股市走牛，周?chē)呐笥鸭娂娡渡砉墒匈嶅X(qián)，讓股民李志國(guó)（化名）心癢難耐。
“我手中原有100萬(wàn)元左右資金配置股市，但是2014年下半年開(kāi)始股市收益超預(yù)期，就想再多投入點(diǎn)資金進(jìn)股市，特別是打新股的時(shí)候，就更缺資金了。”李志國(guó)記者感嘆。
在心癢難耐之際，[注冊(cè)香港公司瑞豐專業(yè)辦理]李志國(guó)動(dòng)起了變現(xiàn)信托產(chǎn)品的腦筋：“我有一款年化收益率為9%的兩年期信托產(chǎn)品，是基建投資類產(chǎn)品，標(biāo)的還是不錯(cuò)的，到2014年第四季度已持有一年，還有一年到期。”
李志國(guó)抱著試一試的心情，聯(lián)系了當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)與自己對(duì)接的信托公司財(cái)富管理中心客戶經(jīng)理，沒(méi)有想到很快得到答復(fù)。
這位客戶經(jīng)理根據(jù)產(chǎn)品到期時(shí)間、產(chǎn)品收益情況等，給了李志國(guó)一個(gè)報(bào)價(jià)區(qū)間。“報(bào)價(jià)還是比較合理的。”李志國(guó)表示。
在一個(gè)月等待之后，該客戶經(jīng)理告訴李志國(guó)，有愿意接受轉(zhuǎn)讓的客戶，讓他去信托公司協(xié)商
“對(duì)方也是這家信托公司的客戶，最終由于我的信托產(chǎn)品資質(zhì)較好，剩余期為1年不到一點(diǎn)，我們協(xié)商的價(jià)格以7.5%收益售出，再付給信托公司一點(diǎn)手續(xù)費(fèi)，客戶經(jīng)理對(duì)這筆手續(xù)費(fèi)給了一定優(yōu)惠，大概為交易總金額的千分之七。”最終李志國(guó)在2014年底套現(xiàn)成功。
他興奮地告訴記者，到目前為止，這筆套現(xiàn)資金已經(jīng)在股市獲得了30%左右的收益。
像李志國(guó)一樣，有信托轉(zhuǎn)讓需求的投資者正在增加。
“這在業(yè)內(nèi)稱為二手信托業(yè)務(wù)，即信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓。”一位第三方財(cái)富管理公司理財(cái)經(jīng)理說(shuō)，“我們確實(shí)也感受到這種需求的上升，去年春節(jié)前后，就有兩位客戶找到我，想要轉(zhuǎn)讓手中的信托份額，一位投資者轉(zhuǎn)讓需求達(dá)到1000萬(wàn)元以上，他本身是企業(yè)主，年底資金周轉(zhuǎn)有點(diǎn)問(wèn)題，需要產(chǎn)品套現(xiàn)救急。另一位投資者想要套現(xiàn)買(mǎi)房。”
而他告訴記者，優(yōu)質(zhì)的二手信托不愁銷(xiāo)路。記者也看到部分第三方財(cái)富管理公司理財(cái)經(jīng)理在社交媒體上發(fā)布收購(gòu)二手集合信托的訊息。
信托公司：內(nèi)部消化
目前信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓主要渠道是通過(guò)產(chǎn)品發(fā)行所屬的信托公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)
據(jù)記者了解，已有半數(shù)信托公司提供了轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
新華信托相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示：“近兩年，隨著集合信托規(guī)模的增長(zhǎng)，信托的轉(zhuǎn)讓需求有逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。目前新華信托轉(zhuǎn)讓服務(wù)僅限于自身客戶和自身發(fā)行的產(chǎn)品，受讓客戶需滿足合格投資者等相關(guān)要求。轉(zhuǎn)讓定價(jià)主要基于轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)議定價(jià)，新華信托提供轉(zhuǎn)讓登記等相關(guān)服務(wù)。新華信托目前平均每月約有5至10位客戶提交轉(zhuǎn)讓備案。”
對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，信托轉(zhuǎn)讓是一塊誘人大蛋糕。
據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年第四季度末，我國(guó)信托資產(chǎn)規(guī)模約達(dá)13.98萬(wàn)億元。若按其中10%信托資產(chǎn)存在轉(zhuǎn)讓需求計(jì)算，規(guī)模就可以達(dá)到上萬(wàn)億元。
