繼在此前發布境內債務重組方案后，佳兆業于3月8日晚上發布境外債務重組方案，明確表示不會削減任何債權人的本金，但希望能通過展期五年以及削減利息緩解公司的營運壓力。

盡管方案打消了境外債權人被“削債”的擔憂，[注冊香港公司]但《每日經濟新聞(微博)》記者了解到，在昨日（3月9日）上午由佳兆業主持的電話會議上，不少境外債權人對展期時間過長表示不滿，融創方面態度強硬，預計方案被否決的可能性很大。

然而，佳兆業的財務狀況已經到了極其嚴峻的地步，這意味著，對于融創還是債權人而言，博弈的時間已經不多，要么擁抱取暖，要么一拍兩散。佳兆業估計，如果債務重組受阻，進行清算，預計境外債權人的受償率僅為2.4%。

孫宏斌收購決心堅定

佳兆業指出，希望在3月20日前與現有優先票據及可換股債券持有人簽訂重組支持協議，并在4月融創中國股東大會前完成重組。

公告顯示，此次重組計劃涉及的債務包括五筆分別于2016年~2020年到期的離岸優先票據、可換股債券及境外貸款，合計約170億元（人民幣，下同）。

佳兆業方面表示，將平等對待所有債權人，不會削減任何債權人的本金，但希望能通過延長償還期以及削減利息，協助公司渡過難關。

佳兆業提出的重組方案顯示，上述五筆優先票據的還款期限均延長五年，原有的票據利息也分別下降3.775%、8.175%、3.675%、2.6%及3.35%。對于總額15億元的可換股債券，佳兆業同樣要求將其延期五年，利率也從8%下調至2.7%。

佳兆業指出，希望在3月20日前與現有優先票據及可換股債券持有人簽訂重組支持協議，并在4月融創中國股東大會前完成重組，重組全部實施工作在7月31日前完成。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，由于境外債務并沒有充足的抵押物，在清償次序上也低于境內債權人，因此各方預期佳兆業會要求境外債權人作出削減本金的讓步，但本次公司僅要求削減利息與延長還款期，顯示出融創在與債權人的談判中作出較大讓步，同時也顯示了融創掌門人孫宏斌對于收購佳兆業的決心相當堅定。

雙方誰會再讓一步？

“雖然孫宏斌已經作出讓步，但按照目前的情況來看，要獲得大多數債權人的同意依然困難。”黃立沖向記者表示。

然而，融創的讓步并沒有獲得境外債權人的一致認同。

一位參與電話會議上的佳兆業優先票據投資者通過雪球網私聊工具向《每日經濟新聞》記者透露，雖然投資者普遍認為上述方案較有誠意，但仍有不少境外債權人對重組方案提出的展期時間過長以及削息力度過大表示不滿，且有相當比例的優先票據投資者已經明確表示否決。“雖然孫宏斌已經作出讓步，但按照目前的情況來看，要獲得大多數債權人的同意依然困難。”黃立沖向記者表示，在債務重組談判中，最大的難點在于每個債權人的利益訴求與償還優先次序都有所不同，預計雙方的博弈還會持續。

根據標準普爾評級服務昨日的最新公布，若佳兆業集團控股有限公司（佳兆業集團：選擇性違約（SD）/不適用/）以當前提出的條款完成對境外債務的重組，將下調該公司及其未償付票據的評級。在債務重組完成前，評級不受影響。

不過，融創中國首席并購及重組官武捷思在電話會議上明確表示，重組及收購時間拖得越長，佳兆業的收購價值便越低。所以融創等待收購佳兆業的時間不會超過兩個月，若再度拖延便會退出收購。

佳兆業最新公布的數據顯示，[注冊離岸公司]公司的銷售回籠資金已由去年11月的20.98億元大幅下降至2月的1.43億元。截至3月2日，公司的現金結余也由去年年中的109.13億元減少至18.97億元，且僅有5.66億元為不受限現金。佳兆業估計，公司在2015年上半年流動性將枯竭，如果債務重組受阻，進行清算，預計境外債權人的受償率僅為2.4%。“融創即便收購不成也沒有什么直接損失，但對于佳兆業股東與債權人而言，他們將面臨巨大的損失，所以最終收購能否完成，就看誰能再讓一步。”黃立沖表示。