1 港股關鍵7日 券商吁以靜制動

環球連串大事主導 窩輪牛熊證熱炒注冊離岸公司

環球金融市場 進入關鍵事件主導的7日（見表），歐央行昨晚率先行動，一如市場預期減息，不過市場未領情，歐股先升后跌，美股午市挫逾百點。投資界認為，港股下行風險仍大，宜以靜制動。恒生指數昨收報19107點，跌132點或0.7%；國企指數收報10395點，跌89點或0.9%；主板成交跌至488億元。兩大券商高盛和美銀美林不約而同估計，全球股市至少在未來3個月內面臨下跌風險，直至明年下半年隨經濟好轉，始可重展升浪。

歐美股市下挫，歐元一度跌0.9%，截至今晨2時，匯豐控股（00005）在美國掛牌的預托證券（ADR）折算報60.8港元，較本港收市價62.35元低1.55元；中移動（00941）ADR折算報74.8港元，較港收市價75.55元低0.75元。

評論：歐洲雖然如預期降息，但歐央行總裁德拉吉表示不會擴大購買歐洲國債規模，使市場前期的樂觀情緒大幅舒緩，帶動隔夜歐美股市大幅回落。而今日國內將公布上月的經濟數據，晚間飽受市場關注的歐盟峰會結果亦將出臺，注冊香港公司雖然昨日港股已提前走弱，但整體而言，今日港股走勢仍難樂觀，市場觀望氣氛仍將較為濃重，恒指料將繼續考驗萬九附近支撐。

2 六成投資者：內銀5年內必爆

對于明年中國經濟的走勢，國際大行多傾向看好。然而彭博昨天公布的一項調查則顯示，61%的國際投資者相信，5年內中國將出現銀行危機，僅有10%的人認為中國可幸免于難。該項調查共訪問了1097名投資者、分析師或交易員。

受訪者表示，已有多項證據表明，中國經濟增長下滑，包括制造業逾2年的疲弱表現，樓市交易量下挫及出口業衰退，而在投資者看來，以上均會造成銀行所持有的不良貸款大幅攀升。報道引述受訪者稱，中國過去2年的資金投放嚴重傾向房地產及銀行領域，會導致社會及商業運行的不穩定，引致整體經濟進一步走低。

評論：雖然彭博的調查顯得有失偏頗，但同樣也在某種程度上揭示了市場對于中國未來經濟嚴峻形勢的擔憂。鑒于國內房地產、制造業以及外貿形勢中短期內難言好轉，來年包括內銀股在內的中資股料將繼續受累，后市尚需保持謹慎。不過隨著國內通脹形勢逐漸緩和，中國進一步放松宏調的政策空間已有所放大，預期明年國內將有更多的力度更大的經濟刺激出臺，加上現時中國整體經濟形勢仍然是世界主要經濟體中表現最佳的之一，投資者亦不必過度悲觀。

3 中央經濟會下周開 穩字當頭

央行本周抽資千億 放松力度遜預期

內地消息指，為來年經濟政策定調的中央經濟工作會議，將在下周一（12日）至周三（14日）召開。雖然市場憧憬明年的經濟政策將全面松綁，不過據悉會議的基調將以「穩」為主。分析指，貨幣政策如08、09年般全面放松的可能不大。而人民銀行本周透過公開市場操作抽走1,010億元（人民幣‧下同）的流動資金，抽資規模是近8個月來最大，顯示貨幣政策放松程度可能較市場預期小。人行在11月30日宣布調低存款準備金率0.5個百分點，釋放大約4,000億元的流動資金，被市場解讀為貨幣政策由緊轉松。

不過人行一邊調低準備金，但另一邊卻透過公開市場操作抽走資金，其中上周凈回籠規模是240億元，本周的凈回籠規模更高達1,010億元，是今年3月底以來最大規模的抽資行動。

