王燕娛:信托轉(zhuǎn)型創(chuàng)新不畏懼利率市場(chǎng)化

7月剛剛宣布放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，近日就有權(quán)威人士透露，利率市場(chǎng)化有望成為三中全會(huì)中金融領(lǐng)域改革方面的重要內(nèi)容。意味著，很快存款利率也將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。

此前，我們?cè)治鲞^貸款利率放開對(duì)信托業(yè)的影響。[在義烏注冊(cè)香港公司服務(wù)]在存款利率未放開的條件下，銀行不會(huì)盲目參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，觀望將會(huì)大于行動(dòng)。

事實(shí)證明，過去的兩個(gè)月，銀行對(duì)貸款利率放開并未有大的動(dòng)作。應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化，傳統(tǒng)銀行還未做好充分的準(zhǔn)備。而我們也說(shuō)過，即便利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步加深，存款利率上限也被取消，信托業(yè)也已經(jīng)先行一步，占盡先機(jī)。

首先，信托利率本身就是最接近市場(chǎng)化水平的，全面利率市場(chǎng)化并不會(huì)對(duì)其形成較大壓力。其次，信托業(yè)經(jīng)過幾年的發(fā)展和錘煉，在對(duì)融資企業(yè)實(shí)地調(diào)研、判斷融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、完善風(fēng)控措施、項(xiàng)目運(yùn)作流程等方面已經(jīng)十分純熟，而銀行此前信貸政策較嚴(yán)，貸款企業(yè)門檻較高，主要為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此，銀行對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)把控能力較弱。

而最重要的一點(diǎn)，真正能夠讓信托業(yè)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化影響的，就是轉(zhuǎn)型。

信托業(yè)這幾年的成就，一方面得益于投資范圍橫跨貨幣、資本、實(shí)業(yè)三大市場(chǎng)的政策紅利，而另一方面，則受益于銀行這幾年逐漸收緊的信貸政策。眾所周知，信托公司主要的業(yè)務(wù)模式就是發(fā)行融資類產(chǎn)品，即跟銀行信貸同質(zhì)化的業(yè)務(wù)。一旦利率市場(chǎng)化完全打開，信托公司勢(shì)必要面臨來(lái)自傳統(tǒng)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，除了原有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，信托業(yè)必須，也急需轉(zhuǎn)型。

企業(yè)融資主要有股權(quán)和貸款兩種方式，對(duì)信托公司來(lái)講，一種是投資業(yè)務(wù)，一種是融資業(yè)務(wù)。因銀行不可以開展投資業(yè)務(wù)，信托公司想要在利率市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上立于不敗之地，就需要開拓有別于銀行借貸的投資業(yè)務(wù)。

其實(shí)，一直以來(lái)，監(jiān)管層都是鼓勵(lì)信托公司多開展投資類業(yè)務(wù)，少做融資類業(yè)務(wù)。早在2011年下發(fā)的《信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表顯示，投資類信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算系數(shù)大都在1%-1.5%之間，而融資類信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算系數(shù)大都為1.5%-3%。

監(jiān)管層支持信托公司多做投資類業(yè)務(wù)的心思表露無(wú)疑。在過去的這幾年，融資類業(yè)務(wù)一直是信托公司的核心業(yè)務(wù)，這是在金融市場(chǎng)不健全的特殊時(shí)期下產(chǎn)生的偏離的業(yè)務(wù)模式。融資類業(yè)務(wù)給信托業(yè)帶來(lái)了巨大的輝煌和利益，但也帶來(lái)了潛藏的實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，利率市場(chǎng)化已近在眼前，信托也是時(shí)候回歸正途了。

前面我們提到，信托公司已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型，不再做單純的融資通道。細(xì)心的投資者可能已經(jīng)留意到，現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有很多股權(quán)投資類信托產(chǎn)品。

所謂股權(quán)投資類信托，就是以股權(quán)方式投資，通過股權(quán)受讓或向目標(biāo)公司增資的方式，持有目標(biāo)公司部分或全部股權(quán)，到期獲得投資收益的信托。公司代投資者成為融資企業(yè)的股東，享受諸如，參加股東會(huì)、行使表決權(quán)、查閱公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、分紅等股東權(quán)利。若信托資金占比企業(yè)股份達(dá)到控股地位，還享有一票否決權(quán)，對(duì)所投公司運(yùn)營(yíng)全面監(jiān)管，對(duì)其名下財(cái)產(chǎn)具有處置權(quán)，還會(huì)派遣專業(yè)人員進(jìn)駐融資企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和管理。

因此，股權(quán)投資方式有利于信托公司更全面、真實(shí)、迅速的掌握企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，及時(shí)把控信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。這也就是為什么投資類信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要低于融資類信托業(yè)務(wù)。

當(dāng)然，[在天津注冊(cè)香港公司服務(wù)]信托公司的轉(zhuǎn)型不僅僅局限于去做投資類業(yè)務(wù)。信托的轉(zhuǎn)型是回歸財(cái)富管理本源，逐漸形成差異化、多元化的經(jīng)營(yíng)模式。不論是由龍湖地產(chǎn)吳亞軍離婚進(jìn)入人們視野的家族信托，還是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的逐步推進(jìn)的信貸資產(chǎn)證券化和土地流轉(zhuǎn)類信托，都是信托業(yè)的創(chuàng)新領(lǐng)域，值得投資者們?nèi)ミm當(dāng)關(guān)注。

如果說(shuō)，過去的信托是帶著政策紅利“金手指”的寵兒，那么現(xiàn)在的信托，就是正在自我蛻變，即將破繭之蝶。