據(jù)香港文匯報(bào)報(bào)道，內(nèi)地與香港證監(jiān)會(huì)上周宣布原則上批準(zhǔn)滬港股市交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)（以下簡(jiǎn)稱滬港通），最快在半年后正式啟動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。盡管滬港通或很難再現(xiàn)「港股直通車」提出時(shí)港股3個(gè)月暴升1萬(wàn)點(diǎn)的盛況，中銀香港發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟(jì)研究處昨發(fā)表專題報(bào)告，詳細(xì)評(píng)估滬港通對(duì)市場(chǎng)的影響，認(rèn)為滬港通的短期影響可能有限，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，兩地金融合作、市場(chǎng)開放與建設(shè)和人民幣國(guó)際化均具有正面的積極作用。

　　滬港通試點(diǎn)推出的消息對(duì)上周四當(dāng)日兩地市場(chǎng)均有提振作用，當(dāng)日恒生指數(shù)與上證綜合指數(shù)收市分別上漲1.5%和1.4%，[香港 BVI 離岸公司注冊(cè)服務(wù)]成交額則沖高至1,069億港元和1,300億元人民幣。但近日市場(chǎng)已經(jīng)消化了相關(guān)消息，港股亦回歸平靜，恒指更已回落到滬港通消息公布前的水平。中銀香港預(yù)測(cè)是次滬港通對(duì)市場(chǎng)可能有以下四方面的影響。

　　A+H股價(jià)差料日趨收窄

　　指數(shù)大幅上揚(yáng)恐難再現(xiàn)。2007年港股直通車傳聞期間，兩地股市指數(shù)均大幅攀升：10月16日，上證綜指、上證180指數(shù)分別觸及6,124點(diǎn)和13,325點(diǎn)的歷史高位；同月30日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)31,638點(diǎn)的歷史新高。這次兩地市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)理性，反映出宏觀與市場(chǎng)環(huán)境與當(dāng)年有很大不同。六年多來，兩地市場(chǎng)擴(kuò)容、發(fā)展與交流不斷推進(jìn)，投資者質(zhì)素提高，資金往來也通過不同渠道相互滲透，再加上內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度難以復(fù)制當(dāng)年的高速以及美國(guó)退出QE導(dǎo)致全球流動(dòng)性規(guī)模減少等，均不支持兩地股市指數(shù)大幅上漲。

　　市場(chǎng)成交可能有所提升。兩地相關(guān)部門負(fù)責(zé)人談及滬港通時(shí)均表示，這是用最低的制度成本換取最大的市場(chǎng)交易，希望在交易規(guī)則不變的情況下達(dá)到最佳效果。因此，其對(duì)市場(chǎng)交易的刺激作用或會(huì)較為明顯。由于兩地相關(guān)部門會(huì)在接下來的時(shí)間制定細(xì)則，有關(guān)操作、交易、結(jié)算等規(guī)則可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，相關(guān)消息可能會(huì)對(duì)兩地市場(chǎng)成交有正面刺激。

　　A+H股價(jià)差套利活動(dòng)將轉(zhuǎn)趨活躍。從最近兩地市場(chǎng)的反應(yīng)來看，同一家公司H股較A股估值高的股票顯著下跌，而較A股便宜的股票則受到追捧（部分股票全日升幅超過六成）。由于恒生AH股溢價(jià)指數(shù)已由2008年1月的213.47點(diǎn)持續(xù)下跌至今年4月11日的96.58點(diǎn)，反映相同公司A股估值較H股估值為低的情況較多（近期上證180指數(shù)PE值為9.28倍，更低于A股平均的11.2倍），措施可能對(duì)上證藍(lán)籌指數(shù)有支持作用。[美國(guó)公司注冊(cè)、美國(guó)商標(biāo)注冊(cè)、美國(guó)領(lǐng)事館認(rèn)證]隨裊降毓杉厶鉆活動(dòng)的增加，A+H股可能呈現(xiàn)價(jià)差日趨收窄的態(tài)勢(shì)。

　　與QFII互補(bǔ)影響待觀察

　　對(duì)QFII的影響仍需觀察。試點(diǎn)公告出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)有QFII的存在價(jià)值提出質(zhì)疑，認(rèn)為滬港通可能會(huì)逐漸取代其發(fā)展。從兩者的對(duì)比來看，兩者在業(yè)務(wù)主體、投資方向、交易貨幣、跨境資金管理方式等方面均有所不同，存在相互補(bǔ)充、共同發(fā)展的空間。

　　目前QFII和RQFII的使用額度分別為533.8億美元和2005億元人民幣，使用率分別為35.6%和74.3%，反映在放開之后，兩地市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)跨境資本的影響越來越大。因此，短期內(nèi)滬港通對(duì)兩地的刺激作用可能并不明顯。