目前該類業(yè)務(wù)發(fā)展，最大的困難還是信息的傳遞問(wèn)題，例如某些客戶有相關(guān)的轉(zhuǎn)讓需要，如何為其在短時(shí)間內(nèi)找到滿足其需求的受讓方。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，信托公司未來(lái)此類業(yè)務(wù)的發(fā)展方向是建立自己標(biāo)準(zhǔn)化定價(jià)體系，據(jù)產(chǎn)品、市場(chǎng)、同期理財(cái)產(chǎn)品收益率水平及投資者持有時(shí)間、剩余期限情況進(jìn)行定價(jià)，信托公司也可以嘗試充當(dāng)二手信托做市商，如發(fā)布定價(jià)信息后信托產(chǎn)品無(wú)人問(wèn)津，那么信托公司可以先用自有資金購(gòu)入產(chǎn)品再向新客戶售出，賺取差價(jià)，增加流動(dòng)性。
理財(cái)公司：質(zhì)押融資
2014年有多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)涉足信托流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不過(guò)與信托公司服務(wù)的角度并不一樣
2014年9月，中天嘉華集團(tuán)及旗下優(yōu)財(cái)富平臺(tái)與國(guó)內(nèi)金控集團(tuán)光大控股達(dá)成戰(zhàn)略合作，打造一個(gè)跨平臺(tái)、全國(guó)統(tǒng)一的信托受益權(quán)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。
雙方合作推出的“信易貸”通過(guò)“個(gè)人信托受益權(quán)買(mǎi)入返售”方案，在一份合同中同時(shí)約定信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)價(jià)格及時(shí)間，平臺(tái)充當(dāng)這種類質(zhì)押融資的做市商，幫助信托持有人實(shí)現(xiàn)信托受益權(quán)的階段性流動(dòng)。
截至2015年2月底，短短6個(gè)月該平臺(tái)成交金額突破60億元。
據(jù)介紹，一般P2P平臺(tái)融資成本在15%至24%，而信托受益權(quán)類質(zhì)押融資業(yè)務(wù)只要貸款期間的信托產(chǎn)品收益沖抵貸款利息，再支付平臺(tái)手續(xù)費(fèi)2%就可。
簡(jiǎn)單舉例來(lái)說(shuō)，如果某借款人持有一款100萬(wàn)元的信托產(chǎn)品，預(yù)期收益率10%，期限為兩年，若持有滿1年后轉(zhuǎn)讓，那么審核后，貸款利息即為第二年10萬(wàn)元的收益沖抵，給平臺(tái)手續(xù)費(fèi)為2萬(wàn)元，可以借款的上線為100萬(wàn)元。
對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)，風(fēng)控是必不可少的。
風(fēng)控的本質(zhì)集中在信托產(chǎn)品的兌付能力。對(duì)信托產(chǎn)品質(zhì)量的管控，我們有一個(gè)評(píng)估體系，從信托公司、項(xiàng)目標(biāo)的、項(xiàng)目性質(zhì)等多個(gè)方面來(lái)為產(chǎn)品打分，如地產(chǎn)類信托目前風(fēng)險(xiǎn)較高則得分就會(huì)較低，產(chǎn)品所屬信托公司品牌較好就評(píng)分較高，綜合打分低于6分的產(chǎn)品我們不提供融資服務(wù)。
此外，期限過(guò)短，少于3個(gè)月的信托產(chǎn)品我們也提供融資服務(wù)。如果產(chǎn)品質(zhì)量較好，基本可以獲得評(píng)估價(jià)值1∶1的貸款額度，不過(guò)期限不會(huì)超過(guò)一年。
平臺(tái)要求信托產(chǎn)品出讓者委托平臺(tái)持有該信托產(chǎn)品，并通過(guò)收益權(quán)變更的形式，依托于其他主體。
平臺(tái)還會(huì)嚴(yán)格控制借款人現(xiàn)金流，調(diào)查清楚還款來(lái)源，同時(shí)和小貸公司、擔(dān)保公司合作，這些合作機(jī)構(gòu)承諾回購(gòu)，一旦出現(xiàn)還款人不能及時(shí)還款，需要改期時(shí)，這些機(jī)構(gòu)會(huì)拿自己的資金先行墊付，再去找借款人追償。
但也有業(yè)內(nèi)分析人士提醒：“P2P交易平臺(tái)介入信托轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是創(chuàng)新，但風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。”在此之前，有很多財(cái)富管理公司以公司為主體來(lái)購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，然后拆分。帥國(guó)讓指出，這樣做并不符合信托法，需警惕。
全國(guó)平臺(tái)：上下求索
