揭秘浦發(fā)“金控”：收購(gòu)上海信托控股權(quán)成真

雖然與目前大熱的銀行業(yè)混改關(guān)系不大，但是通過(guò)收購(gòu)大股東旗下控股的信托公司股權(quán)，從而拿下金融全牌照的目標(biāo)，停牌中的浦發(fā)銀行正在下一步關(guān)鍵的棋。

6月5日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，[大連瑞豐注冊(cè)香港公司]公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)上海信托控股權(quán)，公司普通股及優(yōu)先股股票自2015年6月8日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月。

一個(gè)看似簡(jiǎn)單的停牌舉措，折射的卻是浦發(fā)已經(jīng)醞釀了一年有余的收購(gòu)事宜，去年3月18日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告，披露了正在與上海信托接洽控股權(quán)的相關(guān)事宜；其后，于2014年7月8日又發(fā)布了《公司關(guān)于與上海國(guó)際集團(tuán)有限公司簽署受讓上海國(guó)際信托有限公司控股權(quán)備忘錄的公告》；并于2014年11月25日審議通過(guò)《公司關(guān)于收購(gòu)上海國(guó)際信托有限公司方案的議案》《公司關(guān)于與上海國(guó)際集團(tuán)有限公司等簽署附條件生效的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的議案》等議案。同時(shí)，浦發(fā)銀行又通過(guò)向大股東上海國(guó)際集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行普通股的行為，受讓其持有的上海國(guó)際信托66.332%的股權(quán)。

“現(xiàn)如今，市場(chǎng)上的信托牌照已經(jīng)相當(dāng)稀缺，監(jiān)管層對(duì)于信托牌照的管控也是相當(dāng)嚴(yán)格。”一位接近浦發(fā)銀行的人士指出，“而作為上海金融國(guó)資國(guó)企改革重要的步驟之一，浦發(fā)銀行無(wú)疑會(huì)被打造成上海的銀行系金控平臺(tái)，同時(shí)上海國(guó)資旗下的金融資源也將會(huì)被放到浦發(fā)銀行下面。收購(gòu)上海國(guó)際信托的價(jià)值有多大，就看它有多少資源可以被利用，而這步棋，無(wú)論是浦發(fā)還是上海國(guó)資，都走對(duì)了。”

值錢(qián)的信托牌照

浦發(fā)銀行的停牌公告顯示，由于此次收購(gòu)具體方案尚在研究過(guò)程中，公司將根據(jù)相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展情況，及時(shí)履行信息披露義務(wù)。預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不會(huì)超過(guò)一個(gè)月。而就在上月的浦發(fā)銀行股東大會(huì)上，該行行長(zhǎng)劉信義曾表示，對(duì)上海信托的分設(shè)工作已經(jīng)于3月份完成，資產(chǎn)評(píng)估工作已經(jīng)接近完成。

“除此之外，還要經(jīng)過(guò)一系列的程序等，但我們力爭(zhēng)在今年內(nèi)完成收購(gòu)，并進(jìn)行并表。”劉信義彼時(shí)稱。

根據(jù)可以查到的上海信托2012年年報(bào)顯示，其凈資產(chǎn)58.25億元，凈利潤(rùn)9.6億元，管理信托資產(chǎn)超過(guò)1200億元。上海信托一向以穩(wěn)健著稱，在行業(yè)整體負(fù)債率較高的背景下，其2012年負(fù)債僅有4.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率不到10%。

另外，作為浦發(fā)銀行此次收購(gòu)的標(biāo)的，上海國(guó)際集團(tuán)持有浦發(fā)銀行接近25%的股權(quán)，而其控股的上海國(guó)際信托也持有浦發(fā)銀行超過(guò)5.23%的股權(quán)，上海國(guó)際集團(tuán)則持有上海國(guó)際信托66.33%的股權(quán)，如果浦發(fā)銀行和上海信托實(shí)行控股合并，則為同一控股權(quán)下的企業(yè)合并。此番收購(gòu)可能造成浦發(fā)銀行與上海信托互相持股。

“這是一個(gè)需要解決的問(wèn)題，要收購(gòu)的標(biāo)的同時(shí)持有自身的股權(quán)，雖然從形式上來(lái)說(shuō)，都是國(guó)有資產(chǎn)的左右手倒騰，但這其中還是有奧秘。浦發(fā)銀行此前公布了2014年的利潤(rùn)分配方案，以每十股分紅7.57元，比2013年每十股分紅提高了接近一元，總的分紅金額高達(dá)130億元，而一旦實(shí)現(xiàn)對(duì)上海國(guó)際信托的控股，那么上海國(guó)際信托持有浦發(fā)銀行5.23%的股權(quán)所獲得的分紅就有7億元之多，這部分分紅就可能會(huì)成為浦發(fā)自身的分紅利潤(rùn)。當(dāng)然這只是占比很小的一部分，但是從長(zhǎng)期的角度而言，浦發(fā)銀行收購(gòu)上海國(guó)際信托，僅從分紅這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，都有助于其提高利潤(rùn)來(lái)源。”一位不愿具名的資深上市公司財(cái)務(wù)人士分析說(shuō)。

