1 龍頭內(nèi)房上月銷售跌逾兩成減價無助銷售 七成公司達(dá)標(biāo)無望

內(nèi)房寒冬掩至，市場消息指出，中國海外（688）、恒大（3333）及龍湖（960）等房企，11月銷售金額按月跌幅逾20%，降價促銷似未能力挽狂瀾。其中，世茂（813）、雅居樂（3383）及富力（2777）等大型房企銷售亦差強(qiáng)人意，市場對其能否達(dá)標(biāo)已不存厚望。數(shù)據(jù)顯示，11月份內(nèi)地土地流拍數(shù)目按月升432％；證券商認(rèn)為，開發(fā)商積極維持現(xiàn)金流，在放慢建設(shè)步伐的同時，亦將減少買地，預(yù)期土地市場將繼續(xù)冷清，注冊新加坡公司房價調(diào)整將持續(xù)。10月底開始，上海多個樓盤出現(xiàn)大幅度降價，萬科、龍湖、中海外及當(dāng)?shù)卮笮桶l(fā)展商綠地集團(tuán)紛紛加入減價戰(zhàn)，降價幅度達(dá)20％至40％，引發(fā)了數(shù)宗業(yè)主聚集銷售中心「維權(quán)」的事件。

然而，降價促銷卻未有為開發(fā)商帶來理想的銷售增幅。消息指，中海外及龍湖于11月的銷售分別為55億港元及約40億元（人民幣．下同），按月下跌約20％，不過兩者計及11月份的銷售金額，分別已達(dá)到全年目標(biāo)105％及92％，可算是今年房企中表現(xiàn)較為理想的一群。

評論：在國內(nèi)持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控下，11月內(nèi)房股銷售繼續(xù)低迷，而隨著市場對于房價將有所回落逐漸取得共識，內(nèi)房股減價以拉動銷售的效果亦有所減弱，前期堅持不下調(diào)房價的部分內(nèi)房股處境更加艱難。宏觀政策面上看，雖然現(xiàn)時國內(nèi)貨幣政策放松趨勢已相對明朗，但房地產(chǎn)調(diào)控中、短期內(nèi)仍將持續(xù)亦是市場的普遍共識，即使未來國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張狀況因信貸整體放松而稍有緩解，未來內(nèi)房股處境仍難言好轉(zhuǎn)。

2 索羅斯傳打退堂鼓 周大福見抽飛新華人壽未足額

豪特保健超額250倍

標(biāo)普警告或下調(diào)15個歐羅國家評級，港股昨天率先反映，注冊新西蘭公司新股市場也實時受壓。據(jù)市場消息指出，受市況不明朗因素影響，早前市傳大手入飛認(rèn)購周大福珠寶（1929）的索羅斯基金打退堂鼓。新世界發(fā)展（017）主席鄭裕彤旗下私人珠寶旗艦周大福珠寶上市，獲不少大孖沙捧場，紛紛入飛認(rèn)購。早前市傳索羅斯基金也是捧場客之一，約以4億元認(rèn)購股份。

不過，隨著歐洲近日再現(xiàn)不明朗因素，市場消息指出，這位金融巨鱷擬打退堂鼓，抽飛離場。據(jù)了解，現(xiàn)階段周大福珠寶仍與該基金周旋，希望可以挽留這位捧場大客。

評論：市況稍見反復(fù)，新股市場氣氛亦有所回落，重磅新股中的周大福珠寶、新華人壽公開發(fā)售均相對不盡人意，表明在市場逐步消化前期利好消息后，市場整體資金情況暫未有明顯改善，新股集資對于港股資金面的負(fù)面影響仍不容忽視。新股市場氣氛偏弱，加上近期港股成交亦明顯回落，表明現(xiàn)時投資者入市意愿相對不高，若后市無重大利好消息刺激，后市港股再次回落機(jī)會較大。

3 溫州市府警告 資金鏈恐再斷

民間借貸結(jié)算 企業(yè)年關(guān)難過

年關(guān)將至，民間借貸將進(jìn)行年終結(jié)算注冊塞舌爾公司，亦是民間借貸還款高峰期，溫州企業(yè)將再面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險。溫州市政府相關(guān)報告警告，企業(yè)資金鏈斷裂恐引發(fā)倒閉和老板出走的現(xiàn)象。分析指，年底銀行放貸趨松，有助企業(yè)紓困過年關(guān)。而內(nèi)地媒體報道指，四大國有商業(yè)銀行11月份新增貸款可能超過2,200億元（人民幣．下同），預(yù)計上月銀行業(yè)新增貸款達(dá)5,500億至6,000億元。

據(jù)《中國證券報》報道，一份溫州市政府相關(guān)報告稱，隨著年關(guān)還貸高峰期來臨，以及民間借貸按慣例要進(jìn)行年終清算，企業(yè)資金鏈斷裂將引發(fā)倒閉或老板出走的現(xiàn)象，可能還會在局部地區(qū)發(fā)生。

