私募股權基金在中國的發(fā)展

與美國私募股權投資的發(fā)展類似，我國對私募股權投資的探索和發(fā)展也是從風險投資開始的，風險投資在我國的嘗試可以追溯到20世紀80年代。1985年中共中央發(fā)布的《關于科學技術改革的決定》中提到了支持創(chuàng)業(yè)風險投資的問題，隨后由國家科委和財政部等部門籌建了我國第一個風險投資機構——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng)公司)。20世紀90年代之后，大量的海外私募股權投資基金開始進入我國，從此在中國這個新興經(jīng)濟體中掀起了私募股權投資的熱浪。

第一次投資浪潮出現(xiàn)在1992年改革開放后。這一階段的投資對象主要以國有企業(yè)為主，海外投資基金大多與中國各部委合作，如北方工業(yè)與嘉陵合作。但由于體制沒有理順，行政干預較為嚴重，投資機構很難找到好項目，而且當時很少有海外上市，又不能在國內(nèi)全流通退出，私募股權投資后找不到出路，這導致投資基金第一次進入中國時以失敗告終，這些基金大多在1997年之前撤出或解散。

1999年《中共中央關于加強技術創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》的出臺，為我國私募股權投資的發(fā)展作出了制度上的安排，極大鼓舞了發(fā)展私募股權投資的熱情，掀起了第二次短暫的投資風潮。國內(nèi)相繼成立了一大批由政府主導的風險投資機構，其中具有代表性的是(深圳市政府設立的)深圳創(chuàng)新投資集團公司和中科院牽頭成立的上海聯(lián)創(chuàng)、中科招商。2000年年初出臺的《關于建立我國風險投資機制的若干意見》，是我國第一個有關風險投資發(fā)展的戰(zhàn)略性、綱領性文件，為風險投資機制建立了相關的原則。同時，我國政府也積極籌備在深圳開設創(chuàng)業(yè)板，一系列政策措施極大推動了我國私募股權投資的發(fā)展。但當時由于還沒有建立中小企業(yè)板，基金退出渠道仍不夠暢通，一大批投資企業(yè)無法收回投資而倒閉。

前兩次的私募股權投資熱潮由于退出渠道的不順暢而失敗，但這種情況在2004年出現(xiàn)了轉機。2004年，我國資本市場出現(xiàn)了有利于私募股權投資發(fā)展的制度創(chuàng)新——深圳中小企業(yè)板正式啟動，這為私募股權投資在國內(nèi)資本市場提供了IPO的退出方式。所以2004年以后出現(xiàn)了第三次投資浪潮，私募股權投資成功的案例開始出現(xiàn)。2004年6月，美國著名的新橋資本以12．53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17．89%的控股股權，這也是國際并購基金在中國的第一起重大案例，同時也誕生了第一家有國際資本控股的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍，從發(fā)展規(guī)模和數(shù)量來看，本輪發(fā)展規(guī)模和數(shù)量都超過了以前任何時期。

進入新世紀后，一枝獨秀的中國經(jīng)濟，日益吸引留學海外的中國學子回國創(chuàng)業(yè)發(fā)展。一個高科技項目，一個創(chuàng)業(yè)小團隊，一筆不大的啟動資金。這是絕大多數(shù)海歸剛開始創(chuàng)業(yè)時的情形。不要說百度、搜狐這樣的網(wǎng)絡公司，就是UT斯達康這樣的通訊公司，創(chuàng)業(yè)伊始，也不過是三兩個人，七八桿槍。只是因為不斷得到風險投資基金（私募股權投資基金的一種表現(xiàn)形式）的融資，這些公司才最終從一大批同類中脫穎而出。

海外學人創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)經(jīng)歷了近十年的發(fā)展，規(guī)模日益壯大。目前，在納斯達克上市的中國企業(yè)共40多家，總市值300多億美元；在納斯達克上市的中國企業(yè)中，高管大多有海外留學背景；在納斯達克上市的中國企業(yè)正推動新技術及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了企業(yè)在中國發(fā)展、在海外融資的新模式。

近年，在納斯達克上市的中國企業(yè)，已突破了互聯(lián)網(wǎng)和高科技公司的范圍。有來自多行業(yè)、多領域的公司登陸納斯達克，對此，納斯達克中國首席代表徐光勛指出，“這些公司在納斯達克上市，它們帶來的中國概念也被國際市場所接受。這對中國企業(yè)而言，無疑是好事。在納斯達克上市的中國企業(yè)中，高級管理層大多擁有海外留學背景。”

以北京中關村(000931行情,股吧)科技園區(qū)為例，在納斯達克上市的來自中關村科技園區(qū)的中國企業(yè)中，海歸企業(yè)為數(shù)不少。這些在納斯達克上市的海歸企業(yè)，正在由推動國內(nèi)新經(jīng)濟、新技術、互聯(lián)網(wǎng)等諸多領域的發(fā)展，擴展到推動中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

以百度、新浪、搜狐、攜程、如家等為代表的一批留學人員回國創(chuàng)業(yè)企業(yè)給國內(nèi)帶回了大批風險投資，這種全新的融資方式，極大地催化了中小企業(yè)的成長。同時，國內(nèi)幾乎所有國際風險投資公司的掌門人大都是清一色的海歸，IDG資深合伙人熊曉鴿、鼎暉國際創(chuàng)投基金董事長吳尚志、賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱、紅杉基金中國合伙人沈南鵬、金沙江創(chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理丁健、美國中經(jīng)合集團董事總經(jīng)理張穎、北極光創(chuàng)投基金創(chuàng)始合伙人鄧鋒、北斗星投資基金董事總經(jīng)理吳立峰、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理鄺子平、德克薩斯太平洋集團合伙人王兟等10多位掌管各類風險投資基金的海歸人士。大部分風險投資都是通過海歸或海歸工作的外企帶進國內(nèi)的。這些投資促進了國內(nèi)對創(chuàng)業(yè)的熱情，促進了一大批海歸企業(yè)和國內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展，同時也帶動了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的進步。

總體來看，私募股權投資在中國發(fā)展迅速，新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)將會長時間保持增長狀態(tài)，這是新興市場的經(jīng)濟發(fā)展和中國企業(yè)數(shù)量多、發(fā)展快所帶來的投資機遇。