近日有消息指出，港交所擬縮短招股時間，由T+5改為T+1，目前已成立專責小組，研究新的招股安排，預計需時一年。

12月4日，港交所方面回應媒體記者表示，香港交易所一直在研究縮短新股招股流程的方法，希望提升香港上市機制的競爭力，但該項研究目前尚處于初期階段，待有具體方案時會適時披露。

港交所行政總裁李小加此前曾在解讀《戰略規劃2019-2021》時表示，將采取一系列措施改善市場微結構，務求令香港市場更具全球競爭力、成本更低、參與更容易。將在2018年上市制度改革的基礎上進一步優化首次公開招股制度安排，包括簡化首次公開招股程序、縮短首次公開招股結算周期(T+5)等。

11月26日，阿里巴巴在港交所主板掛牌，成為截至當時全球集資額最高的新股，也成為首家同時在美國和中國香港上市的內地互聯網公司。近年來，港交所先后開通港股通、允許同股不同權企業上市，已吸引了小米、美團等內地新經濟企業爭相上市。據東方財富(300059,股吧)Choice數據統計，截至11月29日，年內147家公司在港交所IPO，同比下降20.97%，首發募資金額合計為2388.38億港元，較去年同期增長8.02%。

【此前報道】

港交所IPO再改革！擬縮短招股時間 T+5改T+1 或引入信用申購凍資成為歷史

證券時報記者從知情人士處獲悉，港交所為了增強新股市場競爭力，將縮短招股時間，由目前定價日后5天上市改為在定價日翌日掛牌上市，即T+5改為T+1，目前已成立專責小組，研究新的招股安排，預計明年底提出具體方案。

港交所新股上市再改革，T+5改T+1

上述規則的變化需要修改相關法規，因此還需經過香港證監會審核并批準才可以正式落實。事實上，日前阿里巴巴在港上市就被市場人士認為是試水T+1改革的一次實驗。由于采取完全電子化申請程序，阿里巴巴招股時間較正常縮短一天，即 T+4，雖然相比T+1的目標仍有差距，但也算是邁出了一大步。

一香港私募基金經理向時報君表示，縮短招股時間需徹底改革，例如新股申購采用信用申購，不需要預先交付認購費用，以省去處理凍結資金以及退款等程序。

從全球市場來看，紐約、倫敦的結算周期均為T+3，新加坡的結算流程如投票、處理退款支票等通常需要一到兩天，在香港則至少需要五天。同時，在全球主要市場中，只有港交所設置了從國際配售部分向零售部分強制回補的要求，這在某種程度上降低了香港交易結構的靈活性。

據悉，香港新股的T+5結算周期，第一天主要為確定零售發行認購清冊、定價、支票隔夜交收；

第二天處理退回支票和無效申請，準備分配股份的最后程序，供全球協調人和賬簿管理人確認；

第三天通過“eIPO”系統，提交包含股份分配及退款詳情的文件至香港中央結算有限公司；

第四天派送退款支票和股份證書；

第五天正式在港交所掛牌交易。

按照港股現有機制，機構投資者認購新股，需要先向承銷團申請有意認購的股份數目，在股份定價后，再根據實質分配到的股份數目，繳納認購款項，最遲可在上市當日付錢。

但是散戶投資者則需要在公開招股期間，提前準備資金或者孖展進行認購。

孖展打新簡單來說就是以保證金的方式加杠桿，用來申請認購新股。散戶投資者通過券商進行融資，通常10%的本金，可以向券商融資90%，并支付利息和其他費用，利息最低可達2%/年。這樣做的好處就是增加申購資金的規模，提高中簽率和中簽數量，對于像百威亞太、中煙香港這樣上市后暴漲的熱門股票來說，杠桿投資的收益具有“四兩撥千斤”的效果。如果新股上市初期破發，只要及時賣出止損，損失與博取的杠桿收益相比，還是在可接受的范圍內。

然而，今年7月，百威亞太首次申請在港上市時，卻在原計劃的定價日次日宣布終止上市，讓不少現金或孖展參與新股認購的投資者白白虧損認購手續費和孖展利息。

對此，港交所行政總裁李小加在當時回應表示，會研究縮短招股至上市之間的時間，讓散戶毋須提前交付認購新股的款項。

招股安排預計明年底提出具體方案

據悉，新的招股安排初步預計最早可以在明年底提出具體方案。事實上，早在2014年，香港金融發展局就提出了縮短新股交收時間的建議，港交所和香港證監會也就此一直在溝通。

今年1月初，李小加也提出會加快改革。他表示，希望找到新方法，讓散戶投資者可以與機構投資者一樣，不需要提早進行新股認購。

近年來港股市場新股頻頻“破發”，盡管今年以來有所改善，但仍高于美股市場，香港金融發展局董事會成員、達維律師事務所合伙人陳翊庭表示，香港IPO定價流程欠缺靈活性以及因此對市場參與者帶來的各種約束加深了這個問題。

而新股招股時間縮短，可以降低投資者面對的風險，不用擔心凍結資金期間遇上市況波動。假若投資者承受的風險減少，理論上可以接納更進取的定價，換言之，新股的集資額可望因此增加。

不過，亦有市場人士指出，認購反應是否火爆，還要視乎新股本身質量，與招股時間長短應該沒有太大關系。至于港交所的T+1目標，只要相關的監管規則作出相應調整，技術上是可行。

雖然縮短新股招股時間有助提高市場效率，但對于很多香港券商來說也許不是個好消息。目前香港很多券商都在提供孖展打新，而且收益頗豐，新規則下，香港本地券商或將失去這一部分的收益。