在踟躕大半年以后，信托以PPP模式參與政府基建項目終于有望在近期落地。
中信信托正計劃通過PPP模式為河北唐山的一處準公益基建項目“2016唐山世界園藝博覽會基礎設施及配套項目”提供資金支持。從河北政府采購信息來看，中信信托在PPP項目公司中的出資或為6.08億元，占項目公司股權的比重為60%。
目前并不確定中信信托在該項目中出資的來源。
中信信托占比為60%
所謂PPP模式，[百慕大公司注冊]即政府和社會資本為提供基礎設施產品或服務，以特許經營為紐帶紐帶，彼此共擔風險、分享收益的合作模式。
通過河北政府采購信息了解到，唐山市政府采購中心受唐山市南湖生態城管理委員會的委托，遵循公開透明、公平競爭、公正及誠實信用的原則，對2016唐山世界園藝博覽會基礎設施及配套項目采用政府與社會資本合作模式進行競爭性磋商采購。
根據唐山市政府網站的信息，該項目為該市落地的首個PPP典型示范項目。
而這個項目PPP模式背后的社會資本尤其引人注目。
資料顯示，該項目由政府和社會資本按照股權比例注資，成立專門項目公司——唐山世園投資管理有限公司，具體負責唐山世園會基礎設施項目建設和運營。項目合作期限為15年，社會資本的年回報率為8%，收益來源為項目運營收益，不足部分由政府安排運營補貼。項目到期政府指定專門機構對社會資本股權原值回購。
唐山市政府采購信息顯示，該項目總投資預計為33.63億元。項目公司的股東構成為：代表政府的南湖投資公司、世園管理公司應投入項目公司的注冊資本為4.05億元，中信信托應投入項目公司的注冊資本為6.08億元，也就是說，中信信托站項目股權的比重為60%。銀行貸款23.5億元，投入進度根據項目公司與貸款銀行簽署的貸款合同的具體約定執行。
中信信托有關人士曾表示，今年以來，中信信托密切關注研究信托參與PPP項目的情況。有消息顯示，中信信托正積極推進該項目的落地。
資金成本短板難撬PPP蛋糕
自從去年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》出臺以來，信托公司對PPP項目的研究便一直熱絡。此后，雖然從中央到地方大力推出了規模高達幾萬億元的PPP項目，被認為是一個“大蛋糕”，真正信托公司參與并落地的項目卻一直“空白”。
今年5月27日，中國上海建工集團股份有限公司發布公告稱，其與綠地集團、建信信托牽頭發起的國內首支千億規模的中國城市軌道交通PPP產業基金簽約誕生，主要投向我國城市軌道交通項目。
軌道交通基金以有限合伙企業形式設立，由綠地金融、建工投資、建信信托三方成立的基金管理公司擔任普通合伙人、執行合伙人，并由發起人、戰略合作方作為有限合伙人，總規模為1000億元，分期發行，首期規模240億元。其中，“建信信托將充分發揮其在行業的優勢地位和專業領域具備的豐富實際操作經驗，實現軌道交通基金更高效地投融資運作。”
目前，該基金尚處于框架協議的簽署階段。這是目前為數不多的有信托公司參與的項目。
有業內分析人士指出，擋在信托參與PPP項目面前的最大問題是資金成本問題，一般而言，信托資金成本較高，信托若以股權形式參與，必然是追求高回報，這在一定程度上與政府建設相關項目的初衷相左；信托若以債務形式參與，則難以匹敵低成本的銀行貸款。尤其在近日召開的國務院常務會議通過《中華人民共和國商業銀行法修正案(草案)》刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規定，未來銀行融資成本仍會進一步降低。
從中信信托上述項目來看，中信信托作為社會資本乙方，成交價格為8%的年回報率，在扣除信托機構的報酬之后，相對有吸引力的資金應以機構資金，如長期險的保險資金為主。
中融信托創新研發部曾撰文指出：
信托公司應當選擇有穩定現金流的項目參與PPP嘗試，參與模式可以有幾種：
一是真實投資于PPP項目公司，通過項目分紅收回投資。這種模式對信托公司全面識別風險能力以及就風險分擔機制與政府談判能力的要求最高。且由于PPP項目期限長而收益較低的特征，信托公司可能需要撮合保險、銀行等長期低成本資金開展業務。
二是給私方配資，[注冊汶萊公司]信托公司與其他社會資本作為聯合體共同股權投資項目公司，在約定時間由其他社會資本回購股權退出，這種模式下信托公司需要全面評估回購方的履約能力。
三是為PPP項目公司提供融資，由于政府不再為項目公司還款提供擔保，因此需要全面考察項目現金流情況，注意項目期限和還款安排與現金流相匹配。此外，PPP項目具有穩定現金流的特征，還適合設計成資產證券化產品，通過恰當的結構化設計滿足不同風險偏好投資者的需求。
