隨著資產證券化業務逐漸由審批走向常規化，受到金融機構的關注度也日益上升。
今年以來，信貸資產證券化又添新的發起機構-外資銀行，第一批參與者已經陸續入場，截至目前已有3只外資行發起的產品落地，而渣打銀行首次將銀團貸款放入資產池中。
對比外資行與內資金融機構所發項目，[大連瑞豐注冊香港公司]兩者除去結構化比率近無二至。
一位股份制銀行業務人士認為：“發起項目的外資行都是其在中國設立的子公司，而非分行，也歸屬銀監會管轄，與中資行適用同樣的規則，并沒有特殊性。”
另一方面，不只發行主體在增加，作為受托人的信托公司踏進資產證券化浪潮者數量也在增長。
然而，雖為轉型方向，信托在信貸資產證券化中的“存在感”不足，已有公司計劃謀變。
外資行第一批參與者
“理論上講，2012年5月銀監會和央行[微博]發布《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項通知》之后，外資行已經具有參與資格。”南方某信托公司研究部負責人表示。
雖說如此，到今年才有外資行的項目落地。上述外資銀行一位業務人士透露：“外資行做不做與監管緊密相連，信貸資產證券化試點對外資銀行在政策上早已放開，但監管真正松口批準是在2014年底。這也是今年機構連續發項目的原因。”
1月13日，匯豐中國發起的“匯元2015年第一期信貸資產證券化信托資產支持證券”在銀行間市場發行，由交銀信托擔任發行人，發行規模約13.48億元。
同月，由金谷信托作為發行人，華商銀行發行“華商2015年第一期信貸資產證券化信托資產支持證券”。
緊接著，在2月上旬，渣打銀行也發行“臻騁2015年第一期信貸資產證券化信托資產支持證券”。兩只產品規模均約10億元。
這三家信托機構也成為外資行國內資產證券化業務的第一批參與者。
發行說明書顯示，三只產品的入池資產均為發起機構發放的自營商業貸款，貸款種類屬于正常類企業客戶貸款。
而渣打銀行在基礎資產選擇上有所不同，其入池資產包含銀團貸款，這是國內市場的首例嘗試。
早在2011年，市場上便出現呼吁銀團貸款資產證券化的聲音。
銀行的銀團貸款多數為持有到期型，若進行資產證券化，能夠減少其對銀行資本的占用，增加銀團貸款的流動性。
渣打中國金融市場部董事總經理葉長遠表示：“信貸資產證券化為銀行帶來了多樣化的資金來源，可以有效盤活存量資產，以更好的支持實體經濟的發展。”
但銀團貸款的資產集中度高，也存在風險集中的可能。
“渣打項目中銀團貸款是作為資產池的一部分，且現階段發起機構都擇優選擇入池資產，真正的風險現在并不會發生。”前述銀行業務人士認為。
我們看這類產品的信用還有一個標準是結構化比率，次級比例高且發起機構自行認購的產品相當于提升可靠度。
記者觀察發現，內資行的次級/優先級比率普遍在15%左右，上述匯豐銀行和渣打銀行的產品次級/優先級比率則超過25%。如15匯元1，優先檔為9.95億元，次級檔約為3.53億元，由匯豐中國全額自持。
但華商銀行產品的結構化設計與內資行類似，比率約17%。上述人士稱：“這或與華商銀行的股東背景有關。”據了解，華商銀行為中國工商銀行 (亞洲)有限公司的全資控股子公司。
“類項目收益債券”猜想
自信貸資產證券化轉向常規業務以來，發起機構的參與熱情逐漸增加，2015年僅1、2月的發行規模便超過2014年之前各年全年的發行規模。
平安證券預測，信貸資產證券化通過資產出表轉移風險，降低不良貸款壓力，同時增加發起銀行的中間業務收入，這些更為中小銀行和股份制銀行所重視。2015年信貸資產證券化的規模有望破萬億。
據統計，截至目前已有20家信托公司參與信貸資產證券化，其中昆侖信托是2015年的新晉參與者，另外獲得參與資格的已超過30家。
然而，作為信貸資產證券化唯一受托機構的信托公司，業務量的增長卻并未帶來更多的話語權。
去年底的信托業年會上，李伏安強調在信貸資產證券化方面，信托公司要提升話語權和服務質量，避免只做銀行等機構的通道。但從信托角度似乎有些難度。
信托公司比較被動，擁有下游客戶者主動權最大，現在下游客戶集中在銀行手中，改變這點的可能性不大，客戶選擇銀行的理由遠多于信托。而承銷的主導在券商或銀行，信托即使提升自身技術能力也難分羹。
在激烈的競爭下，費率更是被逐步打壓。現在費率最高的難以達到千分之一，不少項目更是出現固定費率的現象，不再掛鉤項目規模。這樣和通道業務沒有任何差別了。
面對這一現狀，[廈門瑞豐注冊香港公司]信托公司開始選擇從信貸資產證券化中調轉方向，意圖向企業資產證券化方向傾斜，并且有信托公司已在計劃按照資產證券化的理念和技術設計信托產品。
一些公司打算做的產品類似發改委主導的“項目收益債券”。舉例來說，可以對某景區門票進行資產證券化設計，內容可以是門票10年的受益權，再每年根據票面收益進行收益分配這樣的形式。
但其亦坦言，想法能否實現還要看監管是否認可，信托公司希望能參考證監會的模式，給公司更多空間。
