昨日盤面的做空動能主要來源于三個方面：首先，前期強勢股騰訊控股由于三季報業績低于預期，遭受資金集中拋售，股價重挫近7%，位居恒指成分股跌幅榜首。然而，對于該股后期走向，各大行普遍給予了較為積極的看法。高盛發表報告稱，[如何注冊香港公司]騰訊第三季度盈利按季增加3.8%差于該行預期，下調其2012/2013年度每股盈利預測 5%-8%，但仍看好其電子商貿、廣告及微信的前景，提升2014/2015年度每股盈利預測2%-10%，并把目標價由270港元上調至280港元。

其次，銀行類H股的拋壓仍在延續，恒生H股金融業指數跌幅達到2.26%，其中，建行、交行、中行均下跌2%以上。除了前期獲利資金套現離場因素之外，對于中資銀行不良貸款狀況的擔憂以及部分大行對銀行H股的減持行為也打壓了市場人氣。

最后，能源、原材料等強周期類股份也出現集體下挫的格局，從恒生綜合行業指數漲跌幅情況看，最近一周以來該類個股處于領跌地位，全球避險情緒的升溫以及對主要經濟體經濟復蘇前景的擔憂令投資者回避周期類個股。

從近期港股大市的走向來看，前一階段所呈現出的“無視”美股及A股表現而“獨立”向上的走勢已經不復存在，其根源在于來自熱錢的支撐弱化，美元兌港幣匯率近日已脫離7.75的強方兌換保證水平。回顧三次QE帶來的熱錢涌港及港元觸及7.75的經驗，僅僅是2009年第一輪QE推出之后，熱錢出現長時間駐留香港市場的狀況，[香港公司年審]其主要原因在于內地寬松的經濟政策以及在經濟基本面上體現出了相對優勢，然而，時過境遷，當前的狀況已與2009年顯著不同。

展望港股后市，恒指經過此輪下挫，此前的強勢形態已經出現轉變，目前點位僅僅高于年線1000點，逐漸逼近我們前期提到的年線上方800點的魔咒區域。預計后市仍將受到來自于內地與歐美市場的雙重壓力：內地方面，人民幣近期的持續升值更多地體現出內外貨幣政策松緊程度上的顯著差異，資金處于套息需求流入人民幣資產，但升值難免給出口乃至中國經濟的復蘇帶來負面影響，A股市場或難有正面反應；而考慮到當前AH股比價已處于較低水平，若A股再度破位下挫，或將引發H股市場更大規模的拋壓。歐美方面，無論是美國兩黨就財政懸崖問題的談判還是“三駕馬車”關于對希臘的援助問題均出現了明顯分歧，預計短期內歐美市場的風險因素仍難明朗化，避險或再度成為市場的主旋律。

盡管美聯儲最新的貨幣政策會議紀要顯示在扭轉操作結束之后，明年有望擴大量化寬松的規模，但由于投資者預期兩黨就財政懸崖問題的談判有再度陷入僵局的可能，以及歐盟與IMF在援助希臘問題上的分歧激化，隔夜歐美股市再遭重挫。內地A股周四延續疲態，對于未來政策預期的不明朗給市場帶來壓力，滬指或再度考驗2000點大關。在內外聯袂受挫的背景下，港股并未表現出前期的“獨立”行情 ，恒指再度下行，并考驗21000點整數關。[如何注冊香港協會社團]

恒生指數周四收報21108.93點，下跌333.06點，跌幅達1.55%；大市交投小幅放大，共成交529億港元。由于H股市場再度跑輸內地A股，恒生AH股溢價指數小幅回升0.74%，報100.11點。