評論：市場期盼已久的中國中央經濟工作會議將于下周召開，市場預期“保增長”和“穩經濟”將是此次經濟工作會議的主基調。從近期中國經濟智囊及一些高層的表態來看，適當允許經濟增速放緩，加快經濟發展模式的轉變，避免因政策放松而出現之前次債危機時的經濟大起大落，將是未來中國宏調的主要任務。整體而言，在以「穩」為主的經濟主基調下，國內直接出現類似于09年的全面經濟刺激政策的可能性不大，預期未來中國宏調將采取逐步緩慢放松的形式。

4 改集資用途 華能新能源惹質疑

華能新能源（958）宣布更改集資用途，注冊美國公司包括將集資所得其中約2.5億元用于香港子公司投資證券或資產管理產品后，引起一片質疑。業內人士表示，內地風電企業今年盈利能力普遍下滑，但未有聽聞業內有公司從事金融投資，華能新能源此舉風險難以估計，對投資者應有更明確的交代。

湘財證券分析師侯文濤接受本報訪問時表示，華能主營的風電場業務原本是內地風電行業內盈利能力較好的，但今年年中開始，發現風電場行業內有部分大型國企的項目亦出現虧損，主要因中央今年放緩項目審批以整頓行業產能過剩的問題，同時低電壓穿越等新技術標準，令風電場的成本上升所致。但與其它同行從事副業以補貼主業相比，如華能新能源涉足金融投資，是第一次聽聞。

評論：國內風電因并網問題，今年發展形勢堪憂，一些資金相對充裕的風電企業從事副業以補貼主業本無可厚非，但華能新能源涉足風險極大的金融投資的確略顯孟浪。雖然在風電產業鏈中，華能新能源所處的風電運營商相較于金風科技等風電設備商而言經營環境相對較佳，但在行業整體不景氣的形勢下，其業績亦將大受拖累，加上現時傳出的涉足金融投資，將進一步打擊市場對于其未來發展的擔憂，投資者介入時需更加謹慎。

5 招金冀年增產百噸金

日前剛宣布三項收購的招金礦業（1818）昨天表示，未來五年公司將繼續加大兼并重組、適度擴張及進一步探礦，爭取每年凈增加黃金資源量100噸，公司計劃明年投資逾20億元（人民幣．下同）于基建和收購，對明年金價走勢樂觀。

招金礦業為內地大型黃金生產商之一，位于「中國金都」招遠市。公司近日公布擬以不高于2800萬元競購招遠市早陽山探礦權；同時聯合招遠市地方鄉鎮政府，收購整合當地兩處金礦。董事長路東尚指出，早陽山金礦目前儲量不高，但探礦潛力大，另兩處金礦因技術缺乏，早前生產效益不高，預計收購后組織專家團對上述項目進一步勘探和規劃，其資源儲量將增加，他預計，每個項目探礦資金為3000萬元至5000萬元。

評論：在歐債危機持續反復，全球經濟形勢不容樂觀的情況下，明年國際金價繼續高位運行的外部條件仍然存在，黃金股股價表現值得期待。不過現時國際金價已處于歷史高位，招金未來的收購成本的控制，將是決定其未來股價表現的關鍵。

6 歐央行拒加碼買歐債

歐債危機今天踏入關鍵時刻，市場翹首以待的歐盟峰會召開。而峰會前數小時，歐洲央行一如預期減息，并推出新措施解決銀行資金短缺的問題，但總裁德拉吉（Mario Draghi）大潑冷水，外界原本期待的加大買債、再減息甚至印鈔等措施，德拉吉統統說不。

消息拖累道瓊斯工業指數最多跌147點，中段跌122.38，報12073.99。標準普爾500指數跌16.44，報1244.57；納斯特綜合指數跌24.21，報2625。原本變動不大的歐股尾段跌幅擴大，意大利股市跌逾4%，法股跌2.5%，德股跌2%。

歐羅在德拉吉的發言后下滑0.7%，報1.3319美元。美匯指數升0.5%，報78.87，拖累現貨金跌升1.5%，報1714.79美元。油價亦下跌，紐約期油跌1.87美元，報98.62美元；布蘭特期油跌1.75美元，報107.78美元。