近年來(lái)，銀行依托雄厚的資金實(shí)力以及客戶資源，收購(gòu)信托牌照的案例屢見(jiàn)報(bào)端，如交通銀行持有交銀國(guó)際信托股權(quán)達(dá)85%；建設(shè)銀行以67%的份額成功控股興泰信托；興業(yè)銀行收購(gòu)聯(lián)華國(guó)際信托(后更名為興業(yè)信托)等。而浦發(fā)銀行收購(gòu)上海國(guó)際信托，只是諸多銀行收購(gòu)信托機(jī)構(gòu)的一例，但是對(duì)上海金融國(guó)資改革而言，則意味著上海建設(shè)金融控股集團(tuán)思路的重大轉(zhuǎn)變。

實(shí)現(xiàn)“金控”彎道超車

如果說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)銀行金控集團(tuán)，其它銀行要通過(guò)多次的收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，那么對(duì)于浦發(fā)而言，上海那么多的金融資源，足夠它去收購(gòu)，甚至通過(guò)收購(gòu)上海信托一步棋，就能完成其它銀行可能需要很多年才能完成的事情。

除了值錢(qián)的信托牌照外，上海國(guó)際信托還持有陸家嘴、愛(ài)建股份等上市公司股份，以及上投摩根基金管理有限公司51%股權(quán)、上信資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)、華安基金管理有限公司20%股權(quán)、上海證券33.33%股權(quán)。相關(guān)分析人士表示，如果浦發(fā)銀行對(duì)上海信托實(shí)現(xiàn)了全面控股，那么浦發(fā)銀行在擁有信托牌照的同時(shí)，還可以間接持有資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金公司的牌照。

而參看浦發(fā)銀行近幾年來(lái)的收購(gòu)案例，浦發(fā)銀行除了控股浦銀安盛基金[微博]管理有限公司、浦銀金融租賃有限公司以及由其發(fā)起設(shè)立的21家浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行外，還擁有華一銀行30%股權(quán)、浦發(fā)硅谷銀行50%股權(quán)。前不久，浦發(fā)銀行還在香港收購(gòu)了南亞投資管理有限公司100%股權(quán)。

“在收購(gòu)上海國(guó)際信托之前，浦發(fā)銀行的收購(gòu)還只局限在銀行、基金、租賃領(lǐng)域，之前還傳出浦發(fā)要收購(gòu)上海農(nóng)商行股權(quán)，到現(xiàn)在不了了之。而這張信托牌照能夠提供給浦發(fā)銀行的有上市公司股權(quán)、信托牌照、券商牌照、資管牌照等。可以說(shuō)一步棋換來(lái)多牌照，何樂(lè)而不為。”上海一家股份制商業(yè)銀行高層接受采訪時(shí)說(shuō)。

就此，中信證券也發(fā)布研報(bào)指出，上海國(guó)企改革工作一馬當(dāng)先，國(guó)資金融平臺(tái)整合是重中之重。浦發(fā)銀行作為銀行系平臺(tái)，憑借其資源優(yōu)勢(shì)，具有對(duì)相關(guān)上下游金融企業(yè)的優(yōu)先整合權(quán)，當(dāng)前看點(diǎn)一方面是上海國(guó)際信托的價(jià)值重估和協(xié)同效應(yīng)，另一方面是后續(xù)金融資源的繼續(xù)整合及其綜合金融平臺(tái)效應(yīng)。

“在混改預(yù)期之下，人們多用交行與浦發(fā)進(jìn)行對(duì)比。作為混改第一標(biāo)的，交行股價(jià)已經(jīng)率先走牛，也讓人們對(duì)浦發(fā)銀行投以極大的關(guān)注。浦發(fā)銀行會(huì)不會(huì)即將迎來(lái)第二春，這要留給時(shí)間作答。不過(guò)從目前情況看，整個(gè)銀行業(yè)混合所有制改革是大勢(shì)所趨，低估值加上改革催化，銀行股有望迎來(lái)一波新的行情。”上海一位資深投資人分析說(shuō)。

雖然浦發(fā)銀行停牌時(shí)股價(jià)已經(jīng)接近20元，[廈門(mén)瑞豐注冊(cè)香港公司]在整個(gè)銀行板塊中，已經(jīng)屬于股價(jià)較高的一家銀行，但是國(guó)內(nèi)A股的牛市已經(jīng)來(lái)臨，2007年的時(shí)候，浦發(fā)銀行12個(gè)月內(nèi)股價(jià)從10元漲到最高61.97元，股價(jià)上漲5倍多，而時(shí)隔8年，浦發(fā)銀行是否會(huì)憑此消息股價(jià)再創(chuàng)輝煌？