牛市蓋子下的信托投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目愈發(fā)難尋

隨著股市走牛，證券投資信托大行其道，今年以來(lái)，其發(fā)行數(shù)量經(jīng)歷2月的調(diào)整后，出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而信托業(yè)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)——房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)設(shè)施信托等卻在走下坡路，證券投資類產(chǎn)品成為信托市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

“攻”與“守”

數(shù)據(jù)顯示，[南京注冊(cè)香港公司服務(wù)] 3月證券投資領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品發(fā)行量大幅增長(zhǎng)，環(huán)比增加124款至172款；4月其發(fā)行數(shù)量繼續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比增加35款至207款，投資于工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)以及金融領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量則有不同程度的下降。

“證券投資信托目前發(fā)展勢(shì)頭良好，股票二級(jí)市場(chǎng)、定增、新三板等成為其主要投資領(lǐng)域。從目前情況看，證券投資信托較高的收益水平既得益于股票市場(chǎng)繁榮的大環(huán)境，也得益于信托公司挑選投資顧問(wèn)的能力。”

相較股市而言，房地產(chǎn)信托、基礎(chǔ)設(shè)施信托的收益確實(shí)相對(duì)較低，但其收益固定，如果股市出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，傳統(tǒng)固定收益類信托產(chǎn)品將成為投資者的“避風(fēng)港”。如果說(shuō)證券投資信托是‘攻’的話，那房地產(chǎn)信托、基礎(chǔ)設(shè)施信托便是‘守’。同時(shí)配置證券投資信托和傳統(tǒng)信托產(chǎn)品就是一個(gè)攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置策略。

目前，證券投資信托主要分為兩類，即結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和陽(yáng)光私募。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品本質(zhì)上是借錢給別人放大杠桿投資，如果風(fēng)控良好，優(yōu)先級(jí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)很小，但收益也相對(duì)較低。平安信托有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資者直接投資股市需要具備較強(qiáng)的專業(yè)投資能力，基金公司公募業(yè)務(wù)的產(chǎn)品目前以相對(duì)收益排名作為主要考核方法之一，同質(zhì)化程度較高。相對(duì)來(lái)說(shuō)，私募信托機(jī)制較為靈活，劣勢(shì)是投資門檻較高，且透明度較公募基金而言也低。

業(yè)內(nèi)人士稱，信托公司發(fā)行陽(yáng)光私募產(chǎn)品時(shí)會(huì)甄別遴選投資顧問(wèn)。“由于信息、資源的限制，個(gè)人投資者在挑選私募基金管理人方面相對(duì)處于劣勢(shì)。”據(jù)了解，信托公司也有自己做私募基金管理人的。

優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目愈發(fā)難尋

不過(guò)，要看到，隨著市場(chǎng)整體的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等，傳統(tǒng)固定收益類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年1季度末，信托公司全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為425個(gè)，規(guī)模為974.47億元，較2014年4季度末增加193.47億元，環(huán)比增長(zhǎng)24.77%，不良率為0.68%。不過(guò)，在信托業(yè)自有資本充足、賠償準(zhǔn)備充分、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制逐步健全等背景下，風(fēng)險(xiǎn)可控。

業(yè)內(nèi)人士稱，建議投資者加大對(duì)固定收益類信托產(chǎn)品底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及受托人整體管理能力的關(guān)注，選擇與優(yōu)質(zhì)的信托公司合作。在目前的經(jīng)濟(jì)情況下，各類資產(chǎn)表現(xiàn)各異，這對(duì)受托人的市場(chǎng)判斷及配資能力要求極高。投資者在選擇合作對(duì)象時(shí)需更加謹(jǐn)慎，可通過(guò)準(zhǔn)確判斷資產(chǎn)間的相關(guān)性以獲得最優(yōu)的資產(chǎn)類別，降低風(fēng)險(xiǎn)。

近期，信托產(chǎn)品的收益率有所上升。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，已清算的信托項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的年化綜合實(shí)際收益率近年來(lái)一直保持在6%至8%之間，并自2014年開(kāi)始呈現(xiàn)出“穩(wěn)中有升”的勢(shì)頭，2015年1季度首次超過(guò)了8%的峰值，達(dá)到了歷史性的8.11%。

匡宸郗認(rèn)為今年1季度信托的高收益率主要由風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)造成。從去年開(kāi)始，信托產(chǎn)品兌付危機(jī)和違約事件時(shí)有發(fā)生，而2015年又是信托產(chǎn)品的兌付年，之前發(fā)行的很多產(chǎn)品將在今年到期。風(fēng)險(xiǎn)事件使得投資者對(duì)信托的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期不斷提高。“在高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的前提下，只能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償才能獲得投資資金。”

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的繁榮使得信托公司的募資難度也有所上升。“為了吸引客戶，很多信托公司不得不在一定程度上提高信托收益。”王力航說(shuō)，如果股市持續(xù)繁榮，傳統(tǒng)信托產(chǎn)品的收益率可能會(huì)進(jìn)一步提升，但提升幅度會(huì)非常有限，這主要是因?yàn)檎麄€(gè)社會(huì)融資成本在持續(xù)下降，股市的繁榮又會(huì)進(jìn)一步加速無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，傳統(tǒng)信托產(chǎn)品項(xiàng)目端的收益水平也會(huì)逐步下降，信托公司只能靠壓縮自身利潤(rùn)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收益的上升。這會(huì)促使很多信托公司走上轉(zhuǎn)型之路。匡宸郗也表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品在減少，如果信托公司一味地通過(guò)提高收益率而不是進(jìn)行創(chuàng)新來(lái)吸引資金，這種發(fā)展將不可持續(xù)。

在實(shí)踐中，[注冊(cè)香港公司登記服務(wù)] 不少信托公司推出了創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如消費(fèi)信托，其從電影消費(fèi)、養(yǎng)老、旅游等方面不斷豐富內(nèi)涵，在保障消費(fèi)權(quán)益的同時(shí)，兼具一定的理財(cái)功能。王燕娛說(shuō)，對(duì)于創(chuàng)新的信托業(yè)務(wù)，由于目前多處于摸索階段，尚不夠成熟，建議投資者可以嘗試，但不要配資過(guò)多。