評論：與房地產(chǎn)市場不同，隨著近期國內(nèi)放松銀根政策的陸續(xù)出臺，中小企業(yè)資金緊張狀況料將持續(xù)改善，國內(nèi)民間信貸爆堡風(fēng)險料將逐步減弱。而年關(guān)附近的民間信貸結(jié)算，料將是本輪民間融資風(fēng)險的最后一次嚴(yán)峻考驗，雖然“逃債潮”有可能再次出現(xiàn)，但中期看，港股投資者對于相關(guān)風(fēng)險無須過度擔(dān)憂。

4 輪證提供抵押品 證監(jiān)態(tài)度開放

窩輪、牛熊證淡市大熱，引起市場各界關(guān)注。對于港交所（00388）與輪證發(fā)行商研究，發(fā)行商是否須提供抵押品，證監(jiān)會消息人士表示持開放態(tài)度，并指有關(guān)措施會令產(chǎn)品成本增加。消息人士解釋，輪證發(fā)行商如要提供抵押品，增加的成本會在窩輪的溢價部分反映。證監(jiān)會對此問題并無既定立場，認(rèn)為應(yīng)聽取市場意見。

至于歐債危機(jī)下，接連有歐、美資輪證發(fā)行商的信貸評級遭調(diào)低，部分更跌至最低投資評級邊緣，消息人士則表示，即使有發(fā)行商不符最低要求而退出市場，亦不存在任何系統(tǒng)風(fēng)險（systemic risk）。

評論：近期窩輪、牛熊證成交的攀升，主要是由于在大市波動風(fēng)險加大的市況下，投資者更多的選擇衍生產(chǎn)品進(jìn)行“即日鮮”買賣，若未來大市整體氣氛有所回穩(wěn)，料相關(guān)衍生產(chǎn)品交易規(guī)模回落亦將有所回落。至于發(fā)行商遭降級，注冊薩摩亞公司而導(dǎo)致的是否應(yīng)提供抵押品的討論，筆者認(rèn)為各有利弊，相關(guān)政策變化應(yīng)持更加謹(jǐn)慎態(tài)度。

5 鐵道部傳并入交通運輸部

據(jù)內(nèi)地傳媒引述鐵路行業(yè)人士透露，鐵路體制改革的模式和路徑將采取類似此前的民航體制改革、電力體制改革。鐵道部或?qū)⒉⑷虢煌ㄟ\輸部，實行大部制管理，同時在鐵路內(nèi)部實現(xiàn)政企分離。同日，宏源證券發(fā)布研究報告指出，鐵路體制改革將在2012年出現(xiàn)重要窗口，鐵道部將出臺更深層次更大范圍政策，推動鐵路局市場法人地位。「十八大」前后，鐵路體制改革將出臺明確的方案。

宏源證券提出的鐵路體制改革版本，分為大部制整合，以及維持現(xiàn)有三級管理體系，指出大部制改革，即鐵道部與交通運輸部合并的深層次改革，應(yīng)該考慮路網(wǎng)建設(shè)和時間節(jié)點兩個重要因素。

評論：在溫州動車組事故后，市場對于中國鐵路系統(tǒng)現(xiàn)狀的不滿日益突出，在社會的整體壓力下，鐵路體制改革終于逐步開始納入日程。綜合來看，由于鐵路體制的改革涉及利益方面眾多，在具體細(xì)則出臺前尚難于判斷對于香港上市的相關(guān)鐵路個股的影響，不過長遠(yuǎn)來看，鐵路體制改革將使中國未來鐵路體制更加高效，應(yīng)有利于中國鐵路產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展。

6 標(biāo)普威脅降評級 逼歐洲推財政聯(lián)盟

繼8月美國陷入削赤政治困局之際下調(diào)美國主權(quán)評級后，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾又再插手政治，在歐盟峰會行將舉行前，一次過把15個歐羅區(qū)國家的主權(quán)評級列入負(fù)面觀察名單，警告在90天內(nèi)可能降級，甚至連目前最主要的救市工具歐洲金融穩(wěn)定設(shè)施（EFSF）的評級亦受威脅，逼歐洲各國必須在峰會上推出財政聯(lián)盟。消息對昨天市場未有很大影響，但反映出后天峰會的重要性。一旦峰會失敗，不單歐洲諸國評級不保，摩通更預(yù)測，全球股市可能跌5%。

標(biāo)普分析員昨天美市開市時召開會議，表示同時考慮把EFSF的AAA評級下調(diào)，理由是支持該基金的國家的評級也受威脅。歐洲目前靠EFSF撥款拯救財困國家，并希望舉債以增加財力。如果EFSF評級不保，EFSF杠桿化的計劃便泡湯，打擊處理歐洲危機(jī)的努力。