繼融資租賃、小貸、商業保理之后，存量信托產品成為P2P又一個新的“圍獵目標”，甚至連互聯網搜索平臺也已投身其中。
近日，深圳一家互聯網金融搜索平臺推出10元起投、用于信托受益權質押融資的產品，短短一周之內，已經推出四期產品。
而在此之前，上海一家P2P也已推出此類業務，目前規模已經超過1億元。
所謂信托受益權質押融資，[瑞豐注冊香港公司]是指原持有人將所持已成立的信托份額，在P2P平臺質押，并獲得相應借款額度，向投資者進行融資。
為了規避監管和法律風險，已推出此類業務的平臺目前均未對相應業務作出兜底承諾。
“信托受益權作為一種權利，造假是比較容易的�！狈山缛耸繉τ浾叻治�，在沒有信托強制登記的情況下，做好盡職調查，防止出現虛假信托受益權質押，是P2P平臺特別需要注意的問題。
P2P覬覦信托質押融資
11月25日，深圳互聯網金融搜索平臺高搜易推出了一款名為“信托寶”的產品，由投資者投資受讓已成立的信托受益權。
截至12月1日，該產品已發布兩批四期，預計募集資金90萬元，收益為9.3%~10%。截至記者發稿時，已募集到位資金63.2萬元，共有189名投資者參與購買。
網站信息顯示，高搜易的業務模式是與P2P平臺合作，前者提供客戶，后者提供交易發布的平臺，“信托寶”最低投資門檻僅為10元，投資期限為3個月至1年，而預期年化收益率則達8%~12%，已經發布的四期產品來自中鐵信托、大業信托等三家信托公司。
該產品對接信托持有人和P2P投資者，實質上是信托受益權質押融資，即原持有人將所持已成立的信托份額質押給該平臺，獲得授信額度，向投資者募集資金。
在這種模式下，信托權益本身并不發生轉移，但轉讓方可以解決短期資金困難。
無獨有偶，一些嗅到商機的P2P平臺，也已瞄準了這一市場。
在此之前，上海就有一家P2P平臺已推出類似業務。不同的是，該平臺直接對接信托持有人和P2P投資者，投資門檻也相對略高。
該平臺工作人員對記者稱，目前所有產品都是由個人轉讓，投資起點均為1000元，個別則為1萬元，收益在8%~10%之間，原信托持有人將所持份額受益權質押給平臺。
完成質押手續后，由平臺根據產品的具體情況，給予質押物金額最多80%的借款額度，并與投資者簽訂個人借款合同，從而完成融資。
“原持有人轉讓的必須是完整的份額，不能進行拆分，資金到位后，再通過第三方賬戶打款給轉讓方。”該工作人員介紹，截至目前，已累計為融資方提供融資超過1億元。
“有些高凈值人群買了信托，但臨時需要用錢，但信托流動性比較差，P2P投資者想買信托又沒有足夠的資金，通過這種方式，可以打通雙方需求。”陳康說，從目前的情況來看，原持有人轉讓需求較為旺盛。
公開信息顯示，北京金融資產交易所、天津金融資產交易所均已開展此類業務。
此外，目前已有近30家信托公司在官網設置了轉讓平臺。近日，據媒體公開報道，提供信托登記、流轉的全國信托登記中心將落戶上海。
兌付保障難題
轉讓所持信托收益權，獲得短期資金周轉，是轉讓方最主要的資金用途之一。但如何防范轉讓方不能還款的風險，則是投資者和平臺面臨的主要問題。
與直接從信托公司購買相比，P2P和互聯網平臺在保障本息方面，也存在法律障礙。
大成律師事務所律師肖颯對記者分析，如果平臺承諾兜底，最終又發生風險，在投資者人數超過30人的情況下，很容易觸發非法吸收存款罪名。如果不承諾保本保息，則可避免這一風險。而這又將投資者推向了危險境地。
該平臺不對產品承諾兜底，但萬一出了問題，會向投資者進行安慰性的補償。此外，還會進行“跟投”，以增強投資者信心，并加強對轉讓產品和轉讓方的風控。
上述上海P2P平臺工作人員則稱，為了控制風險，該平臺規定，質押的信托產品，資金的原始用途必須是政府投資項目，或者是行業百強的房地產企業。
目前，該平臺對投資者免費，但未來將會收取0.5%的手續費，資金用于融資方到期不能還款時，向投資者墊付本金。
不保本息雖降低了平臺風險，但投資者卻要自擔風險，而P2P投資者很多缺乏風險識別能力。因此，平臺要盡可能地做好項目盡職調查和審查工作，而設立風險保障基金亦是常見做法。
信托登記瓶頸待解
記者獲悉，已推出信托產品質押融資的平臺，基本都采取了平臺接受質押、借貸雙方簽訂借款合同的業務模式。
由于業務剛剛推出，目前采用的是由合作方向持有人購買信托產品，然后質押給平臺的方式，但未來會采取由持有人直接質押的方式。
上述上海P2P平臺工作人員亦稱，原持有人完成質押后，受益權將變更登記到平臺員工名下，但借貸合同卻由轉讓方和投資者簽訂。
值得注意的是，在P2P平臺頻繁“跑路”的背景下，這種做法是否會加大投資者風險？
對此，上述工作人員則表示，接受質押的平臺員工，其實主要是平臺老板或發起人，不會存在“跑路”的風險。
這和其他債權、車貸等抵押的P2P是一樣的，投資者人數很多，不可能抵押到每個人名下，必須有一個主體出面接受抵押。這種做法在P2P行業很普遍，并不存在明顯問題。
此外，如果要登記到投資者名下，是否需要按投資者拆分也存在障礙。按照現有規定，信托產品不能拆分轉讓。
據北京德恒（深圳）律師事務所律師鐘凱文介紹，信托受益權作為一種權利，在簽訂協議時，可以由平臺代表投資人，或由投資人授權平臺接受質押，因此在法律上并不存在問題。
但由于沒有登記，如果信托受益權發生糾紛，很難起到對抗第三人的作用。
而問題也正在于此。鐘凱文表示，目前國內不動產權利登記生效，但信托是否也采取這種方式，業界尚存爭議。
在沒有登記的情況下，即便是信托份額已經質押，誰享有優先權，仍然存在爭議，也不能實現對投資者的權利保護。
而所謂信托登記，指的是通過一定的方式，對已設立信托的事實向社會予以公布。登記的基本內容包括信托產品、信托文件、信托財產等。
北京某信托公司人士告訴記者，信托登記法律目前還處于空白期，信托產品登記沒有強制性要求，因此導致登記具有一定隨意性。
目前，P2P平臺此類項目來源有兩種，[杭州瑞豐注冊香港公司]一是平臺自己尋找需要轉讓的信托份額持有人，一是信托公司推薦。
此外，該平臺的客戶中，有資金需求時，也會主動轉讓所持信托份額。
在沒有登記的情況下，質押的信托份額在哪里辦質押手續、如何辦理都會成為問題。又如何證明質押的信托產品是真實存在的？這為利用虛假信托產品融資，制造了可能的空間。
一方面平臺自身要加強審慎審核的義務，另一方面與信托公司合作，辦理質押手續，也是解決問題的辦法之一。
但由于沒有登記，對于非客戶的查詢，信托公司未必會配合，若由轉讓方提供相關文件，則難免會留下鉆空子的空間�！暗赖嘛L險總是難免的，但這也是一個探索解決手段的過程”。
