今日香港股市重要新聞解讀。

1、地方斗中央兩會攤牌？

最近中央和地方就樓市調(diào)控你來我往，雖然地方諸侯出招擅自松綁均「屢戰(zhàn)屢敗」，但中央政策威信亦開始受質(zhì)疑。隨著全國人大、政協(xié)「兩會」將在周六揭幕，中央和地方就樓市問題的矛盾勢將擺上枱面，甚至進入攤牌時刻。

近期各地方接連出招，試探中央的底線。[法國主要工商會、行業(yè)協(xié)會]上海在2月中調(diào)整「普通住房」標(biāo)準(zhǔn)，令一些被視作豪宅的單位享有稅務(wù)優(yōu)惠。措施過關(guān)后，上海又在上周調(diào)整「戶籍居民」標(biāo)準(zhǔn)，變相對外地人炒上海樓開綠燈，結(jié)果中央一聲令下就被煞停。

上海地位特殊，既是全國經(jīng)濟中心，市委書記俞正聲更是「十八大」熱門，地方均關(guān)注上海的救市大計能否殺出血路。但在目前的形勢下，有說有地方政府打算依樣畫葫蘆，如今要緩一緩。

評論：地方和中央抗衡的結(jié)果應(yīng)該是不用想的，尤其是在經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻的當(dāng)前，中央制定的政策相對地方的需要來說應(yīng)該會全面一些，雖然對地方經(jīng)濟又一定的影響，但是長期來看對整個國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展還是有利的。樓市政策短期的反復(fù)，讓A股市場陷入冷熱的交鋒，樂觀的預(yù)期瞬時被澆熄。投資者只能期待在之后的兩會上會能否傳出對市場有利的消息。

2、四大行2月新貸料僅千多億

外電報道，2月中國四大商業(yè)銀行新增貸款仍保持在低位水平的1,000多億元（人民幣‧下同），主要原因是實體經(jīng)濟對信貸需求下降。

路透社昨日引述兩名業(yè)內(nèi)人士透露，截至上周，工行、建行、農(nóng)行、中行四大商業(yè)銀行的內(nèi)部交換數(shù)據(jù)顯示，其2月份新增貸款仍保持在低位水平的1,000多億元，考慮到月末沖貸款因素，四大行當(dāng)月新增貸款或與1月水平相當(dāng)。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，基于四大銀行新增貸款約占全部金融機構(gòu)的40%至45%左右，2月金融機構(gòu)全部新增貸款能與1月基本相當(dāng)?shù)念A(yù)期已屬相當(dāng)樂觀。而新增貸款之所以保持低位，除因多數(shù)股份制銀行受制于貸存比例的硬約束外，實體經(jīng)濟對信貸需求的下降也是主要影響因素。

[法國工商會簡介]國有行人士稱，信貸增長沒有達到外界的預(yù)期，經(jīng)濟實體的需求下降是主要原因，投資下滑、房地產(chǎn)投資和銷售也大幅萎縮，顯示企業(yè)和個人對信貸的需求不振。「存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對銀行增加信貸投放有正面作用，月末整體都會沖一沖，但能跟上個月的7,000多億元相當(dāng)，已經(jīng)很不錯了。」

評論：信貸規(guī)模的上升速度相當(dāng)緩慢，同期相比更有下降趨勢。原本外圍市場的經(jīng)濟前景就很不確定，加上內(nèi)地政府的緊縮政策一時間難以改變，更加令國內(nèi)的經(jīng)濟狀況難言樂觀，消費和投資需求減少也成為一種必然。欲令信貸市場重新振作起來，估計在房地產(chǎn)市場的緊縮放松以及消費需求刺激方面還是要下一些功夫。

3、港交所盈利持平派息減1成

港股去年第四季成交縮減，加上為推動多項戰(zhàn)略計劃令營運開支大增，港交所（00388）去年純利微增1%至50.93億元，派發(fā)末期息每股2.09元，按年減少一成，為金融海嘯以來首次按年縮減派息。

港交所盈利持平大致符合市場預(yù)期，但若扣除新增的沒收無人認領(lǐng)的積存中央結(jié)算派息逾1億元，港交所去年盈利實際按年倒退約1%。除著眼營運開支增加外，新項目未實時入帳的資本化部分如何按年攤銷，更為未來數(shù)年盈利表現(xiàn)關(guān)鍵。

港交所行政總裁李小加表示，為推行戰(zhàn)略計劃，港交所去年已增聘74人，僱員支出增加15%至10.3億元。預(yù)料今年亦要多聘請近100人，以應(yīng)付今年落成的數(shù)據(jù)中心、場外結(jié)算業(yè)務(wù)及推動其他新業(yè)務(wù)所需，整體營運開支仍會上升。

港交所「三連霸」續(xù)為全球首次招股集資（IPO）金額最多的交易所，但金額從前年4,500億元回落至2,600億元。李小加表示，IPO業(yè)務(wù)成熟，未來增長有限。

評論：對于港交所的業(yè)績結(jié)果，投資者只能輕嘆，其實這也正常，2011年的金融市場 在受到歐債危機的沖擊之后，表現(xiàn)的較為低迷，雖然美股有好轉(zhuǎn)，但是內(nèi)地A股的疲軟對港股市場形成的影響更大，市場在成交以及新業(yè)務(wù)的推出方面都會受到阻礙。不過長遠來看，香港作為人民幣離岸中心，以及中央對香港經(jīng)濟的支持力度加大，這些都會給香港的金融市場帶來益處，而港交所的發(fā)展相信也會不錯。

