作為A股上市險企2014年年報的“收官之作”，中國太保(601601.SH)昨晚發布的年報似乎顯得有點“跛腳”。一邊是壽險新業務價值率創歷史新高，另一邊產險卻是近六年首現承保虧損，產壽進一步呈現“冰火兩重天”的格局。

中國太保年報數據顯示，[新西蘭公司注冊]其2014年實現營業收入2197.78億元，同比增長13.8%，其中保險業務收入1918.05億元，同比增長8.4%;歸屬于母公司股東的凈利潤110.49億元，同比增長19.3%。

壽險新業務價值率創新高

年報數據顯示，太保壽險全年共實現新業務價值87.25億元，同比增長16.3%;新業務價值率達到24.5%，較2013年提高3.8個百分點，雖然這一數字仍舊低于平安壽險的30.4%，不過卻創出了太保壽險自身的歷史新高。

太保壽險對《第一財經（微博)日報》表示，其新業務價值的可持續增長，主要得益于大力推進以客戶需求為導向的戰略轉型，深化“聚焦營銷、聚焦期繳”的業務發展策略。

“聚焦營銷”策略下，太保壽險個人業務堅持人力和產能“雙輪驅動”，全年新業務價值貢獻高達92.5%，同比提升4.7個百分點;實現新保保費收入172.81億元，同比增長20.2%。營銷員月均人力達到34.4萬人，同比增長14.3%，其中衡量銷售隊伍質量的指標——健康人力和績優人力的增速均達到18.4%，表明人力結構持續優化。

而“聚焦期繳”策略的“戰果”則是新保期繳保費收入的持續提升。太保壽險提供給本報數據顯示，2014年全年，太保壽險實現新保期繳保費收入175.42億元，同比增長13.9%;新保期繳在總新保中的占比達到54.4%，同比提升9個百分點。

不過，和之前市場預期的一樣，除了平安壽險之外，退保率持續上升依然是另外三家A股保險股共同的問題。年報數據顯示，中國太保去年的退保率為5.4%，較2013年進一步上升了1.2個百分點，顯著高于平安壽險的1.3%，但低于中國人壽的5.46%和新華保險的9.2%。

產險六年來首現承保虧損

“2014年，我們感到遺憾和抱歉的是產險業務，增速放緩，且近六年首次出現承保虧損。”中國太保董事長高國富在致股東信中寫道。

年報數據顯示，太保產險保險業務收入931.13億元，同比增長13.8%，綜合成本率103.8%，同比上升4.3個百分點，其中車險業務綜合成本率102.0%，非車險業務的綜合成本率更是高達112.6%，產險前五大險種均未能實現承保盈利，且與先進同業差距拉大。

“產險的承保虧損，一方面是由于準備金評估變化因素影響，另一方面反映了產險在發展策略、風險選擇、理賠管控等經營管理方面存在諸多問題。”高國富表示。

而在業內人士看來，太保產險2014年出現的承保虧損其實早在預料之中。“車險業務方面，平安的網銷電銷渠道占比較高，而太保產險則仍然以車商、代理、傳統直銷等‘舊’渠道為主，這些渠道普遍成本較高，直接推高了太保產險的綜合成本率。”一位行業分析師對本報表示。

同時，“農險和保證險這兩大利潤較高的非車險業務在太保產險的業務結構中占比較小，對提高非車險業務的承保利潤幫助也不大。”上述行業分析師稱。

總投資收益率領先

在承保虧損的情況下，還好有同比上升33%的投資收益使得太保產險得以實現最終盈利。事實上，今年中國太保的投資成績在四家A股上市險企中可謂出彩，其總投資收益率達到6.1%，同比提升1.1個百分點，為近五年來最高，同時大幅領先其他三家A股上市險企的5.36%(中國人壽)、5.1%(中國平安)、5.8%(新華保險)。

中國太保表示，總投資收益率提升主要是固定息投資利息收入及權益投資資產分紅收入增加使得凈投資收益上升，同時權益類資產的買賣價差收益明顯增加，以及計提投資資產減值準備大幅減少。

年報數據顯示，中國太保2014年證券買賣收益為79.38億元，較2013年同比上升544.8%。

同時，[注冊塞舌爾公司]太保資產的保險資管產品發行管理能力也有顯著提升。本報從太保資產處了解到，截至2014年末，太保資管全年新增設立另類投資產品29個，新增投資規模394億元，累計創設另類投資產品58個，受托管理規模1052億元，較上年增長60%。而其固定收益交易策略團隊已經成功設立了5個固定收益類保險資管產品，下半年合計規模最大值為98.90億元。目前所有資管產品外部客戶達到179個，相當于2013年末的2倍左右。