2013年4月社銷同比增長12.8%,增速較3月微幅提升0.2個百分點:[注冊馬紹爾公司]

　　2013年4月份,社會消費品零售總額17600億元,同比名義增長12.8%(扣除價格因素實際增長11.8%)。其中,限額以上企業(單位)消費品零售額8950億元,增長11.5%。環比看,2013年4月社銷增速較3月微幅提升0.2個百分點,扣除價格因素后提升0.1個百分點。剔除石油及制品和汽車的影響前,4月限上商品零售額同比增12.7%,較3月增速提升1.3個百分點,剔除后4月限上商品零售額同比增長15.2%,較3月增速放緩0.5個百分點。社銷數據基本符合我們預期,即4月增速情況一般,若在剔除石油、汽車的基礎上再剔除本月大幅增長的黃金珠寶,剔除后的限上商品零售額同比增長幅度約為12.6%。

　　食品類增速較3月下滑3個百分點,服裝類增速下滑7.9個百分點:

　　分品類看,與超市關系較為密切的糧油食品、飲料煙酒/日用品/體育娛樂用品4月份分別同比增長11.9%/15.2%/4.5%(3月份分別同比增長14.9%/18%/17.6%)。三類商品中占比最大的糧油食品、飲料煙酒類商品增速較3月份下滑3個百分點,主要還是受到禽流感事件的影響。

　　百貨相關品類中服裝鞋帽[馬紹爾公司注冊]、針紡織品同比增長9.5%,較3月份17.4%的增速大幅下滑7.9個百分點。主要是由于:1)今年天氣變化波動較大,春夏裝銷售較差;2)反腐導致現在高端服裝銷量受到影響;3)服裝價格過高,消費者購買意愿不高所致。服裝增速的不理想折射出目前百貨業普遍面臨的窘境,我們認為未來百貨行業利潤出現拐點的首要條件將是收入增速出現復蘇。目前來看,未來百貨收入的復蘇更多的還是依靠宏觀經濟的回暖來實現,由于目前經濟復蘇不明朗,而百貨行業至少滯后于經濟復蘇3-6個月,我們維持對百貨行業的謹慎態度。4月化妝品同比增長13.8%,較3月份增速放緩0.6個百分點。

　　黃金珠寶4月大幅增長72.2%,家電類同比增15.3%:

　　黃金珠寶銷售4月同比大幅增長72.2%,主要是4月12日黃金期貨出現暴跌,金價創2011年7月以來低點,引發了消費者對黃金珠寶的搶購熱情。國內消費者對黃金珠寶的購買熱情是我們中長期看好黃金珠寶子行業的最大依據,但短期由于金價下跌,需要注意出現公司增收不增利,甚至毛利為負的情況出現。家電和音響器材4月同比增長15.3%,較3月16.6%的增速降低1.3個百分點。其他品類方面,家具/建筑及裝潢材料4月同比分別增長22.0%/18.8%,增速均較3月增速有所放緩(3月為24.9%/21%)。

　　二季度歷來為行業淡季,行業結構性機會大于整體基本面機會:

　　從行業子行業角度來看,百貨彈性較大,但目前銷售增速乏力,因此短期百貨標的,我們認為可能出現在1)自有物業比例高 2)機構持倉比例小3)大股東股權比例小的零售股可能成為市場炒作的標的。而超市板塊我們依然看淡,尤其在CPI反彈較弱,京東、[馬紹爾注冊公司]1號店等一批電商開始進行網上超市業務時,未來超市的人流量下滑可能將成為一個長期的趨勢,而對于客單價較低的超市業態,人流量下滑可能比客單價提升乏力更致命。黃金珠寶板塊短期趨勢不明朗,我們建議投資者依然要謹慎樂觀,類似前兩年的大行情未來可能出現概率較小,因此維持增持評級不變。2季度歷來是零售行業的淡季,因此整體板塊的大機會需要其他因素的催化劑,而非板塊自身的基本面拐點,在宏觀經濟目前仍然整體不確定性較強的前提下,結構性機會大于整體基本面機會。