耶倫闡述美聯(lián)儲加息思路重在靈活

美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步復(fù)蘇勢頭，[注冊薩摩亞公司]增加了美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)年內(nèi)加息的可能性。美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫表示，今年晚些時候?qū)蛹酉⑦M(jìn)程，之后將采取漸進(jìn)方式，依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r逐步引導(dǎo)貨幣政策回歸正常化。

根據(jù)美國官方公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)增長目前保持穩(wěn)定態(tài)勢。美國商務(wù)部27日公布的最終修正數(shù)據(jù)顯示，2014年第四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長2.2%，較第二次修正值沒有變化。數(shù)據(jù)還顯示，2014年全年經(jīng)濟(jì)增速維持2.4%不變，高于2013年2.2%的增速。

去年美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了第一季度因嚴(yán)寒天氣導(dǎo)致的意外萎縮后呈現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇態(tài)勢，實際國內(nèi)生產(chǎn)總值在第二季度按年率計算增長4.6%，三季度再次回升至5%。去年以來，美國非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下金融危機(jī)以來新高，今年2月份失業(yè)率也降至5.5%，接近美聯(lián)儲預(yù)計的充分就業(yè)水平。

自去年底以來，美聯(lián)儲很多官員紛紛表示，今年注定是加息之年，但在首次加息時點(diǎn)上，美聯(lián)儲內(nèi)部尚未形成共識。全球主要投資機(jī)構(gòu)的主流看法是6月份或9月份美聯(lián)儲加息的可能性最大。美聯(lián)儲副主席斯坦利·費(fèi)舍爾日前也表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直比較緩慢，但綜合來看已取得明顯進(jìn)展，美聯(lián)儲在今年年底前啟動加息是合適的。

耶倫上周末出席了舊金山聯(lián)儲舉辦的一場研討會。就美聯(lián)儲的加息行動，她在會上發(fā)表演講時明確了三個要點(diǎn)：

首先，美聯(lián)儲將在今年晚些時候開啟加息周期。這令全球投資者更加清晰地看到美聯(lián)儲回歸貨幣政策正常化的決心，也讓首次加息的時點(diǎn)比以往更加清晰。美聯(lián)儲一直強(qiáng)調(diào)，在決定何時啟動加息時，美聯(lián)儲將綜合考慮勞動力市場指標(biāo)、通脹指標(biāo)和通脹預(yù)期、金融市場和國際市場情況等一系列因素。

其次，在首次加息之后，美聯(lián)儲將采取漸進(jìn)的方式逐步提高利率，但絕非過去市場所熟悉的勻速運(yùn)動。耶倫表示，美聯(lián)儲不希望對利率正常化設(shè)定固定節(jié)奏，而是將根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況靈活決定，加息過程可能加快，可能放緩，也可能會停滯，甚至還會降息。此前費(fèi)舍爾也有過相關(guān)論述，他提示市場應(yīng)把未來的關(guān)注焦點(diǎn)落在美聯(lián)儲的利率政策路徑之上。實際上，耶倫和費(fèi)舍爾表達(dá)了同一種看法：美聯(lián)儲不大可能延續(xù)2004年至2007年期間每次加息25個基點(diǎn)的固定節(jié)奏，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢靈活調(diào)整的利率政策走向?qū)⒋嬖诟蟛淮_定性。

美聯(lián)儲之前公布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在2015年和2016年將分別達(dá)到0.625%和1.875%，低于去年12月預(yù)測的1.125%和2.5%。這意味著美聯(lián)儲未來加息節(jié)奏將慢于去年預(yù)期。

其三，美國經(jīng)濟(jì)目前大體向好，但同樣存在一些“逆風(fēng)”因素，兩種力量的彼此消長將成為加息快慢的關(guān)鍵。耶倫指出，美國經(jīng)濟(jì)雖已明顯復(fù)蘇，但還存在一些疲軟因素，如非自愿的兼職工作比例仍高，勞動參與率低于預(yù)期，工資增長緩慢，美元升值一定程度上也抑制了凈出口，低油價導(dǎo)致石油鉆探活動下降，房地產(chǎn)復(fù)蘇仍然緩慢。同時，金融危機(jī)以來的逆風(fēng)因素仍然存在，如家庭仍需要減債，企業(yè)由于經(jīng)濟(jì)前景的不確定性而不愿投資，家庭消費(fèi)仍然謹(jǐn)慎等。

根據(jù)美聯(lián)儲上次議息會議結(jié)束后公布的聲明，[注冊盧森堡公司]美聯(lián)儲將根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況決定何時啟動加息，同時將“保持耐心”的措辭從利率前瞻指引中刪除。美聯(lián)儲表示至少在下個月舉行的貨幣政策會議上不會加息。