信托業(yè)發(fā)展要甩掉教條主義

外界對信托目前業(yè)態(tài)和經(jīng)營模式始終存在一定的誤解，媒體不厭其煩報道并預(yù)測著這個行業(yè)即將面臨巨大風(fēng)險，還給信托強(qiáng)扣上一頂“影子銀行”的大帽子。和一位主管領(lǐng)導(dǎo)交談時，他也很武斷的下了一個結(jié)論：“中國信托公司現(xiàn)在做的都不是信托該干的事，是現(xiàn)有體制下誕生的一個“怪胎”。

前一段時間和另一位領(lǐng)導(dǎo)交流時，[加拿大公司注冊]他憂心忡忡的認(rèn)為：“中國信托公司現(xiàn)在全在干銀行的事，成了‘二銀行’了，和政策博弈，里面問題很大”。我聽了這些話很是詫異的，但當(dāng)面也不好反駁，只是一笑了之。

事實勝于雄辯，信托公司自2001年規(guī)范保留重新展業(yè)以來，行業(yè)已創(chuàng)造了十年無不良兌付的奇跡，尤其是信托公司自主管理和自主發(fā)行的集合信托產(chǎn)品，到期累計兌付了幾萬億金額，至今沒有一單業(yè)務(wù)出現(xiàn)兌付風(fēng)險。

根據(jù)目前行業(yè)研究數(shù)據(jù)：如果投資者從2003年開始投入100萬元資金，連續(xù)不斷的滾動購買任何一家信托公司的任何一款集合信托產(chǎn)品，到今日為止資金規(guī)模絕對不會低于230萬元，收益率和安全性遠(yuǎn)勝于國內(nèi)其他任何一種金融產(chǎn)品。

不過，當(dāng)前隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步放開，信托公司的“制度紅利”已逐漸消退，以券商、基金公司和保險公司為主的各類機(jī)構(gòu)紛紛開展類信托業(yè)務(wù)，說穿了就是和信托公司做一模一樣的事，只是把“xx信托計劃“的名稱變?yōu)椤?/SPAN>xx資管計劃”而已。這些機(jī)構(gòu)在項目的競爭上延續(xù)了其一貫的“殺價”風(fēng)格，加上其監(jiān)管部門“放任式“空白監(jiān)管產(chǎn)生的監(jiān)管套利，極大地沖擊了信托公司現(xiàn)有的經(jīng)營模式。

另外，信托行業(yè)發(fā)展也逐漸進(jìn)入了瓶頸期，一些經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)模式需要重新梳理，需要認(rèn)真思考一下未來的路應(yīng)該怎么走。

談轉(zhuǎn)型，中國的信托業(yè)首先需要甩掉一個“大包袱”，就是“信托定位教條主義”。該教條主義的特征是：要求國內(nèi)信托公司終極目標(biāo)是必須走英國式的信托之路，最終開展以遺囑信托、家族信托、公益信托和以財產(chǎn)安排為目的的事務(wù)性管理信托之路。

該教條主義根源部分歸結(jié)于2001年頒布《信托法》，這個法是以英國信托法規(guī)為參照藍(lán)本設(shè)計的，給所有的信托公司指出了一條“光明大道”，走英式信托之路。

從監(jiān)管部門、行業(yè)內(nèi)部、金融圈、學(xué)術(shù)界和媒體界都受此影響，為信托公司不能走此正路而揪心不已，認(rèn)定在“步入正途”之前的現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)模式都是過渡性和投機(jī)性的，是為解決國內(nèi)信托公司當(dāng)前生存的權(quán)宜之計，屬于“鉆政策的空子”。

這讓當(dāng)今中國信托行業(yè)的精神與行為分裂。大伙干活時有一種負(fù)罪感，好像在偏離主業(yè)搞投機(jī)，自我否定；也讓監(jiān)管部門很矛盾，始終覺得這伙人在不務(wù)正業(yè)，所以一次次出臺“窗口指導(dǎo)”也就不難理解了。

我可以大膽的說，目前英國式信托在中國沒有土壤，在法律層面、稅收層面和制度層面就沒有配套，未來也未必有足夠的生存土壤，因此沒有必要自廢武功去“崇洋媚外”。因此，只有摒棄“信托定位教條主義“，中國信托公司才會迎來更廣闊的發(fā)展空間。

