近期港股市場所面臨的外圍環境出現了內外強弱互換的跡象，A股上周以來的企穩回升給予港股反彈的動力。[香港注冊公司]然而，周二披露的4月匯豐中國PMI數據再度打亂了市場的節奏，初值為50.5%，顯著低于市場預期；再結合近期國際資金撤離中國股基的消息，A股在三連陽之后迎來當頭一棒，滬指接連失守半年線、年線及2200點關口。受到A股重挫的拖累，港股周二也重回跌勢，恒指再度失守22000點大關，在AH股聯動性逐漸增強的背景下，預計港股后市最大的壓力仍來自于內地經濟的疲軟以及A股的持續下行。

恒生指數昨日最終收報21806.61點，下跌237.76點，跌幅達1.08%；大市交投依然低迷，僅成交567億港元。中資股領跌大市，國企指數與紅籌指數分別下跌1.56%和1.77%，其中，國企指數再度回落至年線之下。

由于A股市場跌幅顯著強于香港H股，恒生AH股溢價指數連續第三個交易日下行，昨日下跌1.05%，報收105.78點。自今年2月份以來，盡管A股市場持續下行，但香港H股相對而言跌幅更為顯著，其結果就是AH溢價指數持續震蕩走高，最高一度攀升至上周四的108.86點，創去年9月以來的新高。在此過程中，很多長期A股折價的權重股，出現了H股折價的狀況，包括中石化、中石油、中國銀行 、招商銀行等，因此，不排除后市AH溢價指數繼續回落的可能，而在表現形式上或將為AH股同跌，但A股的跌幅要大于H股。

另外，盡管近期AH溢價指數整體呈現上行趨勢，但從港股、美股 、A股的運行關系上看，港股尤其是H股與A股的聯動性更為緊密。[注冊美國公司]與去年下半年相比，近幾個月以來，香港市場的流動性環境發生了逆轉。港股自去年6月開啟新一輪升勢的主因就是美聯儲的新一輪量化寬松措施以及全球投資者對于中國經濟見底復蘇的預期，然而這兩個因素在近期均發生了根本性轉變，無論是美國經濟數據的相對樂觀還是日本推出超預期的貨幣寬松，均令美聯儲量寬退出的預期升溫，美元轉強之勢已然確立。再考慮到近期內地公布的經濟數據持續低于預期，而內地的經濟政策則仍維持偏緊的基調，在此背景下，國際資金開始從港股市場套現流出，最終表現為港元及港股的下挫。

展望后市，預計內地因素仍將成為港股市場的主導力量，內地經濟出現的流動性陷阱跡象或將持續對A股施壓，而在資金面相對匱乏的背景下，[美國公司注冊]港股市場勢必將受到拖累。從目前的情況看，日元的放水并未通過套息交易而利好港股，反而溢出資金追捧美元資產，導致美元指數持續攀升，進一步助推了資金流出香港的態勢。