12月27日，欲登陸港交所的麗年國際公布了最新招股書，擬發行5億股，其中公開發售5000萬股，價格處于每股0.25港元至0.31港元之間。

招股書顯示，麗年國際是一家專注于消費電子產品的知名電子制造服務（EMS）供應商，而霧化器產品曾一度占據公司營收的“半壁江山”。不過在今年上半年，公司霧化器的業績有所變化，占比一度縮減到34.2%。記者注意到，麗年國際今年4月曾向港交所遞交過一次招股書。

霧化器收入一度占總營收逾5成

招股書顯示，麗年國際是專注于消費電子產品的知名電子制造服務（EMS）供貨商，致力于為客戶提供一站式解決方案全方位服務，包括設計開發與優化等，主要涵蓋的應用范圍包括霧化產品、電器、商業控件及暖通空調等分部，其生產設施位于東莞市長安鎮。

財務數據顯示，2016年至2018年，該公司實現的收益分別為6.88億港元、12.33億港元及12.57億港元，呈增長態勢，不過后兩年增長幅度變小。今年上半年，公司營收出現了同比下降的趨勢，由約7.1億港元減少至5.28億港元。

實際上，公司今年上半年的業績變化或主要源自霧化產品分部業績下滑。2018年上半年，霧化產品分部營收約為3.82億港元，2019年上半年，銳減到約1.80億港元，占總營收的比重也由53.8%減少到34.2%。

麗年國際表示，相比于2018年前6個月的營收，今年上半年霧化產品的收益減少主要由于自2019年1月起終止了與客戶F的業務關系，而客戶F主要銷售預先填料的煙用霧化產品，包括香味霧化產品。

麗年國際的大客戶較為集中，2016年至2018年以及2019年前6個月，公司前五大客戶貢獻的銷售額分別占總收益的48.2%、65.2%、68.8%及70.9%。與此同時，最大客戶的銷售額分別占總收益的12.5%、24.6%、32.5%及31.3%。

值得注意的是，麗年國際也在風險提示中表示，公司的B客戶為2019年前6個月的最大客戶，不過或受美國電子煙行業政策影響，且客戶B銷售的霧化產品可添加含有THC的大麻，“倘消費者具健康意識而停止使用含有THC的霧化產品，或倘食品及藥品監督管理局針對禁止使用含THC的霧化產品而實施更嚴格規定，我們或會失去客戶B的銷售額。”

所在行業競爭激烈

事實上，麗年國際處于EMS行業中，EMS主要是關于電子制造服務方面。歐睿報告顯示，我國是全球最重要的電子制造基地，也是最大的電子產品出口國之一。且我國本身已逐步發展成為一個重要的消費者市場，進一步促進了EMS行業的發展。2018年，我國EMS行業價值達到1.46萬億元，預計EMS行業2019年的總價值為1.58萬億元。

麗年國際主要處于EMS行業中的消費類，該類別也占據了EMS行業的較大比重，2018年消費類EMS行業占EMS行業總額的56.3%，價值8227億元。

不過，我國消費類EMS行業仍然非常分散。歐睿報告顯示，盡管頂級參與者擁有相對較大的市場份額，但其余參與者的份額則非常小。我國消費類EMS行業由跨國公司主導，前兩大參與者目前占據了33.1%的市場總份額。麗年國際是中國15大消費類EMS供應商（按2018年的收益計）中唯一一家未上市的公司，不過在行業中的占比相對較小，只有0.1%。

招股書顯示，如果發售價格定為0.28港元/股，募集資金所得凈額約為9350萬港元。公司表示，約35.0%將用于通過擴展東南亞地區及中國的制造平臺增加產能；約26.3%將用于通過購置新機器及設備以及升級現有東莞生產廠房的生產設施提升生產效率及產能；約5.8%將用于加強公司在北美及歐洲的營銷能力；其余將用于償還貸款等多個項目。

麗年國際表示，未來將加大面向北美、歐洲以及中國主要消費類EMS行業廠商的銷售及營銷力度。招股書顯示，當前美國及英國是公司的主要市場，2016年至2018年以及2019上半年，合并收益分別占按產品交付位置劃分的總收益的56.5%、71.7%、75.4%及81.4%，其中，美國為收益主要來源，占比分別是39.0%、62.1%、63.7%及61.2%。

中泰國際策略分析師顏招駿對記者表示，公司在國內的市占率只有0.1%，從市場份額看，麗年國際有較大的提升空間，但是考慮到公司的主要收入來源是霧化產品，行業潛在增長的前景并不具有吸引力，另外，公司市值小，集資額不多，但估計在市場氣氛下仍會吸引一些打新的投資者參與，“上市初期公司可能會有好表現，但港股市場并不偏好工業股，公司未來出現超過市場的表現的機會或較少。”