4、QE3暫無望美股軟金價瀉 歐央行次輪放水800銀行借5295億

美國聯(lián)儲局主席伯南克（BenBernanke）暗示第三輪量化寬松（QE3）短期無望推出，抵銷歐洲銀行申請低息貸款較預(yù)期為多，以及美國經(jīng)濟增長加快的利好消息，美股由升轉(zhuǎn)跌，金價勁瀉。

美國去年第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）由原先增長2.8%，向上修訂至增長3%，勝預(yù)期；雖然庫存增加對GDP貢獻1.88個百分點，仍是經(jīng)濟增長的主要動力，但扣除商業(yè)庫存后，GDP仍由0.8%向上修訂至1.1%，反映復(fù)甦愈來愈強，兼有加速之勢，令市場對今季有更大期望。

經(jīng)濟增長加速，難免降低儲局加推QE3的機會。儲局主席伯南克一連兩日到國會公布半年度貨幣政策報告，指失業(yè)率的下跌速度雖較預(yù)期為快，但與正常水平仍有一段距離，當(dāng)局將保持超寬松貨幣政策，惟汽油價格上升將帶來短暫通脹壓力，削弱市民消費力。雖然伯老言論了無新意，但因提及通脹升溫，令市場解讀為QE3短期無望推出，遏抑樂觀的市場氣氛。

評論：市場之所以擔(dān)心，是因為對經(jīng)濟刺激政策的依賴性過強，其實美聯(lián)儲之前連續(xù)兩次實施的量寬政策，真正能起到一定的作用的只有QE1，之后的影響都很一般。現(xiàn)在的美國經(jīng)濟復(fù)蘇的狀態(tài)已經(jīng)算理想的了，如果還是過于傾向于太多的經(jīng)濟刺激政策，對于經(jīng)濟的影響反而不利。因此美聯(lián)儲不提QE3或許也是有他的目的所在。

5、希債CDS賠償否最快今裁定

國際掉期與衍生工具協(xié)會（ISDA）接受啟動希臘國債信貸違約掉期（CDS）的查詢限期昨日屆滿，假如協(xié)會接受申請，最快今日將裁定希債是否違約，會否觸發(fā)相關(guān)CDS的賠償。

消息指，希債CDS凈值約為32億美元，相關(guān)賠償約為23.68億美元。據(jù)協(xié)會現(xiàn)時條例規(guī)定，匿名申請最少需要獲得兩名成員接納，協(xié)會才會處理，但如申請人表明身份，則僅需一名成員支持。

今次啟動希債CDS賠償條款爭議的出現(xiàn)，全因希臘政府至今未能與所有私人債權(quán)人達成換債協(xié)議，計劃引入集體行動條款（CAC），強迫他們接受換債，以免本月20日債務(wù)到期時未能贖回而導(dǎo)致違約，惟有關(guān)做法或啟動希債CDS賠償條款。

希臘并非首個主權(quán)國因債務(wù)違約而觸發(fā)CDS賠償。早于2001年協(xié)會成立前，阿根廷債券亦觸發(fā)相關(guān)賠償；2009年厄瓜多爾政府亦因未能在30日寬免期內(nèi)，支付3,060萬美元債息，而觸發(fā)CDS賠償。

分析指，由于不少政府認為CDS是投機產(chǎn)品，徒增借貸成本，因此從一開始就狠批產(chǎn)品，更會用盡一切方法阻止構(gòu)成違約，以免觸發(fā)CDS賠償。

另外，歐元集團主席容克（Jean-ClaudeJuncker）日前表示，建議委派歐盟專員到希臘，監(jiān)督整個經(jīng)濟改革進程。希臘國會日前通過新方案，進一步緊縮政府開支及削減退休金，冀符合獲次輪援助資格。

評論：此次裁決也是把希臘推向了違約與否的邊緣，一旦裁定需要賠償，也就是證明了希臘已經(jīng)處于違約狀態(tài)。不過事件對金融市場的影響或許有限，投資者關(guān)注著的還是希臘貸款的到位問題，如果這方面再出問題，或許整個市場將再次陷入混亂。

6、財政聯(lián)盟公投愛爾蘭有危機

愛爾蘭將就歐盟財政聯(lián)盟協(xié)議舉行公投，盡管總理肯尼（EndaKenny）深信國民將投下贊成票，但反對派揚言將發(fā)起反抗行動；如愛爾蘭拒絕簽署條約，未來將無法獲得更多援助。

金融危機后，愛爾蘭人對歐盟的支持度降溫，意味協(xié)議不保證在公投中獲得通過；事實上，愛爾蘭對上兩次公投均否決歐盟協(xié)議，2008年那次最終需有妥協(xié)方案才通過協(xié)議。

愛爾蘭1月同意支持協(xié)議后，肯尼就此征詢法律意見，得出須就協(xié)議進行公投的結(jié)論。肯尼日前向國會表示，將安排公投于未來數(shù)周內(nèi)舉行，深信國民會以國家利益為重，通過協(xié)議。

都柏林城市大學(xué)政治學(xué)講師EoinO'Malley表示，這將是個十分緊湊的公投，肯定不會輕易通過協(xié)議，政府或試圖宣稱公投否決協(xié)議，猶如經(jīng)濟自殺，以爭取國人投支持票。