固定收益產(chǎn)品策略“生變” 短期理財(cái)基金逆市受捧

在上證指數(shù)頻繁刷新今年下限的同時(shí)，公募基金正在以前所未有的熱情投身到短期理財(cái)債券基金的藍(lán)海。

在證監(jiān)會7月27日最新公布的[注冊香港離岸公司,記帳報(bào)稅服務(wù)]“基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”上，可以觀察到這樣幾個(gè)現(xiàn)象：第一，7月23日，南方基金公司旗下理財(cái)14天和60天的兩只產(chǎn)品同日獲批，而隨后的7月26日，該公司即再度上報(bào)一只南方理財(cái)60天產(chǎn)品；第二，富國、工銀瑞信、中銀三家公司為了更快獲得產(chǎn)品批復(fù)，借助發(fā)起式基金通道上報(bào)短期理財(cái)產(chǎn)品；第三，理財(cái)債券型基金的待批總量已經(jīng)多達(dá)24只。

由此，短期理財(cái)債基對于市場的巨大魅力可見一斑。

短期理財(cái)債基逆市受捧

今年5月初，首批短期理財(cái)債基——匯添富理財(cái)30天、華安月月鑫首發(fā)獲得巨大成功，合計(jì)募集規(guī)模超過400億元。

火爆的發(fā)行，巨大的市場潛力，渠道的認(rèn)可，直接激發(fā)了基金公司對于短期理財(cái)基金的巨大熱情，也悄然改變了公募基金在固定收益產(chǎn)品策略上的布局。

短短2個(gè)月間，理財(cái)債基的發(fā)行數(shù)量就已達(dá)到8只；而證監(jiān)會7月27日最新公布信息，尚有24只理財(cái)債券型基金在募集申請名單上。與此同時(shí)，借力短期理財(cái)基金，匯添富二季度規(guī)模排名奮力躍升到行業(yè)第7，華安基金也順利進(jìn)入千億軍團(tuán)。

可以說，自短期理財(cái)債基出現(xiàn)以來，市場的質(zhì)疑之聲從未間斷，有人質(zhì)疑它不如貨幣基金流動性好，也有人質(zhì)疑它創(chuàng)新不足……但反觀短期理財(cái)基金集中上報(bào)的盛況，以及火爆募集的現(xiàn)實(shí)，短期理財(cái)基金的價(jià)值究竟何在？華泰聯(lián)合證券基金分析師王昉告訴記者：“這是一種更加細(xì)分的產(chǎn)品種類。比較明顯的特點(diǎn)是，久期普遍小于貨幣基金，更安全，并且投資范圍更廣泛。”

上海某基金公司市場人士也表示，以封閉期為30天的產(chǎn)品為例，短期理財(cái)基金主要面對更關(guān)注安全性，并且希望用1個(gè)月的封閉獲取3個(gè)月定存收益的客戶群體。

收益下滑并非完全無解

然而在連續(xù)兩次降息之后，短期理財(cái)基金的收益下滑趨勢使得這一新的市場寵兒略顯尷尬。以匯添富理財(cái)30天為例，該產(chǎn)品6月11日公布了首個(gè)運(yùn)作周期的年化收益率——4.012%，這一數(shù)據(jù)在首次利率差異化降息后，甚至一度上升到4.098%；但隨著二次降息接踵而來，8月1日公布的年化收益率數(shù)據(jù)已經(jīng)下降到 3.507%。

不過這種困局并非完全無解。南方理財(cái)14天/60天債券基金擬任基金經(jīng)理夏晨曦指出：“與貨幣市場基金類似，短期理財(cái)基金的收益主要可以分解為靜態(tài)票息收益以及由于市場利率變化而產(chǎn)生的(浮動)價(jià)差損益，針對貨幣政策的預(yù)期，我們可以制定相應(yīng)的久期策略，力求在獲取票息收益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較高的價(jià)差收益。”

降息通道中，市場掛鉤短期利率的產(chǎn)品都將受到不利影響。但與貨幣基金相比，國金證券[11.993.18% 股吧研報(bào)]基金研究中心分析認(rèn)為，長期來看，短期理財(cái)基金更寬的投資范圍、更高的回購比例限制，以及類封閉的運(yùn)作特征都將為其獲取較高收益助力。不過也有券商研究人士指出，短期理財(cái)基金的優(yōu)勢目前只是理論分析，短期內(nèi)，新近建倉的短期理財(cái)基金優(yōu)勢可能并不顯著，從根本上來說，這依然取決于基金公司固定收益團(tuán)隊(duì)的投研水平。

如何選擇短期理財(cái)基金

根據(jù)運(yùn)作模式不同，目前市場已經(jīng)推出的短期理財(cái)基金可以分為“隨時(shí)申購”和“定期開放”兩種模式。

“定期開放”模式的產(chǎn)品以華安系列理財(cái)債基為代表，僅在運(yùn)作期末，定期開放基金當(dāng)期產(chǎn)品的贖回以及下一期產(chǎn)品的申購；這一模式的組合久期與運(yùn)作周期基本匹配，大類品種配置的比例也相對恒定，收益確定性強(qiáng)但預(yù)期收益低于“隨時(shí)申購”型。

“隨時(shí)申購”模式的產(chǎn)品則以匯添富和南方旗下的理財(cái)債基為代表，在首個(gè)運(yùn)作期后，每天都可以進(jìn)行申購，封閉相應(yīng)運(yùn)作周期后可贖回。在投資上，這種模式更強(qiáng)調(diào)主動管理，基金經(jīng)理可以根據(jù)對市場的判斷，調(diào)整久期和組合的配置；但是這種設(shè)計(jì)也使得產(chǎn)品每天都要面對規(guī)模的變化。

南方理財(cái)14天/60天債券基金擬任基金經(jīng)理夏晨曦建議：首先投資人應(yīng)根據(jù)資金的期限偏好來選擇相應(yīng)期限的理財(cái)基金，[怎樣在成都注冊香港公司服務(wù)]通常來說，鎖定期限越長，相應(yīng)的收益率水平越高。此外，在基金管理人的選擇上，我們建議綜合考慮該基金的歷史業(yè)績、管理人在固定收益類資產(chǎn)方面的綜合管理能力等要素。