發(fā)展路徑不同導(dǎo)致結(jié)果不同，英式信托是委托代理關(guān)系，誰都可以做；中國的信托是募集管理關(guān)系，只能專業(yè)的機(jī)構(gòu)做。我國的信托公司經(jīng)過數(shù)十年的演化，很多機(jī)構(gòu)已具備西方共同基金和私募基金的雛形，形成基于“資金和項目”為核心的理財業(yè)務(wù)模式。

根據(jù)演化結(jié)果，我們國內(nèi)大量的信托公司會逐步向“資產(chǎn)管理和財富管理“并行之路邁進(jìn)，以適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融制度變遷的需要。

國內(nèi)信托公司的運作模式是募集社會資金，通過市場化的手段將資金運用以獲取回報。全球的投資銀行、基金和資產(chǎn)管理公司都是這么做的，可以有效利用社會經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置。至于信托公司現(xiàn)在業(yè)務(wù)中“房地產(chǎn)業(yè)務(wù)”和“地方政府基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)”比重高一點，不是信托公司的主動選擇，是市場選擇的必然結(jié)果，資本會在 “風(fēng)險”和“收益”中自動選擇一個落腳點，無可厚非。

從國內(nèi)金融分業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀來看，信托公司可以在實業(yè)領(lǐng)域和金融領(lǐng)域同時開展業(yè)務(wù)，經(jīng)過近十年的發(fā)展，在資本市場、房地產(chǎn)市場、礦產(chǎn)投資市場和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場等多個市場進(jìn)行了大量的投融資活動，學(xué)習(xí)了許多的行業(yè)經(jīng)驗和操盤手段。

同時，信托公司已建立了較為完善的系統(tǒng)組織，包括：實行前中后臺的分工合作、培養(yǎng)人力資源、完善業(yè)務(wù)操作和內(nèi)部管理制度、健全操作流程和審批環(huán)節(jié)等，同時在中國銀監(jiān)會監(jiān)管下培育出來的合規(guī)意識以及風(fēng)控理念等，逐步使自身成為一個較為專業(yè)化的資產(chǎn)管理和財富管理團(tuán)隊組織。

建立這樣一個專業(yè)化的系統(tǒng)組織需要投入大量的人力、物力和時間，目前國內(nèi)其他類型金融機(jī)構(gòu)都難以與之比肩。

下一步信托公司以資產(chǎn)管理和財富管理為中心進(jìn)行“雙輪驅(qū)動”。

首先在“財富管理”上要根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好和收益取向來選擇財富管理的目標(biāo)客戶，根據(jù)目標(biāo)客戶的風(fēng)險承受度來劃分客戶的分類級別，其次再是根據(jù)客戶的分類級別將其財產(chǎn)進(jìn)行分類管理運用，選擇不同類型的項目予以匹配。

在 “資產(chǎn)管理”上對熟悉的行業(yè)進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈展業(yè)，細(xì)分市場走專業(yè)化路線。以房地產(chǎn)行業(yè)為例：在房地產(chǎn)項目一級土地整理環(huán)節(jié)、土地一二級市場聯(lián)動環(huán)節(jié)、土地掛牌獲取后的房地產(chǎn)股權(quán)投資環(huán)節(jié)、四征齊全后的開發(fā)貸款環(huán)節(jié)、房地產(chǎn)開發(fā)后形成的經(jīng)營性物業(yè)環(huán)節(jié)、商業(yè)物業(yè)現(xiàn)金流資產(chǎn)證券化環(huán)節(jié)以及最終可能形成的REITs業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，都可以成為“資產(chǎn)管理”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

隨著全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，對不同的分類級別客戶可以分別選擇在各個環(huán)節(jié)參與投資，并根據(jù)每個環(huán)節(jié)的風(fēng)險程度獲取不同的收益對價。

未來，[加拿大注冊公司]中國信托公司的定位是形成契約型的類共同基金模式，即以私募形式向社會投資者募集，以法律形式的契約為紐帶集合資金或財產(chǎn)，由信托公司進(jìn)行專業(yè)管理運用以獲取收益。

基于這樣一種定位思維，信托公司最終在業(yè)務(wù)模式上以“資產(chǎn)管理和財富管理”并重，以此來構(gòu)建大金融管理平臺，有效配置社會經(jīng)濟(jì)資源，最終形成中國的“高盛公司”或“摩根大通公司”，甚至是“LCF洛希爾集團(tuán)”。