中美歐經(jīng)濟前景均不樂觀，帶動市場悲觀情緒迅速升溫，多重利空打壓，隔夜美股再遭重挫。港股方面，大市成交持續(xù)清淡，恒指反彈動力缺乏，縮量下行趨勢明顯，技術(shù)上看，港股后市繼續(xù)慣性下跌可能性較大。在當前外圍經(jīng)濟形勢整體轉(zhuǎn)弱，市場悲觀情緒大幅升溫的背景下，恒指周四恐繼續(xù)挑戰(zhàn)17800點附近支撐，投資者仍需繼續(xù)保持謹慎，堅持現(xiàn)金為王的投資策略。

3 海通集資額減25% 至117億瑞信看好明年盈利升48% 勝中信證券

海通國際（665）母公司海通證券昨天起展開招股前推介，其集資額較先前市傳的規(guī)模減少25%，至117億元。綜合數(shù)間投行報告指，其預(yù)測市值介乎916億至1354億元。瑞信報告認為，該公司擁有固定零售網(wǎng)絡(luò)，截至今年第三季，其證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場占有率已連續(xù)數(shù)年維持4.5%，相信隨著銷售網(wǎng)絡(luò)于內(nèi)地逐步發(fā)展，公司2012年盈利增長達48%，較中信證券（6030）的38.9%為高。

瑞信報告也預(yù)測，海通證券2012年的股東回報率（ROE）可達15.2%，將較中信證券的9.7%為優(yōu)勝。不過，匯豐對海通證券的預(yù)測則較為保守。根據(jù)其報告指，展望海通證券今年全年收入將會持平，純利更會出現(xiàn)輕微下跌，但相信只要市況好轉(zhuǎn)，明年純利增長將達14%。匯豐預(yù)測其市值介乎820億至1100億元人民幣，相當于2012年預(yù)測市盈率20至27倍，預(yù)測市賬率1.7至2.2倍。

評論：在大市持續(xù)偏弱，港股資金面持續(xù)緊張的情況下，三大新股發(fā)行的撞車使香港新股市場前景堪憂。而海通集資額較先前市傳的規(guī)模減少25%，可視為對當前市況的妥協(xié)。鑒于歐債危機短期難言徹底解決，港股整體資金偏緊現(xiàn)狀短期亦難言改善，香港新股市場短期弱勢難改，預(yù)期后市新股發(fā)行中將有更多妥協(xié)的情況出現(xiàn)，不過投資者切忌因此放松警惕。

4 四大行傳20天僅新貸一千億

全球經(jīng)濟放緩，中國出口受制，11月份匯豐中國PMI意外大幅下降，內(nèi)地媒體同時指出，11月內(nèi)地四大國有銀行前20天的新增貸款僅為1000億元（人民幣．下同），消息突顯貨幣政策持續(xù)緊縮，是中國制造業(yè)活動再度大幅放緩的原因之一。近注冊英國公司來，貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)�！督�(jīng)濟參考報(微博)》引述渤海證券報告表示，10月下旬，四大行信貸閘門出現(xiàn)了突然松動，10月5至21日間，四大行新增貸款達600億元；在10月最后兩天，突擊投放貸款額更是達到了900億元。不過，似乎10月份的貨幣預(yù)調(diào)信號并不準確。

據(jù)內(nèi)地《21世紀經(jīng)濟報道》昨天報道，工行（1398）、農(nóng)行（1288）、中行（3988）、建行（939）四大國有銀行沒有延續(xù)10月下旬的激進態(tài)勢，前20天四大行新增貸款僅1000億元左右。該報引述業(yè)內(nèi)人士說，11月份前20天全部新增貸款在3000億元左右，全月信貸大概在5000億元左右。

評論：貨幣政策微調(diào)效果不明顯，11月前20日新增貸款僅1000億，中國貨幣政策仍然維持緊縮狀況，近期中、港股市的持續(xù)弱勢與此不無關(guān)系。需要注意的是，雖然國內(nèi)全面放松宏調(diào)的可能性正在迅速增加，不過考慮在當前市場信心極弱的市況下，市場對于好消息的反應(yīng)相對有限，除非國內(nèi)有真正實質(zhì)性的全面放松政策出臺，否則投資者仍需保持適度謹慎。

5 新地恒地股本融資機會大

新世界發(fā)展（017）及麗新發(fā)展（488）先后供股集資，喚起市場關(guān)注，大型藍籌發(fā)展商同樣面對借貸困難。

巴克萊發(fā)表報告指出，環(huán)球資金緊絀，本港發(fā)展商或未能繼續(xù)享受低息獲得銀團貸款，預(yù)期發(fā)展商未來將陸續(xù)以發(fā)債及股本融資等方式集資，當中最有可能進行股本融資的為新地（016）及恒地（012）。新地昨天收報92.5元，下跌近3%；而恒地則收報37.55元，下跌2.3%，兩股皆跑輸大市。

評論：環(huán)球資金緊絀，本港房地產(chǎn)發(fā)展商資金壓力逐步顯現(xiàn)，勢必將進一步加大香港市場的資金壓力。而近期港股持續(xù)的易跌難漲，成交清淡，亦與香港整體資金面緊張不無關(guān)系，鑒于歐美再次推出量化寬松政策放松銀根尚需時日，國內(nèi)宏調(diào)全面放松亦是短期難于實現(xiàn)，本港資金面緊張情況短期料將延續(xù)，也表明港股后市難有尚佳表現(xiàn)。

6 德拍債反應(yīng)差 美股午市挫

歐元區(qū)制造業(yè)收縮 美元受捧

德國拍債需求創(chuàng)新低，連同中國及歐元區(qū)制造業(yè)分別創(chuàng)32月低位及連續(xù)3月收縮，市場憂慮歐債危機惡化及環(huán)球衰退，美元全線上升，加上摩通調(diào)低商品評級至減持，商品股帶動環(huán)球股市下滑。道指曾跌214點，本港今晨2時（收市前3小時）跌159點，報11333點；標普500指數(shù)跌17點，報1170點。歐股跌至7周低位，Stoxx歐洲600指數(shù)跌1%。摩根士丹利新興市場指數(shù)跌2.2%，是連跌7天及09年來最長跌浪。

匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理（PMI）指數(shù)意外再收縮及創(chuàng)近3年低位，加上歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)報47.2，連續(xù)3月處于50以下收縮水平，制造業(yè)更連跌4月至09年6月低位，顯示歐元區(qū)本季經(jīng)濟收縮機會頗大，重令市場憂慮環(huán)球衰退，資金從新興市場撤出，令區(qū)內(nèi)貨幣受壓，兌美元跌至多月新低，亞太股幾全線下滑。