12月28日，恒生指數收報22666點，創2012年收盤新高。港股年內漲幅已達22.96%，顯著跑贏美股及內地A股，恒指在技術上也成功突破了20000點大關及年線、半年線的壓力。追根溯源，美國經濟的穩步復蘇、QE3帶來充裕的流動性環境以及對中國內地經濟觸底反彈的預期，都給港股帶來持續上攻動力。
展望2013年，財政懸崖會否對美國經濟構成沖擊、[美國公司注冊]風險偏好升溫會否令熱錢流出香港、中國內地經濟見底之后是否有回升的動力等不確定因素仍懸而未決，這些因素決定了港股2013年能否延續2012年的良好走勢，在蛇年上演一場震撼人心的“金蛇狂舞”。
熱錢“難舍”香港
恒生指數曾在2月底站上高位21600點左右，但由于受歐債危機的持續惡化、內地經濟前景不明朗等負面因素影響，此后恒生指數曾花費了3個多月的時間調整，一度跌破18200點。不過完成筑底的港股，市場做多的動能不斷放大，盡管中間有小幅波折，但恒生指數快速上攻的勢頭并未因此削弱。
這種勢頭在QE3推出后，更被迅速放大，熱錢涌港來勢洶洶。為此，香港金管局多次出手干預港元匯率，自10月入市干預以來，至12月21日已經累計入市27次，共注資1071.89億港元，香港銀行體系總結余也增加至2558.5億港元。
而在熱錢的推動之下，香港股市與樓市被輪番推高，以金管局今年首次入市時間10月19日開始計算，恒生指數迄今升幅達到5%。香港金管局總裁陳德霖對此表示，在全球央行量化寬松措施影響下，國際資金非常充裕，四處流竄，由于香港經濟相對穩定，因此，資金流入香港市場在預料之中，資金的流入規模應該遠低于2008至2009年間的規模。[美國注冊公司]流入香港的資金，部分流入股市，也有部分用于購買企業債券。
自11月初以來，香港利差維持正值，這顯示國際資本繼續流入香港。值得注意的是，美國低息是港股走強的重要因素，在可預見的時間內，這種情況并不會有過大改變。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰指出，美國低息環境還會在未來兩年持續，資金成本降低，將有利投資。
海通國際首席經濟學家胡一帆對此指出，全球各國央行正在注入或準備注入流動性以刺激陷入停滯的經濟，這將導致2013年流動性充足，預計大量資本將流向亞太地區。
內地經濟指揮港股
過去一年，內地經濟及歐美經濟都成為左右港股走勢的重要因素。未來一年，港股的“夾心層”局面仍會持續。自美、歐、日央行于2012年9月份開始相繼擴大量化寬松規模之后，全球風險偏好升溫，國際熱錢的集中涌入成為港股持續向上突破的主要推手。展望2013年，在財政懸崖、歐債危機等風險事件的干擾下，由風險偏好上升引發熱錢流入的模式或將終結，熱錢短期難免流出香港，但從中長期看，中國內地的政策及經濟走向等基本面因素將成為決定熱錢能否長期駐留港元資產的主要動因。
從各大行觀點看，多空膠著的情緒仍未改變。對于明年內地經濟，里昂證券明顯偏悲觀，該行近日報告認為內地經濟明年有可能持續放緩。該行預期內地房地產政策將選擇性放松，而2013年下半年將會通過減息以支持增長。野村證券也持類似的觀點，該行中國首席經濟學家張智威預計，2013年內地財政和貨幣政策將基本保持不變，隨著通脹在2013年中上升至4％以上，2013年下半年將會有兩次加息。2013年中國內地GDP的增長將呈現兩種情況：上半年將保持8.2％的增長，但下半年會明顯放緩至7.2％。
不過瑞銀的觀點卻明顯樂觀，該行認為，中國內地始于2012年第四季度的復蘇態勢將延續至2013年，明年全年內地經濟增速將達到8%，高于今年的7.6%。2013年，內地經濟增長的動力包括基礎設施投資強勁、房地產建設溫和復蘇、出口趨于穩定和去庫存周期的結束。這種樂觀情緒在高盛近期的報告中表現得更為明顯，該行近日將中國內地第四季度GDP增長預期由此前的7.6%上調至7.8%，將2013年全年的GDP增長預期由此前的8.1%微調至8.2%。此前，高盛曾一度下調內地經濟增長預期。
H股仍為“主攻手”
統計一年的漲幅，H股是港股上攻的主要動力。[注冊英國公司]從各大行的策略報告看，盯住H股仍是明年的重頭戲。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰指出，中國增長勢頭逐漸復原、估值便宜、內地年底流動性偏緊情況進入新年后可得以紓緩，三大因素會對中資股構成正面影響。
瑞銀財富管理亞太區投資總監浦永灝表示，預計H股明年有15-20%的上升空間。港股12個月預期市盈率為15倍，與歷史均值相符，而2013年企業每股盈利增長預期將達10%，對應的港股有7-10%的上升空間。上半年周期性的行業會跑贏，例如一些被低估的內銀、建材、原材料、內房以至出口股。下半年關注通脹以及盈利增長可持續性，看好消費、信息科技和醫療行業。
盡管港府調控地產的動作不斷，但由于熱錢的持續流入，也使得香港本地地產股等板塊，仍為各大行所繼續青睞。瑞銀財富管理投資研究部香港主管何偉華表示，看好香港地產股，預期明年上半年股價有可能因樓價受壓遭遇挑戰，但下半年表現將會好轉；此外，香港銀行股目前估值不貴，而財富管理和離岸人民幣業務將帶動盈利增長，資金流入也令港銀的資金成本下降。
但也有觀點認為應拋棄漲幅過大的板塊，招商證券（香港）的2013年策略報告提出，考慮到幾乎所有主要板塊基本都已被翻炒一輪，強勢板塊已現疲態，未來市場關注重點將以落后股和小市值股票為主。
