香港的殼股和殼價

香港股票市場最大的特色，不是藍籌股，不是H股，而是俗稱的“殼股”。

一只硬殼動物，如蠔、蝸牛、鮑魚等，其身體可以分成兩部分，一是“肉”，另一是“殼”。上市公司的價值，也可以分成兩個部分，一是其業務和資產，即是“肉”，另一則是其上市地位，市場上稱它為“殼”。

申請上市的過程不但繁復，而且昂貴；但上市后，其股票便可以在交易所買賣，這增加了股票的市場流通性，也增加了上市公司的價值。換句話說，因為有“殼”的保護，“肉”會長得更快更大，所以，“殼”可以增加“肉”的價值。

我們到餐廳去吃法國蝸牛，有時候，蝸牛殼和肉并不是原裝成對，而是湊合而成：廚師把肉塞進蝸牛殼之內，客人把肉吃掉，蝸牛殼回收到廚房，洗干凈后，再塞進蝸牛肉，循環不息。因此，在食品市場上，有沒肉的蝸牛殼出售；在港股市場，也有沒業務的上市公司出售，這叫做“買殼”。

根據香港的法例，上市公司不能沒有業務，否則會被取消上市資格，目前“殼”的市價高達五億港元，如果公司的年營業額只有一千幾百萬港元，那相當于沒有業務。這些沒有業務的上市公司，稱為“殼股”。

說“殼”的價格高達五億港元，其實這是目前的市價，在兩年前，“殼價”不過是三億港元不到而已。這即是說，在這兩年間，“殼價”急升了接近一倍，遠遠高于恒生指數的升幅。

如果把“殼價”視為公司的資產，當“殼價”上升時，即意味著其資產凈值也急升了。在這兩年來，幾乎全部“殼股”的股價都大升了，這正是因為“殼價”升了的緣故。

如果一家公司的市值低于五億港元，我發明的術語，叫作“殼價折讓”，相當于資產折讓。我常常買進“殼價折讓”的股票，是投資，也是投機。

來源于鳳凰財經：作者系香港知名股評人