韓立巖：中糧試水“生豬信托”計劃的啟示錄

2012年6月在生豬價格跌至局部低位的時刻，中糧信托推出的以全國經(jīng)濟百強縣——江蘇東臺縣生豬飼養(yǎng)為標的的“生豬信托”計劃引起業(yè)界關(guān)注。具體方式為中糧信托向商業(yè)銀行與個人投資者銷售信托計劃，將匯集的信托資金交給中糧肉食投資有限公司；中糧肉食將資金借給簽約生豬養(yǎng)殖戶；生豬出欄后，將銷售收入扣除養(yǎng)殖成本和經(jīng)營費用之后的利潤由中糧肉食交給中糧信托，再由中糧信托根據(jù)信托合約將約定收益分配給信托計劃的投資者。

事實上，截至2012年10月，[注冊BVI公司常見問題]中糧信托共設(shè)立農(nóng)業(yè)金融信托項目57個，累計規(guī)模達到28.31億元，涉及農(nóng)業(yè)食品企業(yè)36家、耕地面積累計超過22萬畝，為近萬家農(nóng)戶解決了資金困難，保證了豬肉、鮮魚等涉及CPI重要成分的商品供應，為控制通脹做出了貢獻。

雖然1500萬的“生豬信托”計劃只是中糧信托進行的一種嘗試，其在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和養(yǎng)豬技術(shù)以及應付價格波動等方面尚需積累過程，而投資收益取決于經(jīng)營主體的生產(chǎn)運營水平及市場情況，但是筆者認為，“生豬信托”依然可以從農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、金融發(fā)展、政府引導、控制通脹等多個角度帶來啟示

啟示之一：“公司＋農(nóng)戶”或“公司+專業(yè)合作社”是實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品信托的供應鏈基礎(chǔ)，也是金融促進農(nóng)業(yè)集約化、現(xiàn)代化發(fā)展的有效渠道。

雖然中糧集團“從田間到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，根植于農(nóng)業(yè)種植和初加工環(huán)節(jié)，并覆蓋各類銷售模式和渠道，但我國農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展極不平衡，對企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略形成影響，特別是從事種植和養(yǎng)殖的小農(nóng)戶一直存在融資難困境，而供應鏈金融的本質(zhì)是在缺少抵押資產(chǎn)和信用記錄的情形下，由自身擁有授信資質(zhì)并且與小客戶具有穩(wěn)定業(yè)務關(guān)聯(lián)的信息知情方，對小客戶提供擔保與信用增強。具體到信托模式中，農(nóng)業(yè)專營公司和專業(yè)生產(chǎn)合作社，可以憑借其多年經(jīng)營所形成的商譽和信用，在個人投資者、商業(yè)銀行與合作農(nóng)戶之間搭建橋梁，為農(nóng)戶提供生產(chǎn)性信托融資工具，并通過整個信托計劃的現(xiàn)金流分散經(jīng)營風險。這就形成了將金融資源導入一直缺乏經(jīng)營資本的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域這一穩(wěn)定模式。隨著市場環(huán)境的完善以及生產(chǎn)效率的提高，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平將不斷提升。

啟示之二：從農(nóng)產(chǎn)品信托走向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)綜合授信。

基于產(chǎn)品的信托畢竟是直接金融模式，個人投資者和商業(yè)銀行均要承擔較高的風險。在信托業(yè)務積累到一定時期，有了一定經(jīng)營積累的農(nóng)業(yè)專營公司與合作社向商業(yè)銀行顯示了風險控制能力，信用得到增強，就可以向銀行綜合授信過渡，而積極支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體發(fā)展，也是大中型商業(yè)銀行探索農(nóng)業(yè)金融服務的重點手段，是實現(xiàn)金融反哺農(nóng)業(yè)的有效模式。

啟示之三：專業(yè)信托公司與商業(yè)銀行合作的保證是信息透明與過程監(jiān)控。

為第三方代理信托產(chǎn)品是當前銀監(jiān)會監(jiān)管商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的重點，這也確實是商業(yè)銀行的關(guān)鍵風險環(huán)節(jié)。其癥結(jié)在于支撐信托的經(jīng)營過程的失控，因此，專業(yè)信托公司以及與之合作的農(nóng)業(yè)專營公司應當發(fā)揮過程監(jiān)管的專業(yè)優(yōu)勢，在資金使用和經(jīng)營質(zhì)量兩個方面管控到位，相關(guān)責任與義務要在信托合同上得到清楚、充分的表述。

啟示之四：信用擔保公司與農(nóng)業(yè)保險公司應當發(fā)揮信用增強和風險管理的作用。

農(nóng)業(yè)與畜牧業(yè)生產(chǎn)既受天氣影響，也受到供求關(guān)系影響，因此具有很大的不確定性。無論是種植還是養(yǎng)殖，氣候異常、病蟲害和市場信息滯后都可以帶來農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量銳減或者價格下跌，造成信托投資者和農(nóng)業(yè)經(jīng)營者雙邊重大損失。因此需要第三方的風險介入，信用擔保公司、農(nóng)業(yè)保險與再保險公司應當與農(nóng)業(yè)專營公司和商業(yè)銀行合作，打造風險共擔的有效平衡機制。

啟示之五：借助信托計劃拓寬政府惠農(nóng)補貼投放渠道。

在控制通脹方面，[BVI公司注冊說明書]緊縮貨幣政策是一個成熟而有效的手段，但是當農(nóng)產(chǎn)品的供求波動成為短期推動通脹的主要結(jié)構(gòu)性因素時，一般性的流動性緊縮可能對于經(jīng)濟增長與就業(yè)保障產(chǎn)生較大的負面影響。過于頻繁的貨幣政策調(diào)節(jié)會造成較高社會成本。此時，財政補貼政策就是有效的替代手段。由資質(zhì)信托公司和農(nóng)業(yè)專營公司合作的信托計劃提供了規(guī)模化、透明化的運營渠道，針對重點信托計劃的財政補貼就可以直接補貼到農(nóng)戶，也可以惠及支援農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的普通個人投資者。