目前國(guó)內(nèi)信托流轉(zhuǎn)平臺(tái)還有北京金融資產(chǎn)交易所和天津金融資產(chǎn)交易所等第三方交易平臺(tái)。不過(guò)，交易規(guī)模有限。總體來(lái)看，信托轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)還未能形成規(guī)模，交易也不夠活躍。
制約轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)發(fā)展的主要因素首當(dāng)其沖的是信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、交易結(jié)構(gòu)和標(biāo)的差異大，涉及的領(lǐng)域較多，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)；行業(yè)內(nèi)暫時(shí)缺乏相關(guān)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，也是此類業(yè)務(wù)發(fā)展的制約瓶頸之一。
統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的前提是建立信托產(chǎn)品登記制度。
其實(shí)，信托登記工作幾年前已經(jīng)在有序開(kāi)展，不過(guò)基本都是區(qū)域性機(jī)構(gòu)間的非強(qiáng)制性要求。
國(guó)內(nèi)已有北京金融資產(chǎn)交易所、天津金融資產(chǎn)交易所、上海信托登記中心等地方性平臺(tái)，相繼開(kāi)展信托受益權(quán)集中登記、信托合同登記、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。但受制信托登記制度缺失、區(qū)域性交易平臺(tái)無(wú)法跨區(qū)交易等政策因素影響，相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。
而全國(guó)信托登記中心的討論也已經(jīng)進(jìn)行了多年，值得高興的是，2014年10月銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)全國(guó)信托登記中心落戶上海自貿(mào)區(qū)，業(yè)務(wù)主要圍繞信托受益權(quán)集中登記、信托合同登記、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓及質(zhì)押融資等展開(kāi)。
2014年9月，上海浦東新區(qū)人民政府和上海自貿(mào)區(qū)委員會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《信托登記試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《試行辦法》）。
建設(shè)全國(guó)性信托登記平臺(tái)是大勢(shì)所趨，《試行辦法》如果可以全面實(shí)施，會(huì)使信托產(chǎn)品的信息披露更全面，無(wú)論對(duì)投資者還是融資方，信息將更加對(duì)稱，同時(shí)也能增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，對(duì)于盤(pán)活信托資產(chǎn)，以及整個(gè)行業(yè)的發(fā)展都將起到利好作用。”
信托轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)尚無(wú)相應(yīng)的監(jiān)管，二手信托定價(jià)的依據(jù)是什么，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)等問(wèn)題有待解決。
目前受益權(quán)轉(zhuǎn)讓影響的主要是受讓人。若信托項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)，除非原受益人有擔(dān)保，信托財(cái)產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)由新受益人承擔(dān)。
而在建立統(tǒng)一的平臺(tái)后，[注冊(cè)香港公司 咨詢服務(wù)]信托產(chǎn)品登記將有標(biāo)準(zhǔn)化的模式，監(jiān)管者可直接查看信托產(chǎn)品信息，完善監(jiān)管。
不過(guò)，對(duì)于全國(guó)性平臺(tái)，業(yè)內(nèi)人士并不“完全樂(lè)觀”。
登記平臺(tái)的轉(zhuǎn)讓更多的還是針對(duì)集合類信托產(chǎn)品，而單一類信托產(chǎn)品在市場(chǎng)上披露的信息依舊很有限。當(dāng)前我國(guó)財(cái)產(chǎn)登記制度尚不健全，更談不上財(cái)產(chǎn)中的一類產(chǎn)品登記細(xì)則。
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