新加坡一直虎視眈眈香港的金融中心地位置，適逢今年H股二十周年來“贈興”。新交所日前獲中證監開綠燈，開放中國注冊企業直接到新加坡上市，意味香港多年H股獨市生意，將被“新加坡版H股”的S股搶走，為港交所轉趨疲弱新股業務送記悶棍。[香港注冊公司]

自1993年H股發行以來，香港向來是中國注冊企業直接境外上市的唯一選擇，但根據新交所與中證監的新合作協議，S股開通將意味香港長吃H股的“老本”恐不保。在新上市框架，中國境內注冊企業獲證監會許可后，即可于新交所尋求上市。新交所指，中國與新加坡兩國的相關監管機構會對上市申請進行嚴謹的監管審核及盡職調查，為證券市場提供更大保障。

打破港H股多年獨市

港星交易所過去爭得你死我活，今次除了打破港H股的獨市生意，在新股集資市場，香港多年大幅拋離新加坡，即使去年港交所（388）新股集資額僅得862.1億元，跌出全球三甲，仍較新加坡多近五倍。2010年受惠友邦（1299）及農行（1288）上市，港交所集資金額更較新交所高10倍。

為扭轉強弱懸殊局面，新交所積極搶客，[注冊美國公司]往往愿意行先一步，推創新產品。過去10年亦多次成功搶飲頭啖湯，慢半拍的港交所最后都要焗跟，包括房地產信托、新股窩輪發行等。

而近年經典之作要數2011年的商業信托，香港憂慮產品對股東保障可能不足，但新加坡開綠燈批準和黃（013）分拆和記港口信托上市。同月電訊盈科（008）照辦煮碗在香港申請分拆電訊業務卻被否決，最后以近似的合訂證券形式才能過關。

有熟悉資本市場人士認為，近年內地暫停新股上市，令有意上市的企業囤積太多，一旦重啟新股上市隨時拖低A股，因此不排除S股是中證監放寬企業毋須符合內地上市要求，亦可尋求在香港上市后的另一措施。

港交所發言人響應查詢時表示，不會評論新加坡及內地的安排，但強調香港市場一直以來都面對全世界的競爭。她又指，企業會選擇最適合自己的市場上市，而香港已累積超過20年服務內地企業的經驗，相信香港仍有一定優勢。

流動性低料難有威脅

中央證券董事總經理鍾絳虹表示，流通量、監管法規及融資能力等因素，是企業上市時最主要考慮因素，香港在多個方面仍具優勢，惟未來視乎港交所能否保持這些優勢。

不過，投行界人士普遍認為開放S股對香港影響不大，[美國公司注冊]有中資投行高層坦言，新加坡上市規則較香港寬松，是內地民企的上市天堂，但受限于流動性極差，新加坡新股市場“不入流”，近年不少對集資有需求的上市公司退市轉投香港，相信即使開放S股，新加坡短期亦難威脅